"Przełącznik opłat" jest aktywowany, czy nowy protokół stablecoin RESOLV stanie się kolejną ENA?

Oryginalny | ODaily Planeta Codziennie

Autor |

25 lipca czasu pekińskiego, Resolv, oprocentowany protokół stablecoin, oficjalnie ogłosił, że będzie stopniowo włączał "przełącznik opłat", zamierzając przekazać do 10% dziennych przychodów z protokołu do skarbca fundacji w celu długoterminowego tworzenia wartości i zachęcania użytkowników stakingu RESOLV. W szczególności Resolv planuje stopniowo zwiększać odsetek przekazywanych przychodów (2,5% → 5% → 7,5% → 10%) tygodniowo przez okres czterech tygodni od 31 lipca do 21 sierpnia, osiągając docelowo 10%.

Tak zwany "przełącznik opłat" to powszechny termin określający dystrybucję opłat w protokołach DeFi, który jest powszechnie rozumiany jako "wbudowana funkcja kontraktu, która określa, czy protokół alokuje przychody do natywnego tokena", ale różne protokoły mają różne specyficzne modele wykonania. Wcześniej znane projekty, takie jak Uniswap i Ethena, również dyskutowały na temat "przełączników opłat", ale nie zostały one aktywowane ze względu na spory dystrybucyjne społeczności i wątpliwości co do dojrzałości warunków.

Ogólnie rzecz biorąc, "zmiana opłaty" ogólnie oznacza bezpośrednią korzyść dla natywnego tokena protokołu, ponieważ bezpośrednio wzmocni zdolność tokena do przechwytywania wartości; Z drugiej jednak strony, ponieważ "zmiana opłaty" często przenosi część dochodu, który pierwotnie należał do użytkowników protokołu, do posiadaczy tokenów, co w pewnym stopniu zaszkodzi interesom użytkowników, główne protokoły zawsze będą się wahać, czy włączyć "przełącznik opłaty" - na przykład w scenariuszu Uniswap dostawcy płynności (LP) mogli pierwotnie otrzymać całe 0,3% dochodu z opłat transakcyjnych, ale po włączeniu "przełącznika opłat" musieli przekazać część zysków posiadaczom UNI i LP Interesy ludzi zostaną stosunkowo naruszone.

Pozycjonowanie i zagadnienia związane z rozwiązaniem

Wracając do Resolv, podobnie jak USDe Etheny, USR emitowany przez Resolv jest również oprocentowanym stablecoinem zabezpieczonym równą ilością pozycji długich spot i krótkich pozycji, a jego dochód pochodzi głównie z "dochodu ze stakingu z długich pozycji spotowych" i "dochodu ze stopy finansowania z krótkich pozycji kontraktowych".

Jednak w porównaniu z Ethena, Resolv wprowadził również kilka dodatkowych projektów mechanizmów, takich jak wprowadzenie mechanizmu oceny ryzyka za pośrednictwem puli ubezpieczeniowej RLP, co umożliwia USR osiągnięcie wyższego współczynnika nadzabezpieczenia. Innym przykładem jest dostęp do płynnych tokenów pochodnych dla większej części, osiągając wyższe dochody ze stakingu spot. Zgodnie z projektem mechanizmu Resolv, protokół osiągnął roczną stopę zwrotu w wysokości około 9,5% od momentu powstania, co jest dość wyjątkowe wśród wschodzących stablecoinów.

Pod koniec maja Resolv oficjalnie uruchomił swój token zarządzania RESOLV i chociaż Resolv próbował wzmocnić pozycję RESOLV poprzez "zapewnienie wysokiego dochodu ze stakingu" i "przyspieszenie tempa akumulacji punktów airdropów w drugim kwartale", wyniki RESOLV po jego uruchomieniu nadal nie są idealne. Być może to właśnie w celu podniesienia ceny waluty Resolv postawił na "zmianę opłaty".

W oficjalnym komunikacie o włączeniu "przełącznika opłat" Resolv wspomniał, że "czas i architektura są dojrzałe" - protokół osiągnął realistyczną, nieteoretyczną przyczepność; Umowa ma jasne ramy podziału wartości; Protokół wykazał się odpornością – stąd decyzja, aby nie opóźniać uruchomienia "zmiany opłaty".

