1/ GENIUS 穩定幣法案剛剛在參議院通過，眾議院批准待定。
這再及時不過了。
以下是來自一項具有里程碑意義的研究的 10 個必知見解，瞭解 $200B+ 穩定幣如何塑造國債市場 👇
2/ 穩定幣現在是美國債務的最大買家。
截至2025年3月，$USDT和$USDC持有的短期國債比中國或瑞士還要多。
僅在 2024 年，穩定幣就購買了 $40B 的國庫券——與美國最大的貨幣市場基金相當。
3/ 穩定幣流入現在正在推動利率。
$3.5B 流入穩定幣可在 2 天內將 3 個月期國庫券收益率降低 2-2.5 個基點。
這就是您期望從小型量化寬鬆中產生的影響——只不過這次是由加密貨幣需求驅動的。
4/ 對 $USDT 的影響最大。
僅 Tether 就占觀察到的產量影響的 ~70%。
$USDC 緊隨其後，為 ~19%，其餘的較小穩定幣佔比。
5/ 流出比流入更危險。
資金流入是漸進的和可自由支配的。流出需要立即清算儲備。
$3.5B 的流出可能會使收益率飆升 +6-8 個基點——這是潛在減價銷售風險的證據。
6/ 波動率感知與現實
認知：數字資產對許多投資者來說波動太大。
現實：Crypto MC 的波動性與一些大型、廣泛持有的科技股相當。
7/ 未來風險：策略傳遞故障。
如果穩定幣達到 2T 美元（正如一些人預測的那樣，到 2028 年），它們的流動可能會抑制短端利率，足以削弱美聯儲的傳導。
這就是加密貨幣大規模地干擾貨幣政策。
8/儲備透明度現在是巨集觀關鍵。
USDC 報告精細持有量。USDT 仍然不透明。
標準化披露可以降低系統性風險，並幫助市場更準確地定價流動。
9/ 運行風險 = 巨集觀風險。
如果贖回量激增，穩定幣發行商可能被迫拋售美國國債以快速滿足提款需求。
沒有美聯儲的支持意味著這種減價銷售壓力可能會耗盡市場流動性並導致收益率飆升。加密原生需求，但 TradFi 後果。
10/ Crypto 剛剛成為一個巨集觀玩家。
穩定幣流動不再只是加密貨幣管道——它們是數位資產和現實世界貨幣政策之間的橋樑。
忽略它們，風險自負。
11/ 線程結束。
傳統金融和加密貨幣之間的界限正在迅速消失。
如果眾議院通過 GENIUS 法案，我們將進入一個受監管、與巨集觀相關的穩定幣的新時代。
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