"Avgiftsomkopplaren" är aktiverad, kommer det nya stablecoin-protokollet RESOLV att bli nästa ENA?

Ursprunglig | Odaily Planet Daily

Författare |

Den 25 juli, Peking-tid, meddelade Resolv, ett räntebärande stablecoin-protokoll, officiellt att det gradvis kommer att slå på "avgiftsomkopplaren", med avsikt att överföra upp till 10 % av de dagliga protokollintäkterna till stiftelsens kassa för långsiktigt värdeskapande och stimulera RESOLV-insatsanvändare. Mer specifikt planerar Resolv att gradvis öka andelen överförda intäkter (2,5 % → 5 % → 7,5 % → 10 %) per vecka under en fyraveckorsperiod från den 31 juli till den 21 augusti, vilket kulminerar i ett mål på 10 %.

Den så kallade "avgiftsomkopplaren" är en vanlig term för avgiftsfördelning i DeFi-protokoll, som vanligtvis förstås som "en inbyggd kontraktsfunktion som avgör om protokollet allokerar intäkter till den inhemska token", men olika protokoll har olika specifika utförandemodeller. Tidigare hade välkända projekt som Uniswap och Ethena också diskuterat frågan om "avgiftsväxlingar", men de aktiverades inte på grund av tvister om samhällsdistribution och tvivel om villkorens mognad.

I allmänhet innebär "avgiftsomkopplaren" i allmänhet en direkt fördel för protokollets ursprungliga token, eftersom den direkt kommer att förstärka tokens förmåga att fånga värde; Men å andra sidan, eftersom "avgiftsomkopplaren" ofta överför en del av den inkomst som ursprungligen tillhörde protokollanvändare till tokeninnehavare, vilket kommer att skada användarnas intressen i viss utsträckning, kommer stora protokoll alltid att vara tveksamma till om de ska slå på "avgiftsomkopplaren" - till exempel, i Uniswap-scenariot kunde likviditetsleverantörer (LP) ursprungligen få alla 0,3 % av transaktionsavgiftsintäkterna, men efter att "avgiftsomkopplaren" var påslagen var de tvungna att överföra en del av vinsten till UNI-innehavare och LP:er Folkets intressen kommer att skadas relativt sett.

Resolvs positionering och överväganden

Tillbaka till Resolv, i likhet med Ethenas USDe, är USR som utfärdas av Resolv också ett räntebärande stablecoin som garanteras av lika många spot- och kontraktskort, och dess inkomst kommer huvudsakligen från "staking-intäkter från spot longs" och "finansieringsränteintäkter från contract shorts".

Jämfört med Ethena har Resolv dock också gjort några ytterligare mekanismer, t.ex. genom att införa en riskvärderingsmekanism genom försäkringspoolen RLP, vilket gör det möjligt för USR att uppnå en högre översäkerhetsgrad. Ett annat exempel är tillgången till likvida derivattoken för en större andel, vilket ger högre spotavkastning. Enligt Resolvs mekanismdesign har protokollet uppnått en årlig avkastning på cirka 9,5 % sedan starten, vilket är ganska enastående bland nya stablecoins.

I slutet av maj lanserade Resolv officiellt sin styrningstoken RESOLV, och även om Resolv har försökt stärka RESOLV genom att "ge höga insatsintäkter" och "påskynda poängackumuleringshastigheten för airdrops under andra kvartalet", är RESOLV:s resultat efter lanseringen fortfarande inte idealiskt. Kanske är det just för att få upp valutapriset som Resolv har siktet inställt på "avgiftsväxlingen".

I det officiella tillkännagivandet om att slå på "avgiftsomkopplaren" nämnde Resolv att "tidpunkten och arkitekturen är mogen" - protokollet har uppnått realistisk, icke-teoretisk dragkraft; Avtalet har en tydlig ram för värdefördelning; Protokollet har visat sig vara motståndskraftigt – därav beslutet att inte skjuta upp lanseringen av "avgiftsbytet".

