Piscinas oscuras en cadena: una carrera🕳️💧 global Los Dark Pools/ATS se están convirtiendo cada vez más en un porcentaje masivo de las operaciones de acciones en TradFi. Pero aún no existen en las criptomonedas, o si lo hacen, están construidos para casos de uso de nicho o en las pilas tecnológicas equivocadas. El objetivo es la capacidad de operar de forma privada en la cadena sin deslizamiento, sin MEV y con una ejecución a nivel de CEX. No necesitamos reescribir el libro de jugadas, esto ha existido desde la década de 1980 en TradFi. Un dark pool es un centro de negociación privado en el que las instituciones ejecutan grandes operaciones sin que ninguna de las partes muestre sus manos. Las órdenes se ocultan hasta que coinciden, por lo que no hay avances, retrocesos, deslizamientos ni impacto en el precio. Es la seriedad con la que el dinero de BlackRock, Citadel, Millennium, Jane Street, Vanguard, Fidelity, etc. evita mover el mercado. Como dice Bloomberg: "Wall Street entra en una era más oscura con la mayoría de las operaciones bursátiles ocultas". Esto no es un nicho. Billones en acciones estadounidenses se negocian a través de dark pools cada año, con Sigma X de Goldman, MS Pool de MS y Crossfinder de Credit Suisse dominando los flujos. A partir de enero de 2025, casi el 51,8% de las operaciones bursátiles de EE. UU. se realizan ahora fuera de la bolsa a través de dark pools o ATS (sistemas de negociación alternativos). Con ciertas acciones, la actividad fuera de la bolsa puede aumentar significativamente. Por ejemplo, en los últimos 30 días, aproximadamente el 56.3% del volumen de operaciones de TSLA se desvió fuera del exchange, principalmente a través de dark pools. Los actores institucionales ven cada vez más los mercados públicos y los mercados on-chain como entornos hostiles y prefieren la neutralidad y la simplicidad de los dark pools. Entonces, ¿por qué los dark pools no han llegado a las criptomonedas y DeFi? Porque la mayoría de las cadenas de bloques simplemente no están diseñadas para admitirlos. Si bien algunos (como @solana y @Aptos) ahora ofrecen transferencias confidenciales que ocultan los montos de las transacciones, las direcciones del remitente y del receptor siguen siendo públicas, lo que significa que la operación en sí misma aún revela que los datos críticos se pueden reordenar en algunos escenarios. Los verdaderos dark pools requieren total privacidad (contrapartes, precio e intención) junto con una liquidación rápida y escalable, y la mayoría de las cadenas se quedan cortas en ambos frentes. Además de eso, la mayoría de las cadenas están altamente incentivadas para permitir MEV (valor máximo extraíble). Esto significa que los pedidos grandes se adelantan, se reordenan o se intercalan de forma rutinaria antes de que puedan liquidarse, lo que supone un grave obstáculo y riesgo para los participantes institucionales. Recientemente, Hyperliquid ha demostrado que los traders están dispuestos a pasar a plataformas sin KYC con mucha liquidez, pero hay problemas con el nivel de visibilidad que tiene lugar en @HyperliquidX. Por un lado, la transparencia adicional puede mejorar la ejecución y aumentar el flujo no tóxico. Por otro lado, puede llevar a situaciones como las que vimos con @JamesWynnReal, donde los creadores de mercado estaban dispuestos a evaluar ya que sabían quién era, pero si estaban operando contra Jane Street, sería un juego de pelota diferente. Sin embargo, veo un camino potencial en el que los jugadores existentes como Aptos, Solana, Sui o un nuevo jugador que construya sobre una cadena de alto rendimiento y que tenga una mitad del rompecabezas (finalización rápida, ejecución paralela, baja latencia, etc.) podría priorizar un motor de coincidencia a medida o un enrutamiento de pedidos cifrado. Eso haría que los dark pools fueran viables en la cadena. Esencialmente, ciertas cadenas continuarán por el camino de optimizar el aumento de los volúmenes a través de la actividad comercial y, al mismo tiempo, permitir que los actores institucionales incorporen y utilicen los dark pools como refugio de los juegos del mercado en la cadena y el flujo de órdenes tóxico. La segunda mitad del camino hacia el aumento masivo de los volúmenes on-chain es la liquidez oscura impulsada por los actores institucionales. Si estás construyendo esta hmu.