Jak wspomniano wcześniej, Resolv planuje stopniowo zwiększać wskaźnik transferu przychodów w ciągu czterech tygodni, ostatecznie zwiększając go do 10%. Jeśli chodzi o konkretne wykorzystanie tej części przychodów, formuła Resolv jest taka, że "zostanie ona wykorzystana do rozszerzenia wartości, jaką Resolv zapewnia użytkownikom i stakerom", w tym: 1) wspieranie nowych integracji między DeFi, fintech i miejscami instytucjonalnymi; 2) finansowanie grantów ekosystemowych i rozwoju produktów; 3) Promuj wykupy i inne inicjatywy związane z tokenami. Resolv wspomniał również o uruchomieniu w przyszłości dedykowanego pulpitu nawigacyjnego do śledzenia wykorzystania przychodów.

Resolv przyjął również przybliżone założenie dotyczące dystrybucji przychodów z protokołu po włączeniu "przełącznika opłat". Opierając się na TVL obecnego protokołu wynoszącym 500 milionów dolarów i średniej rentowności 10%, oczekuje się, że osiągnie on 50 milionów dolarów rocznych przychodów, a po włączeniu "przełącznika opłat" 45 milionów dolarów nadal będzie płynąć bezpośrednio do użytkowników poprzez przychody z produktu, a protokół zachowa 5 milionów dolarów na długoterminowe tworzenie wartości.

Czy RESOLV jest bardziej opłacalny niż ENA?

W artykule z zeszłego tygodnia "Wzrost o prawie 50% w ciągu tygodnia, czy ENA będzie największą betą ETH?" ", przeanalizowaliśmy logikę niedawnego silnego wzrostu ENA; Później Ethena uruchomiła mechanizm rezerw skarbowych podobny do "mikrostrategii" wokół ENA, co jeszcze bardziej podniosło cenę ENA.

Wraz z uruchomieniem ENA coraz więcej osób zaczęło skupiać się na Resolve, oprocentowanym projekcie stablecoinów o podobnym mechanizmie. Czy zatem RESOLV jest naprawdę bardziej opłacalny niż ENA?

Z perspektywy liczb statycznych, obecna TVL Etheny wynosi 7,781 mld USD, wartość rynku obiegowego (MC) ENA wynosi 4,016 mld USD (wskaźnik MC/TVL wynosi 0,51), a pełna wycena obiegu (FDV) wynosi 9,48 mld USD (wskaźnik FDV/TVL wynosi 1,22); Obecna TVL Resolv wynosi 527 mln USD, wartość rynku obiegowego (MC) RESOLV wynosi 57,28 mln USD (stosunek MC/TVL wynosi 0,108), a pełna wycena w obiegu (FDV) wynosi 205 mln USD (stosunek FDV/TVL wynosi 0,39).

Sądząc po porównaniu samych MC/TVL i FDV/TVL, RESOLV jest rzeczywiście lepszy niż ENA pod względem statycznej wydajności kosztowej. Chociaż ENA ma obecnie błogosławieństwo w postaci zakupów w ramach strategii rezerw skarbowych, biorąc pod uwagę, że RESOLV prewencyjnie włączy "zmianę opłat", oczekuje się, że ceny obu stron otrzymają pewne wsparcie w krótkim okresie.

Jednak obiektywnie rzecz biorąc, obecny zakres zastosowania i efekt sieciowy USR są znacznie gorsze od USDe, a Ethena ma również drugą linię biznesową, USDtb, oprócz USDe, Resolv nadal ma dużą lukę w porównaniu z Etheną pod względem potencjalnej energii protokołu.

Ponadto warto zauważyć, że oświadczenie Resolv o "zmianie opłaty" części przychodów brzmi: "zostanie wykorzystane do rozszerzenia wartości dostarczanej przez Resolv użytkownikom i stakerom", ale nie wspomina, jaka część z 10% przychodów trafi do stakerów RESOLV, więc trudno jest spekulować na temat skali przechwytywania nowej wartości RESOLV po włączeniu "przełącznika opłat".

Ogólnie rzecz biorąc, biorąc pod uwagę, że kapitalizacja rynkowa RESOLV jest stosunkowo niska, obecny RESOLV jest główną alternatywną opcją po gwałtownym wzroście ENA, ale długoterminowe oczekiwania dotyczące rozwoju samego protokołu Resolv nadal wymagają oceny, a szczegółowy plan dystrybucji przychodów po włączeniu "przełącznika opłat" musi zostać dokładniej ujawniony. Niezależnie od tego, czy warto zająć pozycję, czy nie, nadal potrzebujesz DYOR.