De "fee switch" is geactiveerd, wordt het nieuwe stablecoin-protocol RESOLV de volgende ENA?

Origineel | Odaily Planet Dagelijks

Auteur |

Op 25 juli, Peking-tijd, kondigde Resolv, een rentedragend stablecoin-protocol, officieel aan dat het geleidelijk de "vergoedingsschakelaar" zal inschakelen, met de bedoeling om tot 10% van de dagelijkse protocolinkomsten over te dragen aan de schatkist van de stichting voor waardecreatie op de lange termijn en RESOLV-staking-gebruikers te stimuleren. Concreet is Reresolve van plan om het percentage van de overgedragen inkomsten (2,5% → 5% → 7,5% → 10%) per week geleidelijk te verhogen over een periode van vier weken van 31 juli tot 21 augustus, met als hoogtepunt een doelstelling van 10%.

De zogenaamde "fee switch" is een veelgebruikte term voor de verdeling van vergoedingen in DeFi-protocollen, die algemeen wordt opgevat als "een ingebouwde contractfunctie die bepaalt of het protocol inkomsten toewijst aan het native token", maar verschillende protocollen hebben verschillende specifieke uitvoeringsmodellen. Eerder hadden bekende projecten zoals Uniswap en Ethena ook de kwestie van "fee switches" besproken, maar deze werden niet geactiveerd vanwege geschillen over de distributie door de gemeenschap en twijfels over de volwassenheid van de voorwaarden.

Over het algemeen betekent de "fee switch" over het algemeen een direct voordeel voor het native token van het protocol, omdat het het vermogen van het token om waarde vast te leggen direct zal versterken; Aan de andere kant, aangezien de "fee switch" vaak een deel van de inkomsten die oorspronkelijk toebehoorden aan protocolgebruikers overdraagt aan tokenhouders, wat de belangen van gebruikers tot op zekere hoogte zal schaden, zullen grote protocollen altijd aarzelen om de "fee switch" aan te zetten - in het Uniswap-scenario konden liquiditeitsverschaffers (LP's) bijvoorbeeld oorspronkelijk alle 0,3% van de inkomsten uit transactiekosten ontvangen, maar nadat de "fee switch" was ingeschakeld, moesten ze een deel van de winst overmaken aan UNI-houders en LP's De belangen van de mensen zullen relatief worden geschaad.

Positionering en overwegingen van Resolve

Terug naar Resolv, vergelijkbaar met Ethena's USDe, de USR uitgegeven door Resolv is ook een rentedragende stablecoin die wordt gedekt door een gelijk aantal spot long- en contractshorts, en de inkomsten komen voornamelijk uit "staking-inkomsten uit spot longs" en "financieringsrente-inkomsten uit contractshorts".

In vergelijking met Ethena heeft Resolv echter ook een aantal aanvullende mechanismeontwerpen gemaakt, zoals de introductie van een risicobeoordelingsmechanisme via de verzekeringspool RLP, waardoor USR een hogere overcollateralisatieratio kan bereiken. Een ander voorbeeld is de toegang tot liquide afgeleide tokens voor een groter deel, waardoor hogere inkomsten uit spotstaking worden behaald. Onder het mechanismeontwerp van Resolve heeft het protocol sinds de oprichting een rendement op jaarbasis van ongeveer 9,5% behaald, wat vrij opmerkelijk is onder opkomende stablecoins.

Eind mei lanceerde Resolv officieel zijn governance-token RESOLV, en hoewel Resolv heeft geprobeerd RERESOLVE te versterken door "hoge staking-inkomsten te bieden" en "de puntenopbouw van airdrops in het tweede kwartaal te versnellen", zijn de prestaties van RERESOLVE na de lancering nog steeds niet ideaal. Misschien is het juist om de valutaprijs op te drijven dat Reresolve zijn zinnen heeft gezet op de "fee switch".

In de officiële aankondiging over het inschakelen van de "fee switch", vermeldde Resolv dat "de timing en architectuur rijp zijn" - het protocol heeft realistische, niet-theoretische tractie bereikt; De overeenkomst heeft een duidelijk kader voor waardeverdeling; Het protocol heeft veerkracht getoond - vandaar het besluit om de lancering van de "fee switch" niet uit te stellen.

