Các hồ bơi tối trên chuỗi: Cuộc đua toàn cầu🕳️💧 Các hồ bơi tối/ATS đang ngày càng trở thành một phần lớn trong giao dịch cổ phiếu ở TradFi. Nhưng chúng chưa tồn tại trong crypto, hoặc nếu có, chúng được xây dựng cho các trường hợp sử dụng ngách hoặc trên các công nghệ không phù hợp. Mục tiêu là khả năng giao dịch riêng tư trên chuỗi với không có trượt giá, không có MEV, và thực hiện ở mức độ CEX. Chúng ta không cần phải viết lại sách hướng dẫn, điều này đã tồn tại từ những năm 1980 trong TradFi. Một hồ bơi tối là một địa điểm giao dịch riêng tư nơi các tổ chức thực hiện các giao dịch lớn mà không bên nào phải công khai. Các lệnh được ẩn cho đến khi được khớp, vì vậy không có việc chạy trước, chạy sau, trượt giá, hoặc tác động đến giá. Đây là cách mà tiền lớn từ BlackRock, Citadel, Millennium, Jane Street, Vanguard, Fidelity, v.v. tránh làm biến động thị trường. Như Bloomberg nói: “Phố Wall bước vào kỷ nguyên tối tăm hơn với hầu hết giao dịch cổ phiếu bị ẩn.” Đây không phải là một ngách. Hàng nghìn tỷ USD giao dịch cổ phiếu của Mỹ thông qua các hồ bơi tối mỗi năm, với Sigma X của Goldman, MS Pool của MS, và Crossfinder của Credit Suisse thống trị dòng chảy. Tính đến tháng 1 năm 2025, gần 51,8% giao dịch cổ phiếu của Mỹ hiện được thực hiện ngoài sàn thông qua các hồ bơi tối hoặc ATS (hệ thống giao dịch thay thế). Với một số cổ phiếu nhất định, hoạt động ngoài sàn có thể tăng vọt đáng kể. Ví dụ, trong 30 ngày qua, khoảng 56,3% khối lượng giao dịch TSLA đã được chuyển hướng ngoài sàn, chủ yếu thông qua các hồ bơi tối. Các nhà đầu tư tổ chức ngày càng xem các thị trường công khai và thị trường trên chuỗi như những môi trường thù địch và thích sự trung lập và đơn giản của các hồ bơi tối. Vậy tại sao các hồ bơi tối chưa xuất hiện trong crypto và DeFi? Bởi vì hầu hết các blockchain đơn giản không được xây dựng để hỗ trợ chúng. Trong khi một số (như @solana và @Aptos) hiện cung cấp các chuyển khoản bí mật ẩn số tiền giao dịch, địa chỉ người gửi và người nhận vẫn công khai có nghĩa là giao dịch vẫn tiết lộ dữ liệu quan trọng có thể bị sắp xếp lại trong một số kịch bản. Các hồ bơi tối thực sự yêu cầu sự riêng tư hoàn toàn (các bên đối tác, giá cả, và ý định) cùng với việc thanh toán nhanh chóng, có thể mở rộng và hầu hết các chuỗi đều thiếu sót ở cả hai mặt. Ngoài ra, hầu hết các chuỗi đều có động lực cao để cho phép MEV (giá trị có thể khai thác tối đa). Điều này có nghĩa là các đơn hàng lớn thường xuyên bị chạy trước, sắp xếp lại, hoặc bị kẹp lại trước khi chúng có thể thanh toán, điều này là một trở ngại và rủi ro nghiêm trọng cho các nhà tham gia tổ chức. Gần đây, Hyperliquid đã cho thấy rằng các nhà giao dịch sẵn sàng chuyển sang các nền tảng không KYC với thanh khoản sâu, nhưng có những vấn đề với mức độ hiển thị diễn ra trên @HyperliquidX. Một mặt, sự minh bạch thêm có thể cải thiện việc thực hiện và tăng cường dòng chảy không độc hại. Mặt khác, nó có thể dẫn đến những tình huống như chúng ta đã thấy với @JamesWynnReal, nơi các nhà tạo lập thị trường sẵn sàng tăng cường quy mô vì họ biết ai đó nhưng nếu họ giao dịch với Jane Street, đó sẽ là một trò chơi khác. Tuy nhiên, tôi thấy một con đường tiềm năng nơi các người chơi hiện tại như Aptos, Solana, Sui hoặc một người chơi mới xây dựng trên một chuỗi có thông lượng cao có một nửa của câu đố (thời gian hoàn tất nhanh, thực hiện song song, độ trễ thấp, v.v.) có thể ưu tiên một động cơ khớp tùy chỉnh hoặc định tuyến đơn hàng mã hóa. Điều đó sẽ làm cho các hồ bơi tối khả thi trên chuỗi. Về cơ bản, một số chuỗi sẽ tiếp tục đi theo con đường tối ưu hóa cho khối lượng giao dịch tăng lên trong khi đồng thời cho phép các nhà đầu tư tổ chức tham gia và sử dụng các hồ bơi tối như một nơi trú ẩn khỏi các trò chơi thị trường trên chuỗi và dòng đơn hàng độc hại. Nửa sau của hành trình hướng tới việc tăng khối lượng trên chuỗi một cách mạnh mẽ là thanh khoản tối do các nhà đầu tư tổ chức thúc đẩy. Nếu bạn đang xây dựng điều này, hãy liên hệ với tôi.