1/ Il disegno di legge sulla stablecoin GENIUS è appena passato al Senato, con l'approvazione della Camera in attesa.
Non potrebbe arrivare in un momento più opportuno.
Ecco 10 informazioni imprescindibili da uno studio fondamentale su come oltre 200 miliardi di dollari in stablecoin stiano già plasmando i mercati del Tesoro 👇
2/ Le stablecoin sono ora i principali acquirenti del debito statunitense.
A partire da marzo 2025, $USDT e $USDC detengono più Treasury a breve termine rispetto alla Cina o alla Svizzera.
Solo nel 2024, le stablecoin hanno acquistato $40 miliardi in T-bill, pari ai più grandi fondi del mercato monetario statunitense.
3/ I flussi di stablecoin stanno ora influenzando i tassi d'interesse.
Un afflusso di 3,5 miliardi di dollari nelle stablecoin riduce i rendimenti dei T-bill a 3 mesi di 2–2,5 punti base entro 10 giorni.
Questo è il tipo di impatto che ci si aspetterebbe da un mini QE—eccetto che questo è alimentato dalla domanda di crypto.
4/ L'impatto è maggiore per $USDT.
Tether da solo rappresenta circa il 70% dell'impatto sul rendimento osservato.
$USDC segue con circa il 19%, e le stablecoin più piccole costituiscono il resto.
5/ Le uscite sono più pericolose delle entrate.
Le entrate sono graduali e discrezionali. Le uscite richiedono una liquidazione immediata delle riserve.
Un'uscita di 3,5 miliardi di dollari può far impennare i rendimenti di +6–8 punti base—evidenza di un potenziale rischio di vendita forzata.
6/ Percezione della Volatilità Vs. Realtà
Percezione: Gli asset digitali sono troppo volatili per molti investitori.
Realtà: La volatilità del MC delle criptovalute è comparabile a quella di alcune grandi azioni tecnologiche ampiamente detenute.
7/ Rischio futuro: rottura del passaggio della politica.
Se le stablecoin raggiungono i 2 trilioni di dollari (come alcuni prevedono entro il 2028), i loro flussi potrebbero sopprimere i tassi a breve termine a sufficienza da indebolire la trasmissione della Fed.
Questo è il crypto che interferisce con la politica monetaria—su larga scala.
8/ La trasparenza delle riserve è ora macro-critica.
USDC riporta le partecipazioni granulari. USDT rimane opaco.
Divulgazioni standardizzate potrebbero ridurre il rischio sistemico e aiutare i mercati a valutare i flussi in modo più accurato.
9/ Rischio di run = rischio macro.
Se i riscatti aumentano, gli emittenti di stablecoin potrebbero essere costretti a svendere i Treasury per soddisfare i prelievi—velocemente.
Nessun supporto della Fed significa che questa pressione da svendita potrebbe prosciugare la liquidità del mercato e far impennare i rendimenti. Domanda nativa del crypto, ma conseguenze per il TradFi.
10/ La crittografia è appena diventata un attore macroeconomico.
I flussi delle stablecoin non sono più solo tubature della crittografia: sono un ponte tra gli asset digitali e la politica monetaria del mondo reale.
Ignorarli è a proprio rischio.
11/ Fine del thread.
La linea tra TradFi e crypto si sta sfumando rapidamente.
Se la Camera approva il GENIUS Act, stiamo entrando in una nuova era di stablecoin regolamentate e macro-rilevanti.
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