A Pausa que Prende
Por que a postura de espera e ver do Fed é mais perigosa do que parece
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O Fed manteve as taxas estáveis em 4,25–4,50% desde janeiro. Mas por trás da calma, a pressão está a aumentar. A inflação está a cair, sim—mas os défices continuam massivos, os rendimentos a longo prazo permanecem elevados e a margem para erro é extremamente reduzida.
Cortar muito cedo? Risco de reacender a inflação e perder credibilidade.
Cortar muito tarde? Risco de recessão e fissuras nos mercados de crédito.
É isso que torna a pausa perigosa—é indecisão sob pressão.
Os swaps de inflação estão começando a subir e a exercer pressão ascendente sobre as taxas.
a política fiscal não é neutra—é ainda expansionista. Os EUA estão a ter um défice de 6–7%. Isso é gasolina sob a superfície do aperto monetário.
Gráfico: Défice Orçamental Federal como % do PIB
O CPI está de volta perto de 2,4%. O PCE núcleo está em ~2,5%. MAS a inflação persistente nos serviços e as pressões salariais não foram resolvidas. Cortar agora pode aprisionar o Fed em outro ciclo de aperto mais tarde.
Os spreads de crédito estão a colapsar à medida que os swaps de inflação sobem. Este é um sinal claro de que um erro de política está a caminho.
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