Michael este o sursă mare 🧠 și o sursă de date grozave, dar imho există mai multe probleme pe care le văd cu majoritatea modelelor 🧵 DCF 1. Cel mai evident este că tratează veniturile din protocol (taxele) ca pe ceva care ar trebui maximizat, folosindu-le ca un proxy pentru a deriva valoarea justă a ...

token nativ - de obicei printr-un raport teoretic optim REV/Market Cap pentru a judeca dacă un token este supraevaluat sau subevaluat. Dar acest cadru este defectuos din mai multe motive: un. Comisioanele nu au fost niciodată "concepute" ca fluxuri de numerar. Din punct de vedere istoric și tehnic, taxele din blockchain-uri nu erau...

conceput ca un mecanism de acumulare a valorii pentru stakeri sau validatori. Cel puțin nu ca în modelele DCF. Erau mai degrabă asemănătoare cu o taxă, un instrument de auto-ajustare a pieței libere pentru a reglementa accesul la blocuri rare. Cred că interpretarea lor retroactivă ca o sursă de profit este...

interpretarea greșită fundamentală a scopului lor inițial. b. Calea pentru maximizarea taxelor este pavată cu intenții bune, dar poate fi contraproductivă. Atâta timp cât un L1 este sustenabil din punct de vedere economic, ceea ce înseamnă că oferă suficientă securitate pentru a susține un ecosistem înfloritor în care utilizatorii pot tranzacționa.

Construiți, jucați și, cel mai important, stocați valoare - nu este nevoie să maximizați veniturile. Ceea ce contează este că protocolul oferă randamente ajustate la inflație suficient de atractive pentru a menține o participare optimă la staking. Dincolo de asta, orice venituri din taxe în exces pot deveni o povară pentru ...

economia reală care funcționează în vârful lanțului, asemănătoare cu supraimpozitarea în economiile tradiționale. c. L1-urile nu sunt companii; sunt zone economice. Dacă L1 ar fi corporații, ar urmări să maximizeze profitul pentru "acționari" (adică stakeri). Dar L1-urile seamănă mai mult cu națiunile digitale sau deschise...

sisteme economice. Scopul ar trebui să fie maximizarea participării durabile, a securității și a descentralizării. În acest cadru, chiar dacă veniturile din taxe ating un vârf la un anumit nivel de utilizare a spațiului de bloc (N), ar putea fi mai bine să creștem capacitatea la N+2 dacă crește participarea...

și utilități – chiar dacă acest lucru scade taxele medii și veniturile totale. d. Utilizarea performanței relative a Eth vs Sol în ultimii 3 ani ca măsură definitivă a proiectului care este pe "calea cea bună" pare inconsecventă dacă apoi respingem același criteriu – judecata pieței—...

când vine vorba de identificarea a ceea ce piața prețuiește de fapt într-un L1. Pe baza capitalizărilor actuale de piață, este clar că piața nu vede veniturile (REV) ca principala măsură de succes pentru un blockchain. În schimb, pare să prețuiască capacitatea de a stoca valoare - un caz de utilizare de lungă durată...

susținut de BTC și ETH, care continuă să se tranzacționeze la o primă în mare parte din cauza acestui rol perceput. Sub această lentilă, este ușor de înțeles de ce capitalizarea de piață a Ethereum rămâne cu câțiva multipli peste cea a Solana. Solana nu a recâștigat încă nici măcar nivelul de aprovizionare cu stablecoin...

a găzduit cândva și rămâne cu mult în urma Ethereum în alți indicatori cheie, cum ar fi integrarea activelor din lumea reală, DeFi TVL și valoarea agregată a tokenurilor emise și a monedelor meme de top. Încă o dată, piața pare să favorizeze concentrarea pe descentralizare și securitate – chiar și cu costul...

de REV mai mic pe termen scurt - atâta timp cât sistemul rămâne stabil și continuă să funcționeze fără probleme. În opinia mea, performanța relativă slabă a ETH față de SOL este pur și simplu ajustarea pe termen scurt a pieței pentru riscurile pe care Ethereum și le-a asumat cu foaia sa de parcurs centrată pe rollup. Un pariu îndrăzneț, dar corect...

– pentru că stimulentele depășesc totul. Impulsul jucătorilor fintech tradiționali care doresc propria lor felie de plăcintă prin L2 bazate pe Ethereum este de neoprit. Chiar dacă, teoretic, ar exista arhitecturi alternative mai bine optimizate pentru captarea valorii (ceea ce nu cred, bazat pe...

argumentul anterior despre ceea ce reprezintă cu adevărat "capturarea valorii" și REV), realitatea este încăpățânată. Într-o lume în care actorii economici cer din ce în ce mai mult L2 bazate pe Ethereum, ETH este cel mai bine poziționat activ – sau, pentru cei sceptici față de modelul L2, cel puțin cel care va pierde cel mai puțin :)

e. Nu am citit încă în întregime raportul de evaluare a forței, dar o îngrijorare este că, dacă facem o paralelă cu piața obligațiunilor din zona euro, majoritatea țărilor plătesc o primă (față de bundurile germane) din cauza riscului perceput mai mare. Această primă nu este un punct forte - este o compensație cerută de...

Investitori. Dacă L1 sunt evaluate pe baza unor prime de risc relativ similare, atunci din nou, accentul nu este pus pe veniturile din comisioane, ci pe încredere, sustenabilitate și percepția siguranței pe termen lung. cc @VivekVentures @sassal0x @RyanSAdams @ryanberckmans

1,06 K

Conținutul de pe această pagină este furnizat de terți. Dacă nu se menționează altfel, OKX nu este autorul articolului citat și nu revendică niciun drept intelectual pentru materiale. Conținutul este furnizat doar pentru informare și nu reprezintă opinia OKX. Nu este furnizat pentru a fi o susținere de nicio natură și nu trebuie să fie considerat un sfat de investiție sau o solicitare de a cumpăra sau vinde active digitale. În măsura în care AI-ul de generare este utilizat pentru a furniza rezumate sau alte informații, astfel de conținut generat de AI poate să fie inexact sau neconsecvent. Citiți articolul asociat pentru mai multe detalii și informații. OKX nu răspunde pentru conținutul găzduit pe pagini terțe. Deținerile de active digitale, inclusiv criptomonedele stabile și NFT-urile, prezintă un grad ridicat de risc și pot fluctua semnificativ. Trebuie să analizați cu atenție dacă tranzacționarea sau deținerea de active digitale este adecvată pentru dumneavoastră prin prisma situației dumneavoastră financiare.