"Přepínač poplatků" je aktivován, stane se nový stablecoinový protokol RESOLV další ENA?

Originál | Odaily Planet Daily

Autor |

Dne 25. července pekingského času Resolv, úročený stablecoinový protokol, oficiálně oznámil, že postupně zapne "přepínač poplatků" s úmyslem převést až 10 % denních příjmů protokolu do pokladny nadace za účelem dlouhodobého vytváření hodnoty a motivovat uživatele sázek RESOLV. Konkrétně společnost Resolv plánuje postupně zvyšovat procento převedených příjmů (2,5 % → 5 % → 7,5 % → 10 %) týdně po dobu čtyř týdnů od 31. července do 21. srpna, přičemž vyvrcholí cílem 10 %.

Takzvaný "přepínač poplatků" je běžný termín pro distribuci poplatků v protokolech DeFi, který je běžně chápán jako "vestavěná smluvní funkce, která určuje, zda protokol přiděluje příjmy nativnímu tokenu", ale různé protokoly mají různé specifické modely provádění. Dříve se o otázce "přepnutí poplatků" zabývaly i známé projekty jako Uniswap a Ethena, které však nebyly aktivovány kvůli sporům o komunitní distribuci a pochybnostem o splatnosti podmínek.

Obecně platí, že "přepnutí poplatku" obecně znamená přímý přínos pro nativní token protokolu, protože přímo zesílí schopnost tokenu zachytit hodnotu; Na druhou stranu, protože "přepnutí poplatku" často převádí část příjmů, které původně patřily uživatelům protokolu, na držitele tokenů, což do určité míry poškodí zájmy uživatelů, hlavní protokoly budou vždy váhat, zda "přepnutí poplatku" zapnout – například ve scénáři Uniswap mohli poskytovatelé likvidity (LP) původně obdržet všech 0,3 % příjmů z transakčních poplatků, ale po zapnutí "přepnutí poplatku" museli část zisků převést držitelům UNI a LP Zájmy lidí budou relativně poškozeny.

Umístění a úvahy společnosti Resolve

Zpět k Resolvu, podobně jako USDe společnosti Ethena, je USR vydaný společností Resolv také úročeným stablecoinem zajištěným stejným množstvím spotových dlouhých a krátkých pozic a jeho příjmy pocházejí především z "příjmů ze sázek ze spotových dlouhých pozic" a "příjmů ze sazby financování z krátkých kontraktů".

Ve srovnání s Ethenou však společnost Resolv navrhla i některé další mechanismy, jako je zavedení mechanismu hodnocení rizika prostřednictvím pojistného poolu RLP, který umožňuje USR dosáhnout vyššího poměru přezajištění. Dalším příkladem je přístup k likvidním derivátovým tokenům pro větší podíl, čímž se dosahuje vyššího příjmu ze spotových sázek. V rámci návrhu mechanismu Resolve dosáhl protokol od svého založení ročního výnosu přibližně 9,5 %, což je mezi nově vznikajícími stablecoiny poměrně vynikající.

Na konci května společnost Resolv oficiálně spustila svůj správní token RESOLV, a přestože se společnost Resolv pokusila posílit RESOLV tím, že "poskytovala vysoký příjem ze sázek" a "zrychlila tempo akumulace bodů airdropů ve druhém čtvrtletí", výkonnost RESOLVu po jeho spuštění stále není ideální. Možná je to právě proto, aby zvýšila cenu měny, že se společnost Resolv zaměřila na "změnu poplatku".

V oficiálním oznámení o zapnutí "přepínače poplatků" společnost Resolv uvedla, že "načasování a architektura jsou zralé" - protokol dosáhl realistické, neteoretické trakce; Dohoda má jasný rámec pro distribuci hodnot; Protokol prokázal odolnost – proto bylo rozhodnuto neodložit spuštění "přechodu na poplatek".

