牛市季节取消了。 本周在比特币布拉格，我与@Saylor和其他亿万富翁进行了交谈，我终于理解了MicroStrategy、Metaplanet和SharpLink Gaming的操作手册。 他们正在借用明天的美元来今天购买比特币。 让我解释一下： 散户仍然认为：“我可以用我拥有的美元买多少比特币？”这意味着你像这样看图表： 机构意识到最终目标是比特币，但他们持有美元。他们想：“我可以借多少美元来尽可能多地购买比特币？” 他们知道美元将会贬值。聪明的钱像这样看图表： 与其直接借钱，比特币国库公司发行股票，筹集免税美元，然后立即出售以换取BTC。 这些公司还在追求其他一些策略，比如比特币债券和由比特币升值资助的美元计价收益账户。这些吸引了像养老基金和捐赠基金这样的机构，它们更喜欢低风险、高收益的回报。 这有风险吗？ 杠杆会放大你的利润，也会放大你的损失。然而，这种策略比保证金杠杆更复杂。 首先，像$STRD、$STRF和$STRK（@Strategy的所有收益产品）这样的固定收益产品具有不同的优先级。这意味着在破产的情况下，这些优先股和债券更有可能保持完整。 那么普通股$MSTR呢？如果交易者出售比特币，他们也会出售Microstrategy。虽然两者都会下跌，但资产应该是相关的。在熊市中，Saylor总是可以出售BTC来捍卫股票。股权结构允许转换为比特币，这意味着在最坏的情况下，$MSTR持有者可以获得相应数量的$BTC，考虑到溢价。 净资产价值溢价，mNAV，衡量公司市值与比特币持有量的比率。$MSTR的mNAV今天大约为1.9。这意味着$1的$MSTR大约拥有$0.53的$BTC。 为什么有人会选择Strategy而不是比特币？论点是，$MSTR的新买家将会进来，为之前的持有者带来真正的比特币收益。这有点像庞氏骗局，但值得一提的是，虽然后续交易者会被稀释，但这里的假设底线是mNAV为1.0，而不是0。 更多的国库公司！ 虽然Strategy的mNAV大约为1.9，但日本比特币国库公司Metaplanet的交易价格为6-10 mNAV。这有两个原因： 1）由于复杂的结构原因，他们可以更快地覆盖他们的比特币收益，因此交易倍数更高。 2）日本的税制使得加密货币的税率高于股票收益。 还有一些非比特币国库公司，比如传奇的@ethereumJoseph的以太坊$SBET。 还有许多像DFDV这样的公司与Solana合作，世界各地还有数百家公司正在涌现。 结论 首先，这不是财务建议，而只是我在比特币布拉格后的收获。我仍在学习，如果我有任何不准确的地方，请告诉我。 我最初对这些公司的持久性感到怀疑，但我现在相信一些合法的国库公司将会生存并繁荣。然而，任何淘金热中，我也相信许多公司会壮观地崩溃。 我发现这个话题非常吸引人，主要是因为大部分内容对我来说是全新的，但也因为非常聪明和非常富有的人正在认真对待它。 我认为这不是对比特币的追逐，而是对美元的逃离。 我考虑写一篇关于这个话题的完整文章，所以如果你感兴趣，请告诉我！ 我也很想听听我的追随者的想法。这是一个骗局还是1000 IQ的操作？个人来说，上周VDEX成为第一个上市$MSTR期货的交易所，所以如果你对国库公司的崛起有强烈的看法，来选择做多或做空吧🦈

@saylor @0xVDEX 仍然是邀请制的，所以这里有 10 个代码供你自己尝试（每个代码上都有 $10 的余额！)