Темні пули в мережі: глобальна гонка🕳️💧 Dark Pools/ATS все частіше стають величезним відсотком торгівлі акціями в TradFi. Але їх ще не існує в криптовалюті, а якщо і існує, то вони створені для нішевих варіантів використання або на неправильних технологічних стеках. Мета полягає в тому, щоб мати можливість приватно торгувати в ланцюжку без прослизання, без MEV та виконання на рівні CEX. Нам не потрібно переписувати сценарій, це існує з 1980-х років у TradFi. Темний басейн – це приватний торговий майданчик, де установи здійснюють великі угоди, не показуючи рук жодній зі сторін. Ордери приховані до тих пір, поки вони не будуть зіставлені, тому немає жодних ефектів випередження, зворотного бігу, прослизання або впливу на ціну. Ось наскільки серйозні гроші від BlackRock, Citadel, Millennium, Jane Street, Vanguard, Fidelity і т.д. уникають руху ринку. Як пише Bloomberg: «Уолл-стріт вступає в темні часи, коли більшість торгівлі акціями приховані». Це не ніша. Трильйони акцій США щороку торгуються через темні пули, при цьому в потоках домінують Sigma X від Goldman, MS2 Pool і Crossfinder від Credit Suisse. Станом на січень 2025 року майже 51,8% торгівлі акціями США зараз здійснюється поза біржею через темні пули або ATS (альтернативні торгові системи). З деякими акціями позабіржова активність може зрости значно вище. Наприклад, за останні 30 днів приблизно 56,3% обсягу торгів TSLA було спрямовано за межі біржі, переважно через темні пули. Інституційні гравці все частіше розглядають публічні ринки та ончейн ринки як вороже середовище і віддають перевагу нейтралітету та простоті темних пулів. Так чому ж темні пули не потрапили в криптовалюту і DeFi? Тому що більшість блокчейнів просто не створені для їх підтримки. У той час як деякі (наприклад, @solana і @Aptos) тепер пропонують конфіденційні перекази, які приховують суми транзакцій, адреси відправника та одержувача залишаються публічними, а це означає, що сама торгівля все ще виявляє, що критично важливі дані можуть бути перезамовлені в деяких сценаріях. Справжні темні пули вимагають повної конфіденційності (контрагентів, ціни та намірів), а також швидких, масштабованих розрахунків, і більшість мереж не дотягують на обох фронтах. Крім того, більшість ланцюгів дуже зацікавлені в тому, щоб дозволити MEV (максимальну видобувну вартість). Це означає, що великі замовлення зазвичай виконуються на випередження, перепорядковуються або затискаються, перш ніж вони встигнуть розрахуватися, що є серйозною перешкодою та ризиком для інституційних учасників. Нещодавно Hyperliquid продемонструвала, що трейдери готові переходити на платформи без KYC з глибокою ліквідністю, але є проблеми з рівнем видимості, який має місце на @HyperliquidX. З одного боку, додаткова прозорість може покращити виконання та збільшити нетоксичний потік. З іншого боку, це може призвести до ситуацій, як ми бачили з @JamesWynnReal, коли маркет-мейкери були готові оцінювати, оскільки вони знали, хто це, але якби вони торгували проти Джейн Стріт, це була б інша гра з м'ячем. Тим не менш, я бачу потенційний шлях, коли існуючі гравці, такі як Aptos, Solana, Sui або новий гравець, який будує на вершині високопродуктивного ланцюжка, який має одну половину головоломки (швидка завершеність, паралельне виконання, низька затримка тощо), можуть віддати перевагу індивідуальному механізму відповідності або зашифрованій маршрутизації замовлень. Це зробило б темні басейни життєздатними в мережі. По суті, певні мережі продовжуватимуть рухатися шляхом оптимізації для збільшення обсягів за допомогою торгової активності, одночасно дозволяючи інституційним гравцям підключатися та використовувати темні пули як притулок від ігор на ринку ланцюга та токсичного потоку замовлень. Друга половина шляху до масового збільшення обсягів у ланцюжку – це темна ліквідність, рушійною силою якої є інституційні гравці. Якщо ви створюєте цей хму.