Il "fee switch" è attivato, il nuovo protocollo di stablecoin RESOLV diventerà il prossimo ENA?
Originale | Odaily Pianeta Quotidiano
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Il 25 luglio, ora di Pechino, Resolv, un protocollo di stablecoin fruttifero, ha annunciato ufficialmente che attiverà gradualmente il "fee switch", con l'intenzione di trasferire fino al 10% delle entrate giornaliere del protocollo alla tesoreria della fondazione per la creazione di valore a lungo termine e incentivare gli utenti di staking di RESOLV. In particolare, Resolv prevede di aumentare gradualmente la percentuale di entrate trasferite (2,5% → 5% → 7,5% → 10%) a settimana per un periodo di quattro settimane dal 31 luglio al 21 agosto, culminando in un obiettivo del 10%.
Il cosiddetto "fee switch" è un termine comune per la distribuzione delle commissioni nei protocolli DeFi, che è comunemente inteso come "una funzione contrattuale integrata che determina se il protocollo alloca le entrate al token nativo", ma protocolli diversi hanno modelli di esecuzione specifici diversi. In precedenza, anche progetti noti come Uniswap ed Ethena avevano discusso la questione dei "fee switch", ma non sono stati attivati a causa di controversie sulla distribuzione comunitaria e dubbi sulla maturità delle condizioni.
In generale, il "fee switch" generalmente significa un vantaggio diretto per il token nativo del protocollo, in quanto amplificherà direttamente la capacità di acquisizione del valore del token; Tuttavia, d'altra parte, poiché il "fee switch" spesso trasferisce parte del reddito che originariamente apparteneva agli utenti del protocollo ai possessori di token, il che danneggerà gli interessi degli utenti in una certa misura, i principali protocolli saranno sempre titubanti sull'attivazione del "fee switch" - ad esempio, nello scenario Uniswap, i fornitori di liquidità (LP) potevano originariamente ricevere tutto lo 0,3% del reddito delle commissioni di transazione, ma dopo che il "fee switch" è stato attivato, hanno dovuto trasferire parte dei profitti ai possessori di UNI e LP Gli interessi del popolo saranno relativamente danneggiati.
Posizionamento e considerazioni di Resolv
Tornando a Resolv, simile all'USDe di Ethena, anche l'USR emesso da Resolv è una stablecoin fruttifera di interessi collateralizzata da una quantità uguale di long spot e short contrattuali, e il suo reddito proviene principalmente da "reddito da staking da long spot" e "reddito da tasso di finanziamento da short contrattuali".
Tuttavia, rispetto a Ethena, Resolv ha anche apportato alcune modifiche aggiuntive, come l'introduzione di un meccanismo di valutazione del rischio attraverso il pool assicurativo RLP, che consente a USR di raggiungere un rapporto di sovracollateralizzazione più elevato. Un altro esempio è l'accesso a token derivati liquidi per una percentuale maggiore, ottenendo un reddito da staking spot più elevato. Secondo la progettazione del meccanismo di Resolv, il protocollo ha raggiunto un rendimento annualizzato di circa il 9,5% dal suo lancio, che è piuttosto eccezionale tra le stablecoin emergenti.
Alla fine di maggio, Resolv ha lanciato ufficialmente il suo token di governance RESOLV e, sebbene Resolv abbia cercato di potenziare RESOLV "fornendo un elevato reddito da staking" e "accelerando il tasso di accumulo di punti degli airdrop nel secondo trimestre", la performance di RESOLV dopo il suo lancio non è ancora ideale. Forse è proprio per aumentare il prezzo della valuta che Resolv ha messo gli occhi sul "fee switch".
Nell'annuncio ufficiale sull'attivazione del "fee switch", Resolv ha affermato che "i tempi e l'architettura sono maturi": il protocollo ha raggiunto una trazione realistica e non teorica; L'accordo ha un chiaro quadro di distribuzione del valore; Il protocollo ha dimostrato resilienza, da qui la decisione di non ritardare il lancio del "fee switch".
