Dark Pool on-chain: una corsa🕳️💧 globale Le Dark Pool/ATS stanno diventando sempre più una percentuale massiccia del trading azionario in TradFi. Ma non esistono ancora nel settore delle criptovalute o, se esiste, sono costruite per casi d'uso di nicchia o su stack tecnologici sbagliati. L'obiettivo è la possibilità di fare trading privatamente on-chain con zero slippage, nessun MEV ed esecuzione a livello CEX. Non c'è bisogno di riscrivere il copione, questo esiste dagli anni '80 nella TradFi. Una dark pool è una sede di trading privata in cui le istituzioni eseguono operazioni di grandi dimensioni senza che nessuna delle parti mostri le mani. Gli ordini sono nascosti fino a quando non vengono abbinati, quindi non c'è alcun impatto sul front-running, sul back-running, sullo slippage o sul prezzo. È così che i soldi seri di BlackRock, Citadel, Millennium, Jane Street, Vanguard, Fidelity, ecc. evitano di muovere il mercato. Come dice Bloomberg: "Wall Street entra in un'epoca più buia con la maggior parte del trading azionario nascosto". Non si tratta di una nicchia. Ogni anno migliaia di miliardi di azioni statunitensi vengono scambiate attraverso dark pool, con il Sigma X di Goldman, l'MS Pool di MS e il Crossfinder di Credit Suisse che dominano i flussi. A gennaio 2025, quasi il 51,8% del trading azionario statunitense viene effettuato fuori borsa tramite dark pool o ATS (sistemi di trading alternativi). Con alcuni titoli, l'attività fuori borsa può aumentare significativamente. Ad esempio, negli ultimi 30 giorni, circa il 56,3% del volume di trading di TSLA è stato instradato fuori borsa, principalmente attraverso dark pool. Gli operatori istituzionali vedono sempre più i mercati pubblici e i mercati on-chain come ambienti ostili e preferiscono la neutralità e la semplicità delle dark pool. Allora perché le dark pool non sono arrivate alle criptovalute e alla DeFi? Perché la maggior parte delle blockchain semplicemente non sono costruite per supportarle. Mentre alcuni (come @solana e @Aptos) ora offrono trasferimenti riservati che nascondono gli importi delle transazioni, gli indirizzi del mittente e del destinatario rimangono pubblici, il che significa che l'operazione stessa rivela ancora che i dati critici possono essere riordinati in alcuni scenari. Le vere dark pool richiedono la massima privacy (controparti, prezzo e intento) insieme a un regolamento rapido e scalabile e la maggior parte delle chain non è all'altezza su entrambi i fronti. Inoltre, la maggior parte delle catene è altamente incentivata a consentire il MEV (valore massimo estraibile). Ciò significa che gli ordini di grandi dimensioni vengono regolarmente anticipati, riordinati o inseriti a sandwich prima di poter essere liquidati, il che rappresenta un serio ostacolo e rischio per i partecipanti istituzionali. Di recente, Hyperliquid ha dimostrato che i trader sono disposti a passare a piattaforme no-KYC con una profonda liquidità, ma ci sono problemi con il livello di visibilità che si verifica su @HyperliquidX. Da un lato, una maggiore trasparenza può migliorare l'esecuzione e aumentare il flusso non tossico. D'altra parte, può portare a situazioni come quelle che abbiamo visto con @JamesWynnReal, in cui i market maker erano disposti a valutare come sapevano chi fosse, ma se stessero facendo trading contro Jane Street, sarebbe un gioco diverso. Tuttavia, vedo un potenziale percorso in cui i giocatori esistenti come Aptos, Solana, Sui o un nuovo giocatore che costruisce su una catena ad alto throughput che ha una metà del puzzle (finalità rapida, esecuzione parallela, bassa latenza, ecc.) potrebbero dare la priorità a un motore di corrispondenza su misura o all'instradamento degli ordini crittografato. Ciò renderebbe le dark pool praticabili on-chain. In sostanza, alcune chain continueranno lungo il percorso di ottimizzazione per l'aumento dei volumi attraverso l'attività di trading, consentendo allo stesso tempo agli operatori istituzionali di salire a bordo e utilizzare le dark pool come rifugio dai giochi di mercato on-chain e dal flusso di ordini tossici. La seconda metà del percorso verso un massiccio aumento dei volumi on-chain è costituita da una liquidità oscura guidata da operatori istituzionali. Se stai costruendo questo hmu.