Три способа оценить Layer-1 по версии Messario 1. Модель реальной экономической стоимости (REV) REV = Общие транзакционные сборы + MEV чаевые (т.е. денежный поток сети). Это количественный метод оценки, аналогичный традиционным моделям оценки бизнеса, основанным на ожидаемом доходе. Например: Solana и Tron в настоящее время торгуются примерно по ~40–45 раз от совокупного дохода — эквивалентно акциям высоких технологий (прогнозируемый P/E Tesla составляет около ~160x). Недавно эти показатели снизились, в основном из-за уменьшения спроса на нефинансовые транзакции (такие как надписи, руны). 2. Ценностное предложение валюты Токены L1 могут накапливать ценность сверх своей полезности, если они выполняют роль денежного актива (средство хранения стоимости, средство обмена). Биткойн является самым ясным примером: ограниченная полезность в сети, но он доминирует в оценке, потому что рассматривается как глобальный денежный актив. ETH и некоторые альт-L1, такие как Solana, становятся потенциальными кандидатами на эту роль. Сборы за валюту позволяют токенам достигать гораздо более высоких оценок по сравнению с показателями дохода. 3. Спрос на безопасность сети Ценность токена отражает спрос на безопасность по всей экосистеме — включая приложения, активы и инфраструктуру в сети. По мере расширения сети цена токена должна увеличиваться, чтобы обеспечить соответствующий уровень безопасности — создавая самоподдерживающийся цикл. Это подчеркивает важную роль привлечения разработчиков, приложений и пользователей для увеличения спроса на безопасность. Это часто рассматривается как "потолок оценки" — основополагающий уровень, а не фактор, способствующий росту. Важное примечание Эти три рамки оценки не являются взаимоисключающими — они часто пересекаются. REV служит основным уровнем, в то время как сборы за валюту и спрос на безопасность являются добавленными уровнями ценности. Рыночная оценка часто является смесью: традиционные инвесторы сосредотачиваются на доходах, другие обращают внимание на безопасность, в то время как большая часть рынка оценивает на основе ожиданий будущих денежных ролей. На самом деле, большая часть текущей оценки L1 исходит из убеждения, что токен достигнет денежного премиума, а не краткосрочного дохода или простого спроса на безопасность. Иллюстрация потенциала Ethereum для 10-кратного роста REV: Генерация денежного потока, превышающего многие крупные мировые технологические корпорации (Mag 7). Сборы за валюту: Конкуренция с денежной ролью Биткойна. Безопасность сети: Защита большего объема экономической ценности, чем технологические корпорации или золото. #исследование