Jak již bylo zmíněno dříve, společnost Resolv plánuje postupně zvyšovat poměr převodu příjmů během čtyř týdnů, až se nakonec zvýší na 10 %. Pokud jde o konkrétní použití této části příjmů, formulace společnosti Resolve je taková, že "bude použita k rozšíření hodnoty, kterou Resolv poskytuje uživatelům a stakerům", včetně: 1) podpory nových integrací mezi DeFi, fintech a institucionálními místy; 2) financování grantů v rámci ekosystému a vývoje produktů; 3) Propagujte zpětné odkupy a další iniciativy související s tokeny. Společnost Resolv také zmínila spuštění specializovaného řídicího panelu v budoucnu pro sledování využití příjmů.

Společnost Resolv také vytvořila hrubý předpoklad ohledně rozdělení příjmů z protokolu po zapnutí "přepínače poplatků". Na základě TVL současného protokolu ve výši 500 milionů dolarů a průměrného výnosu 10 % se očekává, že dosáhne ročních příjmů 50 milionů dolarů a po zapnutí "přepínače poplatků" bude 45 milionů dolarů stále proudit přímo k uživatelům prostřednictvím výnosů z produktů a protokol si ponechá 5 milionů dolarů pro dlouhodobé vytváření hodnoty.

Je RESOLV nákladově efektivnější než ENA?

V článku z minulého týdne "Up Almost 50% in a Week, Will ENA Be ETH's Biggest Beta?" z minulého týdne "Up Almost 50% in a Week, Will ENA Be ETH's Biggest Beta?" ", analyzovali jsme logiku nedávného silného vzestupu ENA; Později Ethena spustila mechanismus státních rezerv podobný "mikrostrategii" kolem ENA, což dále zvýšilo cenu ENA.

Se spuštěním ENA se stále více lidí začalo zaměřovat na Resolv, úročený stablecoinový projekt s podobným mechanismem. Je tedy RESOLV skutečně nákladově efektivnější než ENA?

Z pohledu statických čísel je aktuální TVL společnosti Ethena 7,781 miliardy USD, tržní hodnota (MC) společnosti ENA v oběhu je 4,016 miliardy USD (poměr MC/TVL je 0,51) a ocenění v plném oběhu (FDV) je 9,48 miliardy USD (poměr FDV/TVL je 1,22); Aktuální TVL RESOLV je 527 milionů USD, tržní hodnota (MC) RESOLV je 57,28 milionu USD (poměr MC/TVL 0,108) a plné ocenění v oběhu (FDV) je 205 milionů USD (poměr FDV/TVL 0,39).

Soudě podle srovnání MC/TVL a FDV/TVL je RESOLV skutečně lepší než ENA, pokud jde o statickou nákladovou výkonnost. Ačkoli má ENA v současné době požehnání v podobě nákupu ze strategie státních rezerv, vzhledem k tomu, že RESOLV preventivně zapne "změnu poplatku", očekává se, že ceny obou stran získají v krátkodobém horizontu určitou podporu.

Objektivně řečeno jsou však současný rozsah aplikace a síťový efekt USR mnohem horší než USDe a Ethena má kromě USDe také druhou oblast podnikání, USDtb, Resolv má ve srovnání s Ethenou stále velkou mezeru, pokud jde o potenciální energii protokolu.

Kromě toho stojí za zmínku, že prohlášení společnosti Resolve o části příjmů týkající se "přepnutí poplatku" je "bude použito k rozšíření hodnoty poskytované společností Resolve uživatelům a stakerům", ale nezmiňuje, kolik z 10 % výnosů připadne stakerům RESOLV, takže je obtížné spekulovat o rozsahu zachycení nové hodnoty RESOLVu po zapnutí "přepnutí poplatku".

Celkově lze říci, že vzhledem k tomu, že tržní kapitalizace RESOLVu je relativně nízká, je současný RESOLV hlavní alternativní možností po prudkém nárůstu ENA, ale dlouhodobá očekávání vývoje samotného protokolu Resolv je stále třeba vyhodnotit a podrobný plán distribuce příjmů po zapnutí "přepnutí poplatku" je třeba dále zveřejnit. Ať už stojí za to pozici zaujmout nebo ne, stále potřebujete DYOR.