Zoals eerder vermeld, is Reresolve van plan om de inkomstenoverdrachtsratio over vier weken geleidelijk te verhogen, uiteindelijk oplopend tot 10%. Wat betreft het specifieke gebruik van dit deel van de inkomsten, is de formulering van Reresolve dat het "zal worden gebruikt om de waarde die Resolv biedt aan gebruikers en stakers uit te breiden", waaronder: 1) ondersteuning van nieuwe integraties tussen DeFi, fintech en institutionele locaties; 2) financiering van ecosysteemsubsidies en productontwikkeling; 3) Promoot terugkopen en andere token-gerelateerde initiatieven. Resolv noemde ook de lancering van een speciaal dashboard in de toekomst om het gebruik van inkomsten bij te houden.

Resolv maakte ook een ruwe aanname over de verdeling van protocolinkomsten nadat de "fee switch" was ingeschakeld. Op basis van de TVL van het huidige protocol van $ 500 miljoen en een gemiddeld rendement van 10%, wordt verwacht dat het $ 50 miljoen aan jaarlijkse inkomsten zal behalen, en nadat de "vergoedingsschakelaar" is ingeschakeld, zal $ 45 miljoen nog steeds rechtstreeks naar gebruikers vloeien via productinkomsten, en het protocol zal $ 5 miljoen behouden voor waardecreatie op de lange termijn.

Is RESOLV kosteneffectiever dan ENA?

In het artikel van vorige week "Bijna 50% stijgen in een week, wordt ENA de grootste bèta van ETH?" ", hebben we de logica van de recente sterke opkomst van ENA geanalyseerd; Later lanceerde Ethena een schatkistreservemechanisme dat vergelijkbaar was met een "microstrategie" rond ENA, wat de prijs van ENA verder opdreef.

Met de lancering van ENA zijn steeds meer mensen begonnen hun zinnen te zetten op Resolv, een rentedragend stablecoin-project met een soortgelijk mechanisme. Dus, is RESOLV echt kosteneffectiever dan ENA?

Vanuit het perspectief van statische cijfers is de huidige TVL van Ethena 7,781 miljard dollar, de circulerende marktwaarde (MC) van ENA 4,016 miljard dollar (MC/TVL-ratio is 0,51) en de waardering van de volledige oplage (FDV) is 9,48 miljard dollar (FDV/TVL-ratio is 1,22); De huidige TVL van Resolv is $ 527 miljoen, de circulerende marktwaarde (MC) van RESOLV is $ 57,28 miljoen (MC/TVL-ratio van 0,108) en de volledige circulerende waardering (FDV) is $ 205 miljoen (FDV/TVL-ratio van 0,39).

Afgaande op de vergelijking van MC/TVL en FDV/TVL alleen, is RESOLV inderdaad beter dan ENA in termen van statische kostenprestaties. Hoewel ENA momenteel de zegen heeft om te kopen van de strategie voor schatkistreserves, aangezien RESOLV preventief de "fee-switch" zal inschakelen, wordt verwacht dat de prijzen van beide partijen op korte termijn enige steun zullen krijgen.

Objectief gezien zijn de huidige toepassingsomvang en het netwerkeffect van USR echter veel inferieur aan USDe, en Ethena heeft ook een tweede bedrijfstak, USDtb, naast USDe, Resolv heeft nog steeds een groot gat in vergelijking met Ethena in termen van protocolpotentiële energie.

Bovendien is het vermeldenswaard dat de verklaring van Reresolve over het "fee switch"-gedeelte van de inkomsten "zal worden gebruikt om de waarde die door Resolv aan gebruikers en stakers wordt geboden" uit te breiden, maar er wordt niet vermeld hoeveel van de 10% van de inkomsten naar RESOLV-stakers zal gaan, dus het is moeilijk om te speculeren over de schaal van RESOLV's nieuwe waardevastlegging nadat de "fee switch" is ingeschakeld.

Over het algemeen is de huidige RESOLV, gezien het feit dat de marktkapitalisatie van RERESOLVE relatief laag is, een belangrijke alternatieve optie na de stijging van ENA, maar de ontwikkelingsverwachtingen op lange termijn van het Resolv-protocol zelf moeten nog worden geëvalueerd, en het gedetailleerde inkomstenverdelingsplan nadat de "vergoedingsschakelaar" is ingeschakeld, moet verder worden bekendgemaakt. Of het nu de moeite waard is om een positie in te nemen of niet, je hebt nog steeds DYOR nodig.