Chứng khoán Mỹ trên chuỗi: cơ hội, thách thức và logic kinh tế dưới làn sóng token hóa

Được viết bởi Zhang Wuji Wepoets

Với sự phát triển nhanh chóng của công nghệ blockchain và sự chuyển đổi kỹ thuật số của thị trường tài chính toàn cầu, việc mã hóa chứng khoán Mỹ, như một sự đổi mới tài chính tiên tiến, đang dần chuyển từ khái niệm sang hiện thực. Bằng cách chuyển đổi tài sản chứng khoán truyền thống thành mã thông báo kỹ thuật số trên blockchain, mã hóa phá vỡ giới hạn về địa lý và thời gian, cung cấp cho các nhà đầu tư toàn cầu một kênh đầu tư hiệu quả và thuận tiện hơn. Tuy nhiên, trong khi lĩnh vực mới nổi này mang lại tiềm năng lớn, nó cũng phải đối mặt với nhiều thách thức về tuân thủ, công nghệ và sự chấp nhận của thị trường. Bài viết này thảo luận về logic và tầm quan trọng đằng sau việc mã hóa chứng khoán Mỹ từ bốn khía cạnh: tình hình hiện tại, tiềm năng, lộ trình tuân thủ, tác động thị trường và các biện pháp phòng ngừa đầu tư, đồng thời cố gắng cung cấp một góc nhìn toàn diện cho các nhà đầu tư và các nhà quan sát trong ngành.

Phần 1: Tổng vốn hóa thị trường của cổ phiếu Mỹ, tổng quan về các dự án token hóa và phân tích tiềm năng của chúng

Tổng vốn hóa thị trường của cổ phiếu Mỹ

Tính đến tháng 6/2025, tổng vốn hóa thị trường của thị trường chứng khoán Mỹ đã vượt quá 55 nghìn tỷ USD, chiếm khoảng 50% vốn hóa thị trường chứng khoán toàn cầu, đứng đầu thị trường vốn toàn cầu. Quy mô này được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng vững chắc của nền kinh tế Hoa Kỳ, sự đổi mới liên tục trong ngành công nghệ và cơ sở hạ tầng tài chính hoàn thiện.

Những gã khổng lồ công nghệ niêm yết trên Nasdaq và NYSE như Apple, Microsoft và NVIDIA, với vốn hóa thị trường hàng nghìn tỷ đô la, đã trở thành trụ cột cốt lõi của thị trường chứng khoán Mỹ. Tính thanh khoản cao, tính minh bạch và phạm vi tiếp cận toàn cầu của chứng khoán Hoa Kỳ khiến chúng trở thành mục tiêu lý tưởng cho các tài sản được mã hóa.

Tổng quan về các dự án và nền tảng token hóa chứng khoán Hoa Kỳ

Mã hóa chứng khoán Hoa Kỳ chuyển đổi cổ phiếu truyền thống thành mã thông báo kỹ thuật số thông qua công nghệ blockchain và các nhà đầu tư gián tiếp sở hữu vốn chủ sở hữu của cổ phiếu cơ sở bằng cách nắm giữ các mã thông báo. Các mã thông báo này thường được gắn với cổ phiếu thực theo tỷ lệ 1:1, cho phép giao dịch suốt ngày đêm, đầu tư một phần vốn chủ sở hữu và thanh toán phi tập trung. Sau đây là các dự án và nền tảng mã hóa chính tại thời điểm hiện tại:

• Kraken: Vào tháng 5 năm 2025, Kraken đã công bố ra mắt dịch vụ giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ được mã hóa cho khách hàng không phải là người Hoa Kỳ, bao gồm cả các cổ phiếu phổ biến như Apple và Tesla. Nền tảng sử dụng công nghệ blockchain để đạt được 24×7 giờ giao dịch, vượt qua giới hạn thời gian giao dịch của thị trường chứng khoán truyền thống.

• Coinbase: Coinbase đang đàm phán với SEC để tìm kiếm sự chấp thuận để ra mắt dịch vụ giao dịch chứng khoán trên chuỗi của Hoa Kỳ có kế hoạch bao gồm các chức năng giao ngay, hợp đồng tương lai và sàn giao dịch phi tập trung (DEX), thách thức các công ty môi giới truyền thống như Robinhood.

