C'è un grande malinteso su quale sia il prodotto reale quando si parla di stablecoin - in particolare tra i team di stablecoin DeFi e gli investitori.
Non comprendono fondamentalmente il business di Tether e Circle, motivo per cui non possono competere con nessuno dei due.
Ma gran parte di ciò che attribuiamo alla crypto è semplicemente la geografia degli utenti. Un utente crypto in Argentina o Bangladesh desidera solo dollari. Un fintech con accesso ai sistemi di trasferimento di denaro in quei paesi andrebbe altrettanto bene.
La domanda proviene dalla geografia, non dalla tecnologia.
Per capire il perché, pensa al tuo conto bancario. Il prodotto non è Swift + ACH. Il prodotto è permetterti di muovere e spendere i tuoi soldi quando vuoi, dove vuoi, e tenerli al sicuro nel frattempo. Magari anche qualche rendimento.
È lo stesso prodotto che era nel 1800, prima di Swift/ACH.
Quindi vedi perché è sciocco pensare che la parte crypto sia importante. La crypto è un software di back office. Funziona per Tether perché consente a USDT di competere simultaneamente sia nel movimento che nella custodia del denaro rispetto alle alternative locali.
Questo è il prodotto: il denaro si muove ed è al sicuro.
Ora guarda Circle. Abbiamo imparato molto sulla loro attività da quando è stato pubblicato il S1. Prodotto molto diverso (& meno redditizio) rispetto a USDT. L'adozione di USDC sembra sempre più un'alternativa ai depositi bancari non assicurati.
Sembra che ci siano due mercati principali per questo & uno è di bassa qualità.
Il primo è semplicemente un'organizzazione che manterrà oltre i limiti assicurativi in una banca. Circle offre un rendimento migliore rispetto all'1% migliore dei conti bancari. Se comunque non sei assicurato sui tuoi depositi bancari, USDC ha una proposta di valore per te.
L'altra linea di business consiste nel far sì che le piattaforme mettano i loro UTENTI in USDC. Coinbase, ad esempio, ha un forte incentivo a far sì che i propri utenti detengano USDC invece di semplici dollari nel loro conto CB. Questo sposta alcune pretese dei creditori mentre CB ottiene il 100% del rendimento.
Questo non è, ovviamente, ottimale per un utente la cui alternativa è tenere contante in un conto bancario assicurato o anche solo un saldo su CB. Sono già esposti a CB (non assicurato) e ora anche a Circle, mentre CB guadagna da quel cambiamento.
USDG (Paxos) ha lo stesso modello.
Questo significa anche che è un'attività commoditizzata - USDC, USDG, ecc. competono principalmente sulla resa. Qualcuno con una trappola per topi migliore o margini più alti ruberà un giorno questo business, proprio come USDC lo ha rubato alle banche.
Questo è anche esattamente lo stesso problema che hanno gli stablecoin DeFi.
Se nessuno vuole detenere o utilizzare il tuo stablecoin a meno che tu non stia pagando loro un sacco di soldi, hai frainteso cosa sia il prodotto.
Tether, le banche, i trasmettitori di denaro e alcune fintech comprendono ciò che tu non capisci!
Ironia della sorte, i stablecoin DeFi sono (erano?) ben posizionati per offrire una forte proposta di valore sotto forma di custodia. No, il denaro auto-custodito e non sequestrabile non sarà mai grande come Tether. Ma può comunque essere un'attività molto redditizia.
In un crudele colpo di scena, abbiamo visto Maker/Sky distruggere attivamente il proprio successo precedente con DAI riguardo alla proposta di valore della custodia. Ora è centralizzato e il profilo di rischio del supporto è cambiato drasticamente, allontanandosi dall'enfasi sulla sicurezza. È significativo che ci siano più DAI che USDS.
Quindi ci ritroviamo con un panorama di stablecoin che appare così:
* USDT compete con le banche straniere
* USDC/USDG/etc competono con le banche statunitensi per i depositi non assicurati
* Le stablecoin DeFi competono con i prodotti d'investimento
2/3 di queste sono molto "vivi dalla spada, muori dalla spada" con un minimo margine di sicurezza.
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