Som tidigare nämnts planerar Resolv att gradvis öka överföringskvoten under fyra veckor för att så småningom öka till 10 %. När det gäller den specifika användningen av denna del av intäkterna är Resolvs formulering att den "kommer att användas för att utöka det värde som Resolv ger användare och intressenter", inklusive: 1) stödja nya integrationer mellan DeFi, fintech och institutionella handelsplatser; 2) finansiering av ekosystembidrag och produktutveckling; 3) Främja återköp och andra token-relaterade initiativ. Resolv nämnde också lanseringen av en dedikerad instrumentpanel i framtiden för att spåra intäktsanvändning.

Resolv gjorde också ett grovt antagande om fördelningen av protokollintäkter efter att "avgiftsomkopplaren" var påslagen. Baserat på det nuvarande protokollets TVL på 500 miljoner dollar och en genomsnittlig avkastning på 10 % förväntas det uppnå 50 miljoner dollar i årliga intäkter, och efter att "avgiftsomkopplaren" har slagits på kommer 45 miljoner dollar fortfarande att flöda direkt till användarna genom produktintäkter, och protokollet kommer att behålla 5 miljoner dollar för långsiktigt värdeskapande.

Är RESOLV mer kostnadseffektivt än ENA?

I förra veckans artikel "Upp nästan 50 % på en vecka, kommer ENA att vara ETH:s största beta?" ", har vi analyserat logiken bakom ENA:s senaste starka uppgång; Senare lanserade Ethena en mekanism för likviditetsreserver som liknade en "mikrostrategi" kring ENA, vilket ytterligare höjde priset på ENA.

I och med lanseringen av ENA har fler och fler börjat ställa in siktet på Resolv, ett intressebärande stablecoin-projekt med en liknande mekanism. Så, är RESOLV verkligen mer kostnadseffektivt än ENA?

Ur ett statiskt siffrors perspektiv är Ethenas nuvarande TVL 7,781 miljarder USD, ENA:s cirkulerande marknadsvärde (MC) är 4,016 miljarder USD (MC/TVL-förhållandet är 0,51) och den fullständiga cirkulationsvärderingen (FDV) är 9,48 miljarder USD (FDV/TVL-förhållandet är 1,22); Den nuvarande TVL för Resolv är 527 miljoner USD, det cirkulerande marknadsvärdet (MC) för RESOLV är 57,28 miljoner USD (MC/TVL-förhållande på 0,108) och den fullständiga cirkulerande värderingen (FDV) är 205 miljoner USD (FDV/TVL-förhållande på 0,39).

Att döma av jämförelsen mellan enbart MC/TVL och FDV/TVL är RESOLV faktiskt bättre än ENA när det gäller statisk kostnadsprestanda. Även om ENA för närvarande har välsignelsen att köpa från statskassans reservstrategi, med tanke på att RESOLV i förebyggande syfte kommer att slå på "avgiftsomkopplaren", förväntas priserna på båda sidor få visst stöd på kort sikt.

Objektivt sett är dock den nuvarande tillämpningsomfattningen och nätverkseffekten av USR mycket sämre än USDe, och Ethena har också en andra verksamhetsgren, USDtb, förutom USDe har Resolv fortfarande ett stort gap jämfört med Ethena när det gäller protokollets potentiella energi.

Dessutom är det värt att notera att Resolvs uttalande om "avgiftsväxlingsdelen" av intäkterna "kommer att användas för att utöka det värde som Resolv tillhandahåller användare och aktörer", men det nämns inte hur mycket av de 10 % av intäkterna som kommer att gå till RESOLV:s intressenter, så det är svårt att spekulera i omfattningen av RESOLV:s nya värdefångst efter att "avgiftsomkopplaren" har aktiverats.

Sammantaget, med tanke på att RESOLV:s börsvärde är relativt lågt, är det nuvarande RESOLV ett viktigt alternativ efter ENA:s uppgång, men de långsiktiga utvecklingsförväntningarna för själva Resolv-protokollet måste fortfarande utvärderas, och den detaljerade intäktsfördelningsplanen efter att "avgiftsomkopplaren" har aktiverats måste offentliggöras ytterligare. Oavsett om det är värt att ta en position eller inte, behöver du fortfarande DYOR.