• Bybit: Bybit đã ra mắt giao dịch CFD cổ phiếu dựa trên USDT trên nền tảng TradFi của mình vào ngày 19 tháng 5. Người dùng chỉ cần tạo tài khoản MT 5 để trực tiếp sử dụng tài sản thế chấp USDT để giao dịch cổ phiếu Mỹ, hiện có tổng cộng 78 cổ phiếu

• Ondo Finance: Ondo Finance là một giao thức tài chính cấp tổ chức phi tập trung đã hợp tác với dự án WLFI của gia đình Trump. Ngay từ ngày 5 tháng 2, Ondo Finance đã công bố sự ra mắt sắp tới của Ondo Global Markets (Ondo GM), một nền tảng giao dịch mã hóa RWA cho phép người dùng mua và bán cổ phiếu, trái phiếu và mã thông báo ETF được hỗ trợ bởi tài sản trong thế giới thực 1:1.

• MyStonks: MyStonks là một nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số phi tập trung sẽ ra mắt thị trường mã thông báo chứng khoán Hoa Kỳ trên chuỗi vào tháng 5 năm 2025 và hợp tác với các nhà quản lý tài sản toàn cầu để cung cấp dịch vụ giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ được mã hóa với chứng thực ký quỹ, bao gồm các cổ phiếu phổ biến như Apple, Amazon và Google. Người dùng có thể mua token cổ phiếu thông qua USDC hoặc USDT và nền tảng chuyển đổi stablecoin sang USD, mua cổ phiếu thật và đúc token ERC-20 1:1.

Ngoài ra, còn có các nền tảng và dự án token hóa chứng khoán Mỹ như Backed, Dinari, Helix, DigiFT, v.v., rất đáng chú ý.

Quy mô tiềm năng và triển vọng phát triển của cổ phiếu Mỹ trên chuỗi

Theo dự báo từ Tập đoàn Tư vấn Boston (BCG) và những người khác, thị trường mã hóa tài sản trong thế giới thực (RWA) dự kiến sẽ đạt 2 nghìn tỷ đến 30 nghìn tỷ đô la vào năm 2030, bao gồm các tài sản như cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản, v.v. Hiện tại, quy mô thị trường của tài sản được mã hóa là khoảng 12 tỷ đô la (không bao gồm stablecoin) và việc mã hóa cổ phiếu Hoa Kỳ có tiềm năng lớn như một thành phần cốt lõi.

Triển vọng phát triển:

• Khả năng tiếp cận toàn cầu: Mã hóa loại bỏ các rào cản địa lý, cho phép các nhà đầu tư không phải người Mỹ đầu tư vào cổ phiếu Mỹ mà không cần tài khoản môi giới truyền thống, giảm đáng kể rào cản gia nhập.

• Giao dịch suốt ngày đêm: Blockchain hỗ trợ giao dịch 24×7 giờ, bù đắp cho việc thiếu giờ đóng cửa thị trường chứng khoán truyền thống và cải thiện tính linh hoạt của thị trường.

• Hiệu quả chi phí: Thanh toán phi tập trung làm giảm các liên kết trung gian và giảm chi phí giao dịch. Ví dụ: phí giao dịch của MyStonks thấp tới 0,3%, thấp hơn nhiều so với các nhà môi giới truyền thống.

• Cải thiện tính thanh khoản: Quyền sở hữu một phần làm cho các cổ phiếu có giá cao như Amazon (khoảng 4.000 đô la mỗi cổ phiếu) trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư vừa và nhỏ, thúc đẩy tính thanh khoản của thị trường.

• Đổi mới tài chính: Cổ phiếu được mã hóa có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các giao thức DeFi, cho phép các sản phẩm mới như cho vay trên chuỗi và giao dịch phái sinh.

Việc mã hóa chứng khoán Mỹ sử dụng công nghệ blockchain để giảm trung gian, tối ưu hóa quá trình thanh toán, giảm chi phí bất đối xứng thông tin và ma sát giao dịch, từ đó thu hút nhiều nhà đầu tư toàn cầu tham gia và cải thiện quy mô thị trường và tính thanh khoản. Tuy nhiên, việc đạt được quy mô mã hóa phụ thuộc vào sự trưởng thành về kỹ thuật, sự rõ ràng về quy định và sự tin tưởng của thị trường. Trong năm đến mười năm tới, với việc tối ưu hóa công nghệ blockchain và cải thiện khung pháp lý, việc mã hóa chứng khoán Mỹ dự kiến sẽ trở thành một trong những cách đầu tư toàn cầu chủ đạo.

