Celestia to świetna technologia. Niestety $TIA to jeden z najgorszych / najbardziej drapieżnych tokenów VC na rynku. Oto dlaczego ↓ Po pierwsze, @celestia (łańcuch) to świetna technologia. To Celestia jako pierwsza uczyniła tanie blobspace obfitym, pokonując główny wąskie gardło skalowania, z którym rollupy borykały się przez lata. Zespół włożył również ogromny wysiłek w marketing, praktycznie samodzielnie tworząc całą narrację modułową i przyciągając cały ekosystem utalentowanych twórców, zarówno w warstwie infrastruktury (sąsiedniej), jak i w warstwie aplikacji. Ale co z tokenem? Tutaj sprawy przybierają ciemny obrót. Dlaczego? Rundy kapitałowe opowiadają wyraźną historię przywileju insiderów. Pozwól, że wyjaśnię: Inwestorzy z Serii A zapłacili zaledwie 0,0955 USD za token, podczas gdy inwestorzy z Serii B zapłacili 1,00 USD. Kiedy TIA zadebiutowała publicznie w cenie 2,29-2,50 USD, inwestorzy detaliczni płacili już >20x więcej niż najwcześniejsi VC. Nawet przy katastrofalnym spadku TIA o 95% od szczytu, inwestorzy z Serii A nadal mają zyski 14-17x na swoim początkowym inwestycji, osiągając zwroty sięgające 218x przy szczycie w lutym 2024 roku wynoszącym 20 USD. Taka struktura cenowa oznacza, że podczas gdy inwestorzy detaliczni, którzy kupili przy uruchomieniu, są na minusie o 40-60%, każdy pojedynczy inwestor instytucjonalny nadal pozostaje głęboko rentowny. Asymetria jest zaprojektowana, a nie przypadkowa. To wspiera dystrybucja tokenów, która w dużym stopniu faworyzuje insiderów, z 80% przydzielonym dla zespołu, inwestorów i fundacji w porównaniu do zaledwie 20% dla uczestników publicznych. Harmonogram odblokowywania tych alokacji tworzy przewidywalne wydarzenia sprzedażowe: - 30 października 2024: Ogromne odblokowanie 175,59 miliona tokenów TIA, co stanowiło 80% ówczesnej cyrkulującej podaży - Miesięczne odblokowania trwają do 2027 roku, z 30 milionami tokenów uwalnianymi co miesiąc do października 2025 roku - Wczesni inwestorzy otrzymali 33% swoich tokenów po pierwszym roku, a pozostałe 67% odblokowano w drugim roku To tworzy to, co badacze oszacowali jako średnią stopę inflacji wynoszącą 12% tylko z odblokowań w miesiącach 24-60 projektu. Strukturalna presja sprzedażowa nie jest efektem ubocznym, to dosłownie główna cecha projektu tokenomiki. Jednak sprawy stają się gorsze. O wiele gorsze. Najbardziej kompromitującym przykładem jest @polychaincap, który zainwestował około 20 milionów dolarów w rundy Serii A i B. Dzięki lukom w nagrodach za staking (zobacz zrzut ekranu poniżej), Polychain już sprzedał tokeny TIA o wartości ponad 82 milionów dolarów (osiągając 4x zwrot z inwestycji), zanim jakikolwiek z ich głównych tokenów został odblokowany (zobacz również komentarze po więcej informacji na ten temat). Wow, to dość szalone, prawda? Niestety