Saham AS di rantai: peluang, tantangan, dan logika ekonomi di bawah gelombang tokenisasi

Ditulis oleh Zhang Wuji Wepoets

Dengan pesatnya perkembangan teknologi blockchain dan transformasi digital pasar keuangan global, tokenisasi saham AS, sebagai inovasi keuangan mutakhir, secara bertahap bergerak dari konsep ke kenyataan. Dengan mengubah aset saham tradisional menjadi token digital di blockchain, tokenisasi mendobrak batasan geografi dan waktu, memberikan saluran investasi yang lebih efisien dan nyaman bagi investor global. Namun, meskipun sektor yang sedang berkembang ini menawarkan potensi besar, sektor ini juga menghadapi berbagai tantangan kepatuhan, teknologi, dan penerimaan pasar. Artikel ini membahas logika dan signifikansi di balik tokenisasi saham AS dari empat aspek: situasi saat ini, potensi, jalur kepatuhan, dampak pasar dan tindakan pencegahan investasi, dan upaya untuk memberikan perspektif yang komprehensif bagi investor dan pengamat industri.

Bagian 1: Total kapitalisasi pasar saham AS, ikhtisar proyek tokenisasi, dan analisis potensinya

Total kapitalisasi pasar saham AS

Pada Juni 2025, total kapitalisasi pasar pasar saham AS telah melebihi $55 triliun, terhitung sekitar 50% dari kapitalisasi pasar saham global, menempati peringkat pertama di pasar modal global. Skala ini didukung oleh pertumbuhan ekonomi AS yang solid, inovasi berkelanjutan dalam industri teknologi, dan infrastruktur keuangan yang matang.

Raksasa teknologi yang terdaftar di Nasdaq dan NYSE seperti Apple, Microsoft dan NVIDIA, dengan kapitalisasi pasar triliunan dolar, telah menjadi pilar inti pasar saham AS. Likuiditas tinggi, transparansi, dan jangkauan global ekuitas AS menjadikan mereka target ideal untuk aset tokenisasi.

Ikhtisar proyek dan platform tokenisasi saham AS

Tokenisasi saham AS mengubah saham tradisional menjadi token digital melalui teknologi blockchain, dan investor secara tidak langsung memiliki ekuitas saham yang mendasarinya dengan memegang token. Token ini biasanya dipatok ke saham nyata dengan rasio 1:1, memungkinkan perdagangan sepanjang waktu, investasi ekuitas parsial, dan penyelesaian terdesentralisasi. Berikut ini adalah proyek dan platform tokenisasi utama saat ini:

• Kraken: Pada Mei 2025, Kraken mengumumkan peluncuran layanan perdagangan saham AS yang ditokenisasi untuk pelanggan non-AS, termasuk saham populer seperti Apple dan Tesla. Platform ini menggunakan teknologi blockchain untuk mencapai perdagangan 24×7 jam, menembus batas waktu perdagangan pasar saham tradisional.

• Coinbase: Coinbase sedang dalam pembicaraan dengan SEC untuk meminta persetujuan untuk meluncurkan layanan perdagangan saham AS on-chain yang berencana untuk mencakup fungsi spot, futures, dan pertukaran terdesentralisasi (DEX), menantang pialang tradisional seperti Robinhood.

• Bybit: Bybit meluncurkan perdagangan CFD saham berbasis USDT di platform TradFi-nya pada 19 Mei. Pengguna hanya perlu membuat akun MT 5 untuk langsung menggunakan agunan USDT untuk memperdagangkan saham AS, yang saat ini berisi total 78 saham

• Ondo Finance: Ondo Finance adalah protokol keuangan tingkat kelembagaan terdesentralisasi yang telah bermitra dengan proyek keluarga Trump WLFI. Pada awal 5 Februari, Ondo Finance mengumumkan peluncuran Ondo Global Markets (Ondo GM) yang akan datang, platform perdagangan tokenisasi RWA yang memungkinkan pengguna untuk membeli dan menjual saham, obligasi, dan token ETF yang didukung oleh aset dunia nyata 1:1.

• MyStonks: MyStonks adalah platform perdagangan aset digital terdesentralisasi yang akan meluncurkan pasar token saham AS on-chain pada Mei 2025, dan bekerja sama dengan manajer aset global untuk menyediakan layanan perdagangan saham AS yang ditokenisasi dengan dukungan escrow, yang mencakup saham populer seperti Apple, Amazon, dan Google. Pengguna dapat membeli token saham melalui USDC atau USDT, dan platform mengonversi stablecoin ke USD, membeli saham nyata, dan mencetak token ERC-20 1:1.

Selain itu, ada juga platform dan proyek tokenisasi saham AS seperti Backed, Dinari, Helix, DigiFT, dll., yang patut diperhatikan.