Phần 2: Rủi ro tuân thủ, rào cản phát triển và lộ trình tuân thủ

Rủi ro tuân thủ và trở ngại phát triển

Trong khi đổi mới, mã hóa chứng khoán Hoa Kỳ phải đối mặt với rủi ro tuân thủ đáng kể và trở ngại phát triển:

• Sự không chắc chắn về quy định: SEC có cách tiếp cận quy định nghiêm ngặt đối với chứng khoán được mã hóa và có thể coi chúng là tài sản chứng khoán theo Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934. Việc thực thi ICO khắc nghiệt trong quá khứ đã cho thấy SEC xem xét kỹ lưỡng các dự án được mã hóa cực kỳ nghiêm ngặt.

• Yêu cầu chống rửa tiền và KYC: Các nền tảng mã hóa được yêu cầu thực thi nghiêm ngặt các quy định KYC (Biết khách hàng của bạn) và AML (Chống rửa tiền) để đảm bảo tính hợp pháp của nguồn tiền.

• Những thách thức về quy định xuyên biên giới: Mã hóa chứng khoán Hoa Kỳ hướng đến thị trường toàn cầu và cần phải đối phó với sự khác biệt về quy định ở các quốc gia và khu vực khác nhau.

• Rủi ro kỹ thuật và bảo mật: Các lỗ hổng hợp đồng thông minh, hack hoặc quản lý khóa riêng tư không đúng cách có thể dẫn đến mất tài sản.

• Sự chấp nhận của thị trường: Các nhà đầu tư truyền thống có mức độ tin tưởng thấp vào công nghệ blockchain và một số nhà đầu tư không quen thuộc với các giao dịch on-chain.

Khám phá và thiết kế các lộ trình tuân thủ

Để thúc đẩy sự phát triển của token hóa chứng khoán Mỹ, các nền tảng cần thiết kế một lộ trình tuân thủ rõ ràng:

• Giấy phép môi giới-đại lý: Theo thực tế của Dinari, một dự án mã hóa chứng khoán của Hoa Kỳ, đăng ký làm đại lý môi giới được SEC phê duyệt là chìa khóa để tuân thủ để đảm bảo phát hành và giao dịch hợp pháp cổ phiếu được mã hóa.

• Hợp tác theo quy định: Giao tiếp với SEC, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và những người khác để phát triển khuôn khổ mã hóa tuân thủ các quy định về chứng khoán. Ví dụ: Coinbase đang đàm phán với SEC để đảm bảo rằng các cổ đông được mã hóa có các quyền giống như các cổ đông truyền thống.

• Công nghệ tiêu chuẩn hóa: Áp dụng các khuôn khổ tuân thủ ERC-1400 hoặc Securitize của Polymath để đảm bảo rằng các token minh bạch và có thể kiểm toán được.

• Quy trình KYC/AML: Hợp tác với một công ty phân tích blockchain để tăng cường tính minh bạch của giao dịch và giảm rủi ro rửa tiền.

• Điều phối tuân thủ xuyên biên giới: Hợp tác với Cơ quan tiền tệ Hồng Kông, ESMA của Liên minh Châu Âu và các tổ chức khác để phát triển các tiêu chuẩn giao dịch mã hóa xuyên biên giới.

Theo kinh tế học thể chế, một khung pháp lý rõ ràng và bảo vệ quyền sở hữu là nền tảng của sự phát triển thị trường. Nền tảng mã hóa làm giảm sự không chắc chắn của thể chế thông qua lộ trình tuân thủ, có lợi cho việc xây dựng niềm tin của nhà đầu tư, do đó giảm ma sát thị trường và thúc đẩy dòng vốn và mở rộng quy mô thị trường.

Phần 3: Tác động đa chiều của mã hóa chứng khoán Mỹ

Tác động đến vòng tròn tiền điện tử

• Dòng vốn: Token hóa thu hút các nhà đầu tư tài chính truyền thống vào thị trường tiền điện tử, tăng tính thanh khoản và giá trị thị trường của tài sản tiền điện tử. Với tổng vốn hóa thị trường của thị trường tiền điện tử toàn cầu đã đạt 3,3 nghìn tỷ đô la vào năm 2025, việc giới thiệu cổ phiếu mã hóa sẽ thúc đẩy dòng vốn tiếp tục.

• Tích hợp sinh thái: Việc mã hóa chứng khoán Mỹ thúc đẩy sự tích hợp của DeFi và tài chính truyền thống, tạo ra các sản phẩm mới như cho vay trên chuỗi và các công cụ phái sinh. Ví dụ: cổ phiếu được mã hóa có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để tham gia vào các giao thức DeFi và cải thiện việc sử dụng tài sản.

