Михайло великий 🧠 і джерело відмінних даних, але імхо є кілька проблем я бачу в більшості моделей 🧵 DCF 1. Найбільш очевидний з них полягає в тому, що вони розглядають дохід протоколу (комісії) як щось, що слід максимізувати, використовуючи його як показник для отримання справедливої вартості...

нативний токен — зазвичай за допомогою теоретичного оптимального співвідношення REV/Market Cap, щоб оцінити, чи є токен переоціненим або недооціненим. Але цей фреймворк імхо недосконалий з кількох причин: a. Комісії ніколи не були «задумані» як грошові потоки. Історично та технічно комісії в блокчейнах не були...

задуманий як механізм накопичення вартості для стейкерів або валідаторів. Принаймні не так, як у моделях DCF. Вони були більше схожі на податок, саморегульований інструмент вільного ринку для регулювання доступу до обмеженого простору кварталів. Я думаю, що трактувати їх заднім числом як джерело прибутку – це...

принципове неправильне тлумачення їх первісного призначення. b. Шлях до максимізації комісій вимощений з добрими намірами, але може бути контрпродуктивним. До тих пір, поки L1 економічно стійкий, тобто забезпечує достатню безпеку для підтримки процвітаючої екосистеми, де користувачі можуть торгувати.

Створюйте, грайте і, що найважливіше, зберігайте цінність — немає необхідності максимізувати дохід. Важливим є те, що протокол забезпечує прибутковість з поправкою на інфляцію, достатньо привабливу для підтримки оптимальної участі в стейкінгу. Крім того, будь-які надлишкові надходження від зборів можуть стати тягарем на...

реальна економіка, що функціонує на вершині ланцюга, схожа на надмірне оподаткування в традиційних економіках. c. L1 не є компаніями; Це економічні зони. Якби L1 були корпораціями, вони прагнули б максимізувати прибуток для «акціонерів» (тобто стейкерів). Але L1 більше схожі на цифрові нації або відкриті...

економічних систем. Метою має бути максимізація сталої участі, безпеки та децентралізації. У цьому обрамленні, навіть якщо дохід від комісії досягає піку на певному рівні використання блокового простору (N), все одно може бути краще збільшити пропускну здатність до N+2, якщо це збільшить участь...

і комунальних послуг, навіть якщо це знизить середню комісію та загальний дохід. d. Використання відносних показників Eth проти Sol за останні 3 роки як остаточного показника того, який проект знаходиться на «правильному шляху», здається непослідовним, якщо ми потім відкинемо той самий критерій — судження ринку—...

коли справа доходить до визначення того, що насправді оцінює ринок у L1. Виходячи з поточної ринкової капіталізації, очевидно, що ринок не розглядає дохід (REV) як основний показник успіху блокчейну. Натомість, схоже, він цінує здатність зберігати цінність — довгий варіант використання...

відстоюється BTC і ETH, які продовжують торгуватися з премією багато в чому через цю передбачувану роль. Під цією призмою легко зрозуміти, чому ринкова капіталізація Ethereum залишається на кілька разів вищою за ринкову капіталізацію Solana. Solana поки що не відновила навіть рівень пропозиції стейблкоїнів...

Колись він розміщувався, і він значно відстає від Ethereum за іншими ключовими показниками, такими як інтеграція реальних активів, DeFi TVL, а також сукупна вартість випущених токенів і найпопулярніших монет-мемів. Знову ж таки, ринок, схоже, віддає перевагу зосередженню на децентралізації та безпеці — навіть ціною...

нижчого короткочасного REV — до тих пір, поки система залишається стабільною і продовжує безперебійно працювати. Імхо, відносна неефективність ETH проти SOL - це просто короткострокове коригування ринку на ризики, на які пішов Ethereum зі своєю дорожньою картою, орієнтованою на rollup. Смілива, але правильна ставка...

— Тому що стимули переважають над усім. Імпульс традиційних фінтех-гравців, які хочуть отримати власний шматок пирога через L2 на основі Ethereum, неможливо зупинити. Навіть якби теоретично існували альтернативні архітектури, краще оптимізовані для захоплення цінності (у що я не вірю, виходячи на...

попередня суперечка про те, що насправді являють собою «захоплення цінності» та REV), реальність вперта. У світі, де економічні актори все частіше вимагають L2 на основі Ethereum, ETH є активом з найкращою позицією — або, для тих, хто скептично ставиться до моделі L2, принаймні тим, який втратить найменше :)

e. Я ще не повністю прочитав звіт про оцінку валютних облігацій, але одне занепокоєння полягає в тому, що якщо провести паралель з ринком облігацій єврозони, більшість країн платять премію (на відміну від німецьких облігацій) через більш високий передбачуваний ризик. Ця премія не є сильною стороною, а компенсацією, яку вимагає...

Інвесторів. Якщо L1 оцінюються на основі схожих відносних премій за ризик, то знову ж таки, основна увага приділяється не доходам від комісій, а довірі, стійкості та сприйняттю довгострокової безпеки. CC @VivekVentures @sassal0x @RyanSAdams @ryanberckmans

1,04 тис.

Вміст на цій сторінці надається третіми сторонами. Якщо не вказано інше, OKX не є автором цитованих статей і не претендує на авторські права на матеріали. Вміст надається виключно з інформаційною метою і не відображає поглядів OKX. Він не є схваленням жодних дій і не має розглядатися як інвестиційна порада або заохочення купувати чи продавати цифрові активи. Короткий виклад вмісту чи інша інформація, створена генеративним ШІ, можуть бути неточними або суперечливими. Прочитайте статтю за посиланням, щоб дізнатися більше. OKX не несе відповідальності за вміст, розміщений на сторонніх сайтах. Утримування цифрових активів, зокрема стейблкоїнів і NFT, пов’язане з високим ризиком, а вартість таких активів може сильно коливатися. Перш ніж торгувати цифровими активами або утримувати їх, ретельно оцініть свій фінансовий стан.