Come accennato in precedenza, Resolv prevede di aumentare gradualmente il rapporto di trasferimento delle entrate nell'arco di quattro settimane, fino a salire al 10%. Per quanto riguarda l'uso specifico di questa parte delle entrate, la formulazione di Resolv è che "sarà utilizzata per espandere il valore che Resolv fornisce agli utenti e agli staker", tra cui: 1) supportare nuove integrazioni tra DeFi, fintech e sedi istituzionali; 2) finanziamento di sovvenzioni per ecosistemi e sviluppo di prodotti; 3) Promuovere il riacquisto di azioni proprie e altre iniziative legate ai token. Resolv ha anche menzionato il lancio di una dashboard dedicata in futuro per monitorare l'utilizzo delle entrate.
Resolv ha anche formulato un'ipotesi approssimativa sulla distribuzione delle entrate del protocollo dopo l'attivazione dell'"interruttore delle commissioni". Sulla base dell'attuale TVL del protocollo di 500 milioni di dollari e di un rendimento medio del 10%, si prevede di raggiungere 50 milioni di dollari di entrate annuali e, dopo l'attivazione del "cambio di commissioni", 45 milioni di dollari continueranno a fluire direttamente agli utenti attraverso le entrate del prodotto e il protocollo tratterrà 5 milioni di dollari per la creazione di valore a lungo termine.
RESOLV è più conveniente di ENA?
Nell'articolo della scorsa settimana "Up Almost 50% in a Week, ENA Will Be Biggest Beta di ETH?" ", abbiamo analizzato le logiche della recente forte ascesa di ENA; Successivamente, Ethena ha lanciato un meccanismo di riserva di tesoreria simile a una "micro-strategia" attorno a ENA, che ha ulteriormente aumentato il prezzo di ENA.
Con il lancio di ENA, sempre più persone hanno iniziato a mettere gli occhi su Resolv, un progetto di stablecoin fruttifero con un meccanismo simile. Quindi, RESOLV è davvero più conveniente di ENA?
Dal punto di vista dei dati statici, l'attuale TVL di Ethena è di 7,781 miliardi di dollari, il valore di mercato circolante (MC) di ENA è di 4,016 miliardi di dollari (il rapporto MC/TVL è 0,51) e la valutazione a piena circolazione (FDV) è di 9,48 miliardi di dollari (il rapporto FDV/TVL è 1,22); L'attuale TVL di Resolv è di 527 milioni di dollari, il valore di mercato circolante (MC) di RESOLV è di 57,28 milioni di dollari (rapporto MC/TVL di 0,108) e la valutazione circolante completa (FDV) è di 205 milioni di dollari (rapporto FDV/TVL di 0,39).
A giudicare dal confronto tra MC/TVL e FDV/TVL da solo, RESOLV è effettivamente migliore di ENA in termini di prestazioni statiche in termini di costi. Sebbene ENA abbia attualmente la benedizione di acquistare dalla strategia della riserva del tesoro, considerando che RESOLV attiverà preventivamente il "cambio di commissioni", si prevede che i prezzi di entrambe le parti riceveranno un certo supporto a breve termine.
Tuttavia, oggettivamente parlando, l'attuale ambito di applicazione e l'effetto di rete di USR sono di gran lunga inferiori a USDe, ed Ethena ha anche una seconda linea di business, USDtb, oltre a USDe, Resolv ha ancora un grande divario rispetto a Ethena in termini di energia potenziale del protocollo.
Inoltre, vale la pena notare che la dichiarazione di Resolv sulla parte "fee switch" delle entrate è "che verrà utilizzata per espandere il valore fornito da Resolv agli utenti e agli staker", ma non menziona quanto del 10% delle entrate andrà agli staker di RESOLV, quindi è difficile speculare sull'entità della nuova acquisizione di valore di RESOLV dopo l'attivazione dell'"interruttore delle commissioni".
Nel complesso, considerando che la capitalizzazione di mercato di RESOLV è relativamente bassa, l'attuale RESOLV è un'importante opzione alternativa dopo l'impennata di ENA, ma le aspettative di sviluppo a lungo termine del protocollo Resolv devono ancora essere valutate e il piano dettagliato di distribuzione delle entrate dopo l'attivazione del "cambio di commissione" deve essere ulteriormente divulgato. Indipendentemente dal fatto che valga la pena prendere una posizione o meno, hai comunque bisogno di DYOR.