• Cạnh tranh gia tăng: Các sàn giao dịch tiền điện tử như Coinbase, Kraken, MyStonks và những sàn giao dịch khác đang gia tăng sự cạnh tranh với các công ty môi giới truyền thống, điều này có thể định hình lại bối cảnh ngành.

• Tác động đến thị trường tài chính truyền thống

• Đổi mới mô hình giao dịch: Mô hình giao dịch suốt ngày đêm và mô hình vốn chủ sở hữu phân đoạn thách thức mô hình kinh doanh của các công ty môi giới truyền thống, buộc các nền tảng môi giới như Robinhood phải đẩy nhanh quá trình chuyển đổi kỹ thuật số của họ.

• Chi phí và hiệu quả: Thanh toán blockchain làm giảm các liên kết trung gian và chi phí giao dịch, nhưng có thể nén tỷ suất lợi nhuận của các nhà môi giới truyền thống.

• Áp lực pháp lý: Sự gia tăng của token hóa sẽ thúc đẩy SEC đẩy nhanh việc phát triển các quy tắc mới, làm tăng chi phí tuân thủ cho các tổ chức tài chính truyền thống.

Tác động đến nền kinh tế Hoa Kỳ

• Hợp nhất vị thế trung tâm tài chính: Việc mã hóa chứng khoán Mỹ củng cố sức hấp dẫn toàn cầu của thị trường vốn Hoa Kỳ và củng cố vị thế của nó như một trung tâm tài chính.

• Đổi mới: Tokenization thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính và thúc đẩy sự phát triển phối hợp của công nghệ và tài chính.

• Rủi ro tiềm ẩn: Độ trễ quy định có thể gây ra thao túng thị trường hoặc khủng hoảng thanh khoản đe dọa ổn định tài chính.

Tác động đến mô hình phát triển kinh tế thế giới

• Mở rộng quyền bá chủ bằng đô la Mỹ: Việc mã hóa cổ phiếu Mỹ được định giá bằng đô la Mỹ, kết hợp với lưu thông toàn cầu của stablecoin, để củng cố sự thống trị của đồng đô la Mỹ trong hệ thống tài chính toàn cầu.

• Cơ hội thị trường mới nổi: Mã hóa làm giảm rào cản gia nhập, cung cấp cho các nhà đầu tư thị trường mới nổi cơ hội tham gia vào cổ phiếu Mỹ và tạo điều kiện thuận lợi cho dòng vốn toàn cầu.

• Trò chơi địa kinh tế: Việc Hoa Kỳ thúc đẩy mã hóa có thể thúc đẩy Trung Quốc và Liên minh châu Âu đẩy nhanh việc triển khai tài sản kỹ thuật số và thay đổi bối cảnh cạnh tranh tài chính toàn cầu.

Đổi mới công nghệ là động lực chính của tăng trưởng kinh tế. Là sự kết hợp giữa công nghệ và tài chính, việc mã hóa chứng khoán Mỹ sẽ thúc đẩy quá trình chuyển đổi kỹ thuật số của nền kinh tế Mỹ và nâng cao tiềm năng tăng trưởng dài hạn của nền kinh tế. Tuy nhiên, đổi mới quá mức có thể dẫn đến khoảng trống pháp lý, và sự đổi mới và ổn định cần được cân bằng. Mã hóa chứng khoán Hoa Kỳ mở rộng việc sử dụng đô la Mỹ trên toàn cầu thông qua các stablecoin đô la Mỹ (ví dụ: USDC, USDT) và củng cố vị thế của nó như một loại tiền tệ dự trữ. Đồng thời, mã hóa thúc đẩy hiệu quả phân bổ tài nguyên toàn cầu, nhưng có thể làm trầm trọng thêm nguy cơ biến động tài chính ở các thị trường mới nổi.

Phần 4: Cân nhắc, thuế và quản lý rủi ro khi đầu tư vào cổ phiếu Mỹ trên chuỗi

Cân nhắc đầu tư

• Chọn nền tảng tuân thủ: Ưu tiên các nền tảng được SEC chứng nhận, chẳng hạn như Dinari, MyStonks, để tránh rủi ro pháp lý của các nền tảng không tuân thủ.

• Hiểu cơ chế token: Xác nhận xem token có được chốt 1:1 với cổ phiếu thực hay không và cơ chế mua lại có minh bạch hay không.

• Đánh giá rủi ro kỹ thuật: Kiểm tra tính bảo mật blockchain của nền tảng, chẳng hạn như kiểm tra hợp đồng thông minh, ví đa chữ ký, v.v.

