Há um grande mal-entendido sobre qual é o produto real quando se trata de stablecoins - particularmente entre as equipas de stablecoins DeFi e os investidores.
Eles compreendem fundamentalmente mal o negócio da Tether e da Circle, razão pela qual não conseguem competir com nenhuma das duas.
Para entender por que, pense na sua conta bancária. O produto não é Swift + ACH. O produto é permitir que você mova e gaste seu dinheiro quando quiser, onde quiser, e mantê-lo seguro nesse meio tempo. Talvez um rendimento também.
É o mesmo produto que era em 1800, antes do Swift/ACH.
Então você vê por que é ridículo pensar que a parte cripto é importante. Cripto é software de back office. Funciona para a Tether porque permite que o USDT compita simultaneamente no movimento E na segurança do dinheiro em relação às alternativas locais.
Esse é o produto: o dinheiro se move e está seguro.
Agora olhe para a Circle. Aprendemos muito sobre o negócio deles desde o S1. Produto muito diferente (& menos lucrativo) do que o USDT. A adoção do USDC parece cada vez mais uma alternativa aos depósitos bancários não segurados.
Parece haver dois mercados principais para isso & um deles é de baixa qualidade.
A primeira é simplesmente uma organização que manterá além dos limites de seguro em um banco. A Circle oferece um rendimento melhor do que os 1% melhores contas bancárias. Se você não está segurado em seus próprios depósitos bancários de qualquer forma, o USDC tem alguma proposta de valor para você.
A outra linha de negócios é fazer com que as plataformas coloquem os seus USUÁRIOS em USDC. A Coinbase, por exemplo, tem um forte incentivo para que os seus próprios usuários mantenham USDC em vez de apenas dólares na sua conta da CB. Isso desloca algumas reivindicações de credores enquanto a CB obtém 100% do rendimento.
Isto não é, claro, ótimo para um utilizador cuja alternativa é manter dinheiro numa conta bancária segurada ou mesmo apenas um saldo na CB. Eles já estão expostos à CB (não segurada) e agora também à Circle, enquanto a CB lucra com essa mudança.
USDG (Paxos) tem o mesmo modelo.
Isto também significa que é um negócio comoditizado - USDC, USDG, entre outros, competem principalmente com base no rendimento. Alguém com uma armadilha melhor ou margens mais altas um dia roubará este negócio, assim como o USDC o roubou dos bancos.
Este é também o mesmo problema que as stablecoins DeFi enfrentam.
Se ninguém quer manter ou usar a sua stablecoin a menos que você esteja pagando uma fortuna, você não entendeu o que o produto é.
A Tether, os bancos, os transmissores de dinheiro e algumas fintechs entendem o que você não entende!
Ironia das ironias, as stablecoins DeFi estão (estavam?) bem posicionadas para oferecer uma forte proposta de valor na forma de segurança. Não, o dinheiro auto-custodial e inalienável nunca será tão grande quanto a Tether. Mas ainda pode ser um negócio muito lucrativo.
Numa cruel reviravolta do destino, vimos a Maker/Sky a destruir ativamente o seu sucesso anterior com o DAI na proposta de valor de salvaguarda. Agora está centralizado e o perfil de risco do respaldo mudou drasticamente, afastando-se da ênfase na segurança. É significativo que haja mais DAI do que USDS.
Assim, acabamos com uma paisagem de stablecoins que se parece com isto:
* USDT compete com bancos estrangeiros
* USDC/USDG/etc compete com bancos dos EUA por depósitos não segurados
* As stablecoins DeFi competem com produtos de investimento
2/3 delas são muito "viver pela espada, morrer pela espada" com um mínimo de proteção.
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