鏈上黑池：一場全球競賽 🕳️💧 Dark Pools/ATS 正日益成為 TradFi 股票交易的很大一部分。但它們在加密貨幣中還不存在，或者即使存在，它們也是為小眾用例或錯誤的技術堆疊而構建的。 目標是能夠在鏈上私下交易，零滑點、無MEV和CEX級別的執行。 我們不需要重寫劇本，這自 1980 年代以來就存在於 TradFi 中。 暗池是一個私人交易場所，機構可以在其中執行大宗交易，而任何一方都沒有露出手。訂單在匹配之前是隱藏的，因此不會產生搶先、後退、滑點或價格影響。這就是來自 BlackRock、Citadel、Millennium、Jane Street、Vanguard、Fidelity 等的大量資金如何避免行動市場。 正如彭博社所說：「華爾街進入黑暗時代，大多數股票交易被隱藏。這不是一個小眾市場。每年有數萬億美國股票通過暗池進行交易，其中高盛的 Sigma X、MS 的 MS Pool 和瑞士信貸的 Crossfinder 主導資金流。 截至 2025 年 1 月，近 51.8% 的美國股票交易現在通過暗池或 ATS（另類交易系統）在場外完成。對於某些股票，場外活動可能會大幅飆升。 例如，在過去 30 天內，大約 56.3% 的 TSLA 交易量是在場外傳遞的，主要是通過暗池。 機構參與者越來越多地將公開市場和鏈上市場視為敵對環境，並更喜歡暗池的中立性和簡單性。 那麼，為什麼黑池沒有進入加密貨幣和 DeFi呢？因為大多數區塊鏈根本不是為了支援它們而構建的。雖然有些（如 @solana 和 @Aptos）現在提供隱藏交易金額的機密轉帳，但發送方和接收方位址仍然是公開的，這意味著交易本身仍然顯示關鍵數據在某些情況下可以重新排序。 真正的黑池需要完全的隱私（交易對手、價格和意圖）以及快速、可擴展的結算，而大多數鏈在這兩個方面都達不到要求。 最重要的是，大多數鏈都非常積極地允許MEV（最大可提取價值）。這意味著大訂單在結算之前通常會被搶先交易、重新訂購或夾在中間，這對機構參與者來說是一個嚴重的障礙和風險。 最近，Hyperliquid 表明交易者願意轉向流動性深厚的無 KYC 平臺，但 @HyperliquidX 上的可見性水準存在問題。 一方面，額外的透明度可以提高執行力並增加無毒流程。另一方面，它可能導致像我們在 @JamesWynnReal 中看到的那樣，做市商願意擴大規模，因為他們知道是誰，但如果他們與 Jane Street 進行交易，那將是一場不同的球賽。 然而，我看到了一條潛在的路徑，即像 Aptos、Solana、Sui 這樣的現有玩家或建立在高輸送量鏈之上的新玩家，他們有一半的拼圖（快速確定性、並行執行、低延遲等）可以優先考慮定製的匹配引擎或加密的訂單路由。這將使暗池在鏈上可行。 從本質上講，某些鏈將繼續沿著通過交易活動優化以增加交易量的道路前進，同時使機構參與者能夠加入和利用黑池作為躲避鏈上市場遊戲和有毒訂單流的避難所。 大規模增加鏈上交易量的後半部分是由機構參與者驅動的黑暗流動性。 如果你正在構建這個 hmu.