• Biến động thị trường: Cổ phiếu được mã hóa chịu sự biến động của cả thị trường Hoa Kỳ và tiền điện tử, vì vậy bạn cần chú ý đến rủi ro thị trường tổng thể.

Vấn đề về thuế

Tại Hoa Kỳ, giao dịch chứng khoán được mã hóa được coi là giao dịch chứng khoán và phải tuân theo các quy định về thuế của Sở Thuế vụ (IRS):

• Thuế lãi vốn: Lợi nhuận giao dịch phải chịu thời hạn ngắn hạn (thời gian nắm giữ≤ 1 năm, thuế suất 10%-37%) hoặc dài hạn (thời gian nắm giữ>1 năm, thuế suất 0%-20%).

• Hồ sơ giao dịch: Nhà đầu tư được yêu cầu lưu giữ đầy đủ hồ sơ giao dịch, bao gồm cả thời gian mua, bán và giá cả, để nộp hồ sơ thuế.

• Thuế xuyên biên giới: Những người không phải là cư dân Hoa Kỳ phải tuân theo các quy định về thuế của nước sở tại và bạn nên tham khảo ý kiến của cố vấn thuế chuyên nghiệp.

• Thuế stablecoin: Giao dịch với USDC hoặc USDT có thể yêu cầu báo cáo lãi vốn trên mỗi giao dịch, làm tăng thêm độ phức tạp về thuế.

Sự phức tạp về thuế của cổ phiếu được mã hóa có thể làm tăng chi phí tuân thủ cho các nhà đầu tư và ảnh hưởng đến sự tham gia của thị trường. Hướng dẫn thuế rõ ràng và các công cụ thuế tự động giúp giảm gánh nặng tuân thủ và tạo điều kiện tăng trưởng thị trường.

Quản lý rủi ro

• Đa dạng hóa: Tránh tập trung vào một cổ phiếu hoặc nền tảng được mã hóa duy nhất để giảm rủi ro không có hệ thống.

• Chiến lược cắt lỗ: Sử dụng chức năng cắt lỗ do nền tảng cung cấp để kiểm soát tổn thất biến động thị trường.

• Các biện pháp bảo mật: Thường xuyên kiểm tra bảo mật tài khoản để đảm bảo tính bảo mật của private key và ví multisig.

• Diễn biến pháp lý: Chú ý đến những thay đổi chính sách của SEC và các tổ chức khác, đồng thời điều chỉnh chiến lược đầu tư kịp thời.

TỔNG

Là cầu nối giữa công nghệ blockchain và tài chính truyền thống, mã hóa chứng khoán Mỹ đã chứng minh tiềm năng định hình lại thị trường vốn toàn cầu. Token hóa thúc đẩy hiệu quả và hòa nhập vào thị trường tài chính bằng cách giảm chi phí giao dịch, tăng tính thanh khoản và mở rộng khả năng tiếp cận thị trường.

Tuy nhiên, rủi ro tuân thủ, thách thức kỹ thuật và sự chấp nhận của thị trường vẫn là những trở ngại lớn đối với sự phát triển của nó. Từ góc độ kinh tế, token hóa tạo động lực mới cho nền kinh tế Hoa Kỳ và toàn cầu bằng cách giảm ma sát giao dịch, tối ưu hóa phân bổ nguồn lực và thúc đẩy đổi mới công nghệ, nhưng cần phải cảnh giác với những rủi ro do độ trễ quy định và biến động thị trường mang lại.

Đối với các nhà đầu tư, cổ phiếu Mỹ trên chuỗi mang lại cơ hội đầu tư mới, nhưng họ cần lựa chọn cẩn thận một nền tảng tuân thủ, hiểu các yêu cầu về thuế và thực hiện chiến lược quản lý rủi ro hiệu quả. Sự gia tăng của các nền tảng như Dinari và MyStonks đánh dấu sự trưởng thành nhanh chóng của thị trường mã hóa và các cơ chế tuân thủ và bảo mật của nó đã đặt ra một tiêu chuẩn cho ngành. Trong tương lai, với sự cải thiện của khung pháp lý và sự tiến bộ của công nghệ blockchain, việc token hóa cổ phiếu Mỹ dự kiến sẽ trở thành một phần quan trọng của thị trường tài chính toàn cầu, định hình lại bối cảnh đầu tư và mở ra một kỷ nguyên mới của tài chính kỹ thuật số.

Ở câu cuối, cổ phiếu Mỹ trên chuỗi rủi ro hơn, NFA, DYOR!