Potensi skala dan prospek pengembangan saham AS di rantai

Menurut perkiraan dari Boston Consulting Group (BCG) dan lainnya, pasar tokenisasi aset dunia nyata (RWA) diperkirakan akan mencapai $2 triliun hingga $30 triliun pada tahun 2030, mencakup aset seperti saham, obligasi, real estat, dan banyak lagi. Saat ini, ukuran pasar aset tokenisasi adalah sekitar $12 miliar (tidak termasuk stablecoin), dan tokenisasi saham AS memiliki potensi besar sebagai komponen inti.

Prospek pengembangan:

• Aksesibilitas global: Tokenisasi menghilangkan hambatan geografis, memungkinkan investor non-AS untuk berinvestasi di saham AS tanpa memerlukan akun pialang tradisional, secara signifikan menurunkan hambatan masuk.

• Perdagangan sepanjang waktu: Blockchain mendukung perdagangan 24×7 jam, menutupi kurangnya jam penutupan pasar saham tradisional dan meningkatkan fleksibilitas pasar.

• Efisiensi biaya: Penyelesaian terdesentralisasi mengurangi tautan perantara dan mengurangi biaya transaksi. Misalnya, biaya perdagangan MyStonk serendah 0,3%, yang jauh lebih rendah daripada broker tradisional.

• Likuiditas yang lebih baik: Kepemilikan fraksional membuat saham berharga tinggi seperti Amazon (sekitar $4.000 per saham) lebih menarik bagi investor kecil dan menengah, mempromosikan likuiditas pasar.

• Inovasi keuangan: Saham tokenisasi dapat digunakan sebagai jaminan untuk protokol DeFi, memungkinkan produk baru seperti pinjaman on-chain dan perdagangan derivatif.

Tokenisasi saham AS menggunakan teknologi blockchain untuk mengurangi perantara, mengoptimalkan proses penyelesaian, dan mengurangi biaya asimetri informasi dan gesekan transaksi, sehingga menarik lebih banyak investor global untuk berpartisipasi dan meningkatkan ukuran pasar dan likuiditas. Namun, pencapaian skala tokenisasi bergantung pada kematangan teknis, kejelasan peraturan, dan kepercayaan pasar. Dalam lima hingga sepuluh tahun ke depan, dengan optimalisasi teknologi blockchain dan peningkatan kerangka peraturan, tokenisasi saham AS diharapkan menjadi salah satu cara utama investasi global.

Bagian 2: Risiko Kepatuhan, Hambatan Pengembangan, dan Jalur Kepatuhan

Risiko kepatuhan dan hambatan pengembangan

Saat berinovasi, tokenisasi saham AS menghadapi risiko kepatuhan yang signifikan dan hambatan pengembangan:

• Ketidakpastian Peraturan: SEC memiliki pendekatan peraturan yang ketat untuk sekuritas tokenisasi dan dapat memperlakukannya sebagai aset sekuritas yang tunduk pada Undang-Undang Bursa Sekuritas tahun 1934. Penegakan ICO yang keras di masa lalu telah menunjukkan bahwa SEC meneliti proyek tokenisasi dengan sangat ketat.

• Persyaratan Anti Pencucian Uang dan KYC: Platform tokenisasi diharuskan untuk secara ketat menegakkan peraturan KYC (Know Your Customer) dan AML (Anti-Money Laundering) untuk memastikan legitimasi sumber dana.

• Tantangan peraturan lintas batas: Tokenisasi saham AS diarahkan ke pasar global dan perlu berurusan dengan perbedaan peraturan di berbagai negara dan wilayah.

• Risiko teknis dan keamanan: Kerentanan kontrak pintar, peretasan, atau pengelolaan kunci pribadi yang tidak tepat dapat menyebabkan hilangnya aset.

• Penerimaan pasar: Investor tradisional memiliki kepercayaan yang rendah pada teknologi blockchain, dan beberapa investor tidak terbiasa dengan transaksi on-chain.

Eksplorasi dan desain jalur kepatuhan

Untuk mempromosikan pengembangan tokenisasi saham AS, platform perlu merancang jalur kepatuhan yang jelas:

• Lisensi broker-dealer: Seperti yang dipraktikkan oleh Dinari, proyek tokenisasi saham AS, pendaftaran sebagai broker-dealer yang disetujui SEC adalah kunci kepatuhan untuk memastikan penerbitan dan perdagangan saham tokenisasi secara legal.

• Kerja sama peraturan: Berkomunikasi dengan SEC, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC), dan lainnya untuk mengembangkan kerangka kerja tokenisasi yang sesuai dengan peraturan sekuritas. Misalnya, Coinbase sedang bernegosiasi dengan SEC untuk memastikan bahwa pemegang saham tokenisasi memiliki hak yang sama dengan pemegang saham tradisional.

• Teknologi standar: Mengadopsi kerangka kerja kepatuhan ERC-1400 Polymath atau Securitize untuk memastikan bahwa token transparan dan dapat diaudit.

• Proses KYC/AML: Bermitra dengan perusahaan analitik blockchain untuk meningkatkan transparansi transaksi dan mengurangi risiko pencucian uang.

• Koordinasi kepatuhan lintas batas: Berkolaborasi dengan Otoritas Moneter Hong Kong, ESMA Uni Eropa, dan lembaga lain untuk mengembangkan standar transaksi tokenisasi lintas batas.

Menurut ekonomi institusional, kerangka peraturan yang jelas dan perlindungan hak milik adalah landasan pengembangan pasar. Platform tokenisasi mengurangi ketidakpastian kelembagaan melalui jalur kepatuhan, yang kondusif untuk membangun kepercayaan investor, sehingga mengurangi gesekan pasar dan mempromosikan arus modal dan ekspansi skala pasar.

Bagian 3: Dampak multi-dimensi dari tokenisasi saham AS

Dampak pada lingkaran cryptocurrency

• Arus masuk modal: Tokenisasi menarik investor keuangan tradisional ke pasar kripto, meningkatkan likuiditas dan nilai pasar aset kripto. Dengan total kapitalisasi pasar pasar kripto global yang sudah mencapai $3,3 triliun pada tahun 2025, pengenalan saham tokenisasi akan semakin mendorong arus modal masuk.

• Integrasi ekologis: Tokenisasi saham AS mempromosikan integrasi DeFi dan keuangan tradisional, memunculkan produk baru seperti pinjaman on-chain dan derivatif. Misalnya, saham tokenisasi dapat digunakan sebagai jaminan untuk berpartisipasi dalam protokol DeFi dan meningkatkan pemanfaatan aset.

• Peningkatan persaingan: Bursa kripto seperti Coinbase, Kraken, MyStonks, dan lainnya mengintensifkan persaingan dengan pialang tradisional, yang dapat membentuk kembali lanskap industri.

• Dampak pada pasar keuangan tradisional

• Inovasi model transaksi: Model perdagangan sepanjang waktu dan ekuitas fraksional menantang model bisnis pialang tradisional, memaksa platform pialang seperti Robinhood untuk mempercepat transformasi digital mereka.

• Biaya dan efisiensi: Penyelesaian blockchain mengurangi tautan perantara dan biaya transaksi, tetapi dapat memampatkan margin keuntungan broker tradisional.

• Tekanan peraturan: Proliferasi tokenisasi akan mendorong SEC untuk mempercepat pengembangan aturan baru, meningkatkan biaya kepatuhan untuk lembaga keuangan tradisional.

Dampak pada ekonomi AS

• Konsolidasi status pusat keuangan: Tokenisasi saham AS memperkuat daya tarik global pasar modal AS dan memperkuat posisinya sebagai pusat keuangan.

• Didorong oleh inovasi: Tokenisasi mempromosikan penerapan teknologi blockchain di bidang keuangan dan mempromosikan pengembangan teknologi dan keuangan yang terkoordinasi.

• Potensi risiko: Kelambatan regulasi dapat memicu manipulasi pasar atau krisis likuiditas yang mengancam stabilitas keuangan.

Dampak terhadap pola pembangunan ekonomi dunia

• Perpanjangan hegemoni dolar AS: Tokenisasi saham AS dalam mata uang dolar AS, dikombinasikan dengan sirkulasi stablecoin global, untuk memperkuat dominasi dolar AS dalam sistem keuangan global.

• Peluang pasar berkembang: Tokenisasi menurunkan hambatan masuk, memberikan kesempatan kepada investor pasar negara berkembang untuk berpartisipasi dalam saham AS, dan memfasilitasi arus modal global.

• Permainan geo-ekonomi: Promosi tokenisasi AS dapat mendorong China dan Uni Eropa untuk mempercepat penyebaran aset digital dan mengubah lanskap persaingan keuangan global.

Inovasi teknologi adalah pendorong utama pertumbuhan ekonomi. Sebagai kombinasi teknologi dan keuangan, tokenisasi saham AS akan mendorong transformasi digital ekonomi AS dan meningkatkan potensi pertumbuhan jangka panjangnya. Namun, inovasi yang berlebihan dapat menyebabkan kekosongan peraturan, dan inovasi serta stabilitas perlu diseimbangkan. Tokenisasi saham AS memperluas penggunaan global dolar AS melalui stablecoin dolar AS (MISALNYA, USDC, USDT) dan memperkuat statusnya sebagai mata uang cadangan. Pada saat yang sama, tokenisasi mempromosikan efisiensi alokasi sumber daya global, tetapi dapat memperburuk risiko volatilitas keuangan di pasar negara berkembang.

Bagian 4: Pertimbangan, Perpajakan, dan Manajemen Risiko untuk Berinvestasi di Saham AS di Rantai

Pertimbangan investasi

• Pilih platform yang sesuai: Prioritaskan platform bersertifikat SEC, seperti Dinari, MyStonks, untuk menghindari risiko hukum dari platform yang tidak patuh.

• Pahami mekanisme token: Konfirmasikan apakah token dipatok 1:1 ke saham nyata dan apakah mekanisme penebusan transparan.

• Penilaian risiko teknis: Periksa keamanan blockchain platform, seperti audit kontrak pintar, dompet multisig, dll.

• Volatilitas pasar: Saham tokenisasi tunduk pada volatilitas pasar AS dan kripto, jadi Anda perlu memperhatikan risiko pasar secara keseluruhan.

Masalah pajak

Di AS, transaksi saham tokenized dianggap sebagai transaksi sekuritas dan tunduk pada peraturan pajak Internal Revenue Service (IRS):

• Pajak Keuntungan Modal: Keuntungan transaksi tunduk pada jangka pendek (periode kepemilikan≤ 1 tahun, tarif pajak 10%-37%) atau jangka panjang (periode kepemilikan>1 tahun, tarif pajak 0%-20%).

• Catatan transaksi: Investor diharuskan menyimpan catatan transaksi lengkap, termasuk waktu dan harga pembelian dan penjualan, untuk pengajuan pajak.

• Perpajakan lintas batas: Penduduk non-AS tunduk pada peraturan pajak negara asal mereka, dan disarankan untuk berkonsultasi dengan penasihat pajak profesional.

• Perpajakan stablecoin: Perdagangan dengan USDC atau USDT mungkin memerlukan pelaporan keuntungan modal per transaksi, menambah kompleksitas pajak.

Kompleksitas pajak saham tokenisasi dapat meningkatkan biaya kepatuhan bagi investor dan memengaruhi partisipasi pasar. Pedoman pajak yang jelas dan alat pajak otomatis mengurangi beban kepatuhan dan memfasilitasi pertumbuhan pasar.

Manajemen risiko

• Diversifikasi: Hindari berkonsentrasi pada satu saham atau platform token untuk mengurangi risiko yang tidak sistematis.

• Strategi stop-loss: Gunakan fungsi stop-loss yang disediakan oleh platform untuk mengontrol kerugian volatilitas pasar.

• Langkah-langkah keamanan: Periksa keamanan akun secara teratur untuk memastikan keamanan kunci pribadi dan dompet multisig.

• Perkembangan peraturan: Perhatikan perubahan kebijakan SEC dan lembaga lain, dan sesuaikan strategi investasi tepat waktu.

JUMLAH

Sebagai jembatan antara teknologi blockchain dan keuangan tradisional, tokenisasi saham AS telah menunjukkan potensi untuk membentuk kembali pasar modal global. Tokenisasi mendorong efisiensi dan inklusi di pasar keuangan dengan mengurangi biaya transaksi, meningkatkan likuiditas, dan memperluas aksesibilitas pasar.

Namun, risiko kepatuhan, tantangan teknis, dan penerimaan pasar tetap menjadi hambatan utama untuk pengembangannya. Dari perspektif ekonomi, tokenisasi menyuntikkan momentum baru ke dalam ekonomi AS dan global dengan mengurangi gesekan transaksi, mengoptimalkan alokasi sumber daya, dan mempromosikan inovasi teknologi, tetapi perlu diwaspadai terhadap risiko yang disebabkan oleh kelambatan peraturan dan volatilitas pasar.

Bagi investor, saham AS on-chain menawarkan peluang investasi baru, tetapi mereka perlu memilih platform yang sesuai dengan hati-hati, memahami persyaratan pajak, dan menerapkan strategi manajemen risiko yang efektif. Munculnya platform seperti Dinari dan MyStonks menandai pesatnya kematangan pasar tokenisasi, dan mekanisme kepatuhan dan keamanannya telah menetapkan tolok ukur untuk industri ini. Di masa depan, dengan peningkatan kerangka peraturan dan kemajuan teknologi blockchain, tokenisasi saham AS diharapkan menjadi bagian penting dari pasar keuangan global, membentuk kembali lanskap investasi dan membuka era baru keuangan digital.

Dalam kalimat terakhir, saham AS di rantai lebih berisiko, NFA, DYOR!