La stagione degli altcoin è annullata. Questa settimana a Bitcoin Prague ho parlato con @saylor e altri miliardari, e finalmente capisco i playbook di MicroStrategy, Metaplanet e SharpLink Gaming. 𝐓𝐡𝐞𝐲 𝐚𝐫𝐞 𝐛𝐨𝐫𝐫𝐨𝐰𝐢𝐧𝐠 𝐝𝐨𝐥𝐥𝐚𝐫𝐬 𝐟𝐫𝐨𝐦 𝐭𝐨𝐦𝐨𝐫𝐫𝐨𝐰 𝐭𝐨 𝐛𝐮𝐲 𝐁𝐢𝐭𝐜𝐨𝐢𝐧 𝐭𝐨𝐝𝐚𝐲. Lasciami spiegare: Il retail pensa ancora: "Quanti Bitcoin posso comprare con i dollari che ho?" Significa che guardi il grafico in questo modo: Le istituzioni si sono rese conto che il fine ultimo è Bitcoin, ma detengono dollari. Pensano: "Quanti dollari posso prendere in prestito per comprare il maggior numero possibile di Bitcoin?" Sanno che il dollaro sta per andare a zero. I soldi intelligenti vedono il grafico in questo modo: Invece di prendere in prestito denaro direttamente, le aziende di tesoreria Bitcoin emettono azioni, raccogliendo dollari esentasse che possono immediatamente vendere per BTC. Ci sono alcune altre strategie che queste aziende stanno perseguendo, come i Bitcoin Bonds e i conti di rendimento denominati in dollari finanziati dall'apprezzamento di Bitcoin. Questi attraggono istituzioni come fondi pensione e fondazioni che preferiscono rendimenti a basso rischio e ad alto rendimento. 𝐈𝐬 𝐭𝐡𝐢𝐬 𝐫𝐢𝐬𝐤𝐲? La leva moltiplica i tuoi profitti e le tue perdite. Tuttavia, questa strategia è più sfumata rispetto alla leva con margine. Prima di tutto, i prodotti a reddito fisso come $STRD, $STRF e $STRK (tutti prodotti a rendimento di @Strategy) hanno livelli di seniority variabili. Questo significa che in caso di fallimento, queste azioni e obbligazioni privilegiate hanno maggiori probabilità di rimanere intatte. E per quanto riguarda l'equity comune, $MSTR? Se i trader vendono Bitcoin, venderanno anche Microstrategy. Anche se entrambi subiranno un calo, gli asset dovrebbero essere correlati. In un mercato ribassista, Saylor può sempre vendere BTC per difendere l'azione. La struttura azionaria consente la conversione in Bitcoin, il che significa che nel peggiore dei casi, i detentori di $MSTR possono acquisire una quantità corrispondente di $BTC, tenendo conto del premio. Il premio rispetto al valore netto degli asset, mNAV, misura il rapporto tra la capitalizzazione di mercato aziendale e le partecipazioni in Bitcoin. L'mNAV di $MSTR è attualmente intorno a 1.9. Questo significa che $1 di $MSTR possiede circa $0.53 di $BTC. Perché qualcuno dovrebbe comprare Strategy invece di Bitcoin? L'argomento è che nuovi acquisti di $MSTR arriveranno, risultando in un rendimento reale di bitcoin per i precedenti detentori. Questo è leggermente ponzinomico, ma vale la pena menzionare che mentre i trader successivi verranno diluiti, il pavimento ipotetico qui è un mNAV di 1.0, non 0. 𝐌𝐨𝐫𝐞 𝐓𝐫𝐞𝐚𝐬𝐮𝐫𝐲 𝐂𝐨𝐦𝐩𝐚𝐧𝐢𝐞𝐬! Mentre Strategy si attesta intorno a 1.9 mNAV, Metaplanet, una società giapponese di tesoreria Bitcoin, scambia a 6-10 mNAV. Questo per due motivi: 1) Per motivi strutturali complicati, possono coprire il loro rendimento in Bitcoin più velocemente, scambiando quindi a un multiplo più alto. 2) Il sistema fiscale giapponese è impostato in modo tale che le criptovalute siano tassate più delle plusvalenze azionarie. Ci sono anche aziende di tesoreria non Bitcoin, come il leggendario $SBET di @ethereumJoseph per Ethereum. Ce ne sono molte altre come DFDV con Solana e centinaia di altre che spuntano in tutto il mondo. 𝐂𝐨𝐧𝐜𝐥𝐮𝐬𝐢𝐨𝐧 Prima di tutto, questo non è un consiglio finanziario ma è semplicemente la mia conclusione dopo Bitcoin Prague. Sto ancora imparando qui, quindi se ho fatto delle imprecisioni fammi sapere. Sono entrato scettico sulla longevità di queste aziende, ma ora credo che alcune legittime aziende di tesoreria sopravvivranno e prospereranno. Tuttavia, con qualsiasi corsa all'oro, sono anche fiducioso che molte esploderanno in modo spettacolare. Trovo questo argomento super affascinante principalmente perché la maggior parte di questo è completamente nuovo per me, ma anche perché persone molto intelligenti e molto ricche lo stanno prendendo sul serio. Il modo in cui lo vedo è che non si tratta di una corsa a Bitcoin, ma di una corsa lontano dai dollari. Sto considerando di scrivere un articolo completo su questo argomento, quindi se sei interessato fammi sapere! Sono anche curioso di sapere cosa ne pensano i miei follower. È una truffa o una mossa da 1.000 IQ? A livello personale, la scorsa settimana VDEX è diventato il primo exchange a quotare i perps di $MSTR, quindi se hai un'opinione forte sull'ascesa delle aziende di tesoreria, vieni a scegliere se andare long o short 🦈

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