1/ Le projet de loi sur le stablecoin GENIUS vient de passer au Sénat, avec l'approbation de la Chambre en attente.
Cela ne pourrait pas être plus opportun.
Voici 10 points essentiels à connaître d'une étude marquante sur la manière dont plus de 200 milliards de dollars en stablecoins façonnent déjà les marchés du Trésor 👇
2/ Les stablecoins sont désormais les principaux acheteurs de la dette américaine.
En mars 2025, $USDT et $USDC détiennent plus de bons du Trésor à court terme que la Chine ou la Suisse.
Rien qu'en 2024, les stablecoins ont acheté 40 milliards de dollars en T-bills, équivalents aux plus grands fonds du marché monétaire américain.
3/ Les entrées de stablecoins influencent désormais les taux d'intérêt.
Un afflux de 3,5 milliards de dollars dans les stablecoins réduit les rendements des bons du Trésor à 3 mois de 2 à 2,5 points de base en 10 jours.
C'est le genre d'impact que vous pourriez attendre d'un mini QE—sauf que celui-ci est alimenté par la demande en crypto.
4/ L'impact est le plus important pour le $USDT.
Tether représente à lui seul environ 70 % de l'impact de rendement observé.
Le $USDC suit avec environ 19 %, et les plus petites stablecoins composent le reste.
5/ Les sorties sont plus dangereuses que les entrées.
Les entrées sont graduelles et discrétionnaires. Les sorties nécessitent une liquidation immédiate des réserves.
Une sortie de 3,5 milliards de dollars peut faire grimper les rendements de +6 à 8 points de base—preuve d'un risque potentiel de vente à perte.
6/ Perception de la volatilité vs. Réalité
Perception : Les actifs numériques sont trop volatils pour de nombreux investisseurs.
Réalité : La volatilité des MC crypto est comparable à celle de certaines grandes actions technologiques largement détenues.
7/ Risque futur : rupture de la transmission des politiques.
Si les stablecoins atteignent 2 000 milliards de dollars (comme certains le prédisent d'ici 2028), leurs flux pourraient suffisamment faire baisser les taux à court terme pour affaiblir la transmission de la Fed.
C'est la crypto qui interfère avec la politique monétaire—à grande échelle.
8/ La transparence des réserves est désormais macro-critique.
USDC rapporte des avoirs granulaires. USDT reste opaque.
Des divulgations standardisées pourraient réduire le risque systémique et aider les marchés à évaluer les flux plus précisément.
9/ Le risque de course = risque macro.
Si les rachats augmentent, les émetteurs de stablecoins pourraient être contraints de vendre des Treasuries pour répondre aux retraits—rapidement.
Pas de soutien de la Fed signifie que cette pression de vente pourrait drainer la liquidité du marché et faire grimper les rendements. Demande crypto-native, mais conséquences TradFi.
10/ La crypto est devenue un acteur macroéconomique.
Les flux de stablecoins ne sont plus seulement des tuyaux de la crypto - ils sont un pont entre les actifs numériques et la politique monétaire du monde réel.
Ignorez-les à vos risques et périls.
11/ Fin du fil.
La frontière entre la finance traditionnelle et la crypto s'estompe rapidement.
Si la Chambre adopte le GENIUS Act, nous entrerons dans une nouvelle ère de stablecoins réglementés et pertinents sur le plan macroéconomique.
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