Trzy sposoby wyceny Layer-1 według Messario 1. Model rzeczywistej wartości ekonomicznej (REV) REV = Całkowite opłaty transakcyjne + napiwki MEV (tj. przepływ gotówki w sieci). Jest to ilościowa metoda wyceny, podobna do tradycyjnych modeli wyceny biznesu opartych na oczekiwanych dochodach. Na przykład: Solana i Tron obecnie handlują w okolicach ~40–45 razy skumulowane przychody — co odpowiada akcjom technologicznym o wysokim wzroście (prognozowane P/E Tesli wynosi około ~160x). Ostatnio te wskaźniki spadły głównie z powodu zmniejszonego popytu na transakcje niefinansowe (takie jak inskrypcje, runy). 2. Propozycja wartości waluty Tokeny L1 mogą gromadzić wartość wykraczającą poza ich użyteczność, jeśli osiągną rolę aktywa monetarnego (przechowywanie wartości, środek wymiany). Bitcoin jest najjaśniejszym przykładem: ograniczona użyteczność on-chain, a mimo to dominuje w wycenie, ponieważ postrzegany jest jako globalne aktywo monetarne. ETH i niektóre alt-L1, takie jak Solana, stają się potencjalnymi kandydatami do tej roli. Opłaty walutowe pozwalają tokenom osiągać znacznie wyższe wyceny w porównaniu do wskaźników przychodów. 3. Popyt na bezpieczeństwo sieci Wartość tokena odzwierciedla popyt na bezpieczeństwo w całym ekosystemie – w tym aplikacje, aktywa i infrastrukturę on-chain. W miarę rozwoju sieci cena tokena musi wzrosnąć, aby zapewnić odpowiedni poziom bezpieczeństwa — tworząc cykl samowzmacniający. Podkreśla to kluczową rolę przyciągania deweloperów, aplikacji i użytkowników w celu zwiększenia popytu na bezpieczeństwo. Często postrzegane jest to jako "podstawa wyceny" — warstwa fundamentowa, a nie czynnik napędzający wzrost. Ważna uwaga Te trzy ramy wyceny nie są wzajemnie wykluczające się – często się pokrywają. REV służy jako warstwa podstawowa, podczas gdy opłaty walutowe i popyt na bezpieczeństwo są warstwami dodającymi wartość powyżej. Wycena rynkowa jest często mieszanką: tradycyjni inwestorzy koncentrują się na przychodach, inni zwracają uwagę na bezpieczeństwo, podczas gdy znaczna część rynku wycenia na podstawie oczekiwań dotyczących przyszłych ról monetarnych. W rzeczywistości znaczna część obecnej wyceny L1 pochodzi z przekonania, że token osiągnie premię monetarną, a nie z krótkoterminowych przychodów czy prostego popytu na bezpieczeństwo. Ilustrując potencjał Ethereum do wzrostu 10x REV: Generowanie przepływu gotówki przewyższającego wiele dużych globalnych korporacji technologicznych (Mag 7). Opłaty walutowe: Konkurując z rolą monetarną Bitcoina. Bezpieczeństwo sieci: Chroniąc większą wartość ekonomiczną niż korporacje technologiczne czy złoto. #badania