Der "Fee Switch" ist aktiviert, wird das neue Stablecoin-Protokoll RESOLV die nächste ENA?

Original | Odaily Planet Daily

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Am 25. Juli Pekinger Zeit kündigte Resolv, ein verzinsliches Stablecoin-Protokoll, offiziell an, dass es den "Gebührenwechsel" schrittweise einschalten wird, um bis zu 10 % der täglichen Protokolleinnahmen für eine langfristige Wertschöpfung in die Kasse der Stiftung zu überweisen und Anreize für RESOLV-Staking-Nutzer zu schaffen. Konkret plant Resolv, den Prozentsatz des übertragenen Umsatzes schrittweise (2,5 % → 5 % → 7,5 % → 10 %) pro Woche über einen Zeitraum von vier Wochen vom 31. Juli bis zum 21. August zu erhöhen, um ein Ziel von 10 % zu erreichen.

Der sogenannte "Fee Switch" ist ein gebräuchlicher Begriff für die Gebührenverteilung in DeFi-Protokollen, der allgemein als "eine eingebaute Vertragsfunktion, die bestimmt, ob das Protokoll Einnahmen dem nativen Token zuweist" verstanden wird, aber verschiedene Protokolle haben unterschiedliche spezifische Ausführungsmodelle. Zuvor hatten auch namhafte Projekte wie Uniswap und Ethena das Thema "Gebührenwechsel" diskutiert, diese wurden jedoch aufgrund von Verteilungsstreitigkeiten in der Community und Zweifeln an der Reife der Bedingungen nicht aktiviert.

Im Allgemeinen bedeutet der "Gebührenwechsel" in der Regel einen direkten Vorteil für den nativen Token des Protokolls, da er die Fähigkeit des Tokens zur Werterfassung direkt verstärkt; Auf der anderen Seite jedoch, da der "Gebührenwechsel" oft einen Teil der Einnahmen, die ursprünglich den Protokollnutzern gehörten, an die Token-Inhaber überträgt, was den Interessen der Nutzer in gewissem Maße schadet, werden große Protokolle immer zögern, ob sie den "Gebührenschalter" einschalten sollen - so konnten beispielsweise im Uniswap-Szenario Liquiditätsanbieter (LPs) ursprünglich alle 0,3 % der Einnahmen aus Transaktionsgebühren erhalten, aber nachdem der "Gebührenschalter" eingeschaltet wurde, mussten sie einen Teil der Gewinne an UNI-Inhaber und LPs überweisen Die Interessen der Menschen werden relativ geschädigt werden.

Positionierung und Überlegungen von Resolv

Zurück zu Resolv: Ähnlich wie der USDe von Ethena ist der von Resolv ausgegebene USR auch ein verzinslicher Stablecoin, der durch eine gleiche Menge an Spot-Long- und Kontrakt-Shorts besichert ist, und seine Erträge stammen hauptsächlich aus "Staking-Erträgen aus Spot-Longs" und "Finanzierungszinseinnahmen aus Kontrakt-Shorts".

Im Vergleich zu Ethena hat Resolv jedoch auch einige zusätzliche Mechanismen entwickelt, wie z. B. die Einführung eines Risikobewertungsmechanismus über den Versicherungspool RLP, der es USR ermöglicht, eine höhere Übersicherungsquote zu erreichen. Ein weiteres Beispiel ist der Zugang zu liquiden Derivat-Token für einen größeren Anteil, wodurch höhere Spot-Staking-Einnahmen erzielt werden. Im Rahmen des Mechanismusdesigns von Resolv hat das Protokoll seit seiner Einführung eine annualisierte Rendite von etwa 9,5 % erzielt, was unter den aufstrebenden Stablecoins recht herausragend ist.

Ende Mai hat Resolv offiziell seinen Governance-Token RESOLV eingeführt, und obwohl Resolv versucht hat, RESOLV durch "hohe Staking-Einnahmen" und "Beschleunigung der Punktesammelrate von Airdrops im zweiten Quartal" zu stärken, ist die Leistung von RESOLV nach seiner Einführung immer noch nicht ideal. Vielleicht hat Resolv gerade um den Währungskurs in die Höhe zu treiben, den "Gebührenwechsel" ins Visier genommen.

In der offiziellen Ankündigung über die Aktivierung des "Gebührenschalters" erwähnte Resolv, dass "das Timing und die Architektur reif sind" - das Protokoll hat eine realistische, nicht-theoretische Zugkraft erreicht; Die Vereinbarung hat einen klaren Rahmen für die Wertverteilung; Das Protokoll hat sich als widerstandsfähig erwiesen – daher die Entscheidung, den Start des "Gebührenwechsels" nicht zu verzögern.

Wie bereits erwähnt, plant Resolv, die Umsatzübertragungsquote über einen Zeitraum von vier Wochen schrittweise auf 10 % zu erhöhen. Was die spezifische Verwendung dieses Teils des Umsatzes betrifft, so lautet die Formulierung von Resolv, dass er "verwendet wird, um den Wert zu erweitern, den Resolv Nutzern und Stakern bietet", einschließlich: 1) Unterstützung neuer Integrationen zwischen DeFi, Fintech und institutionellen Plattformen; 2) Finanzierung von Zuschüssen für Ökosysteme und Produktentwicklung; 3) Förderung von Rückkäufen und anderen Token-bezogenen Initiativen. Resolv erwähnte auch die Einführung eines speziellen Dashboards in der Zukunft, um die Umsatznutzung zu verfolgen.

Resolv machte auch eine grobe Annahme über die Verteilung der Protokolleinnahmen nach dem Einschalten des "Gebührenschalters". Basierend auf dem aktuellen TVL des Protokolls von 500 Millionen US-Dollar und einer durchschnittlichen Rendite von 10 % wird ein Jahresumsatz von 50 Millionen US-Dollar erwartet, und nachdem der "Gebührenschalter" aktiviert ist, werden immer noch 45 Millionen US-Dollar über Produkteinnahmen direkt an die Nutzer fließen, und das Protokoll wird 5 Millionen US-Dollar für die langfristige Wertschöpfung einbehalten.

Ist RESOLV kostengünstiger als ENA?

Im Artikel der letzten Woche "Wird ENA in einer Woche fast 50% steigen, wird ENA das größte Beta von ETH sein?" haben wir die Logik des jüngsten starken Aufstiegs von ENA analysiert; Später führte Ethena einen Reservemechanismus für Staatsanleihen ein, der einer "Mikrostrategie" rund um ENA ähnelte und den Preis von ENA weiter in die Höhe trieb.

Mit der Einführung von ENA haben immer mehr Menschen begonnen, sich auf Resolv zu konzentrieren, ein verzinsliches Stablecoin-Projekt mit einem ähnlichen Mechanismus. Ist RESOLV also wirklich kostengünstiger als ENA?

Aus der Perspektive der statischen Zahlen beträgt der aktuelle TVL von Ethena 7,781 Milliarden US-Dollar, der zirkulierende Marktwert (MC) von ENA beträgt 4,016 Milliarden US-Dollar (MC/TVL-Verhältnis beträgt 0,51) und die vollständige Umlaufbewertung (FDV) beträgt 9,48 Milliarden US-Dollar (FDV/TVL-Verhältnis beträgt 1,22); Der aktuelle TVL von Resolv beträgt 527 Millionen US-Dollar, der zirkulierende Marktwert (MC) von RESOLV beträgt 57,28 Millionen US-Dollar (MC/TVL-Verhältnis von 0,108) und die vollständige zirkulierende Bewertung (FDV) beträgt 205 Millionen US-Dollar (FDV/TVL-Verhältnis von 0,39).

Betrachtet man nur den Vergleich von MC/TVL und FDV/TVL, so ist RESOLV in Bezug auf die statische Kostenleistung in der Tat besser als ENA. Obwohl ENA derzeit den Segen hat, aus der Treasury-Reserve-Strategie zu kaufen, wird angesichts der Tatsache, dass RESOLV den "Gebührenwechsel" präventiv einleiten wird, erwartet, dass die Preise beider Seiten kurzfristig eine gewisse Unterstützung erhalten werden.

Objektiv gesehen sind der aktuelle Anwendungsbereich und der Netzwerkeffekt von USR jedoch weit geringer als bei USDe, und Ethena hat auch einen zweiten Geschäftszweig, USDtb, neben USDe hat Resolv immer noch eine große Lücke zu Ethena in Bezug auf die potenzielle Energie des Protokolls.

Darüber hinaus ist es erwähnenswert, dass die Aussage von Resolv über den "Gebührenwechsel"-Teil der Einnahmen "verwendet wird, um den Wert zu erweitern, den Resolv den Nutzern und Stakern bietet", aber es wird nicht erwähnt, wie viel von den 10 % der Einnahmen an die RESOLV-Staker gehen wird, so dass es schwierig ist, über das Ausmaß der neuen Wertschöpfung von RESOLV zu spekulieren, nachdem der "Gebührenschalter" aktiviert wurde.

Wenn man bedenkt, dass die Marktkapitalisierung von RESOLV relativ niedrig ist, ist das aktuelle RESOLV nach dem Anstieg von ENA eine wichtige Alternative, aber die langfristigen Entwicklungserwartungen des Resolv-Protokolls selbst müssen noch bewertet werden, und der detaillierte Plan zur Umsatzverteilung nach dem "Gebührenwechsel" muss weiter offengelegt werden. Unabhängig davon, ob es sich lohnt, eine Position einzugehen oder nicht, benötigen Sie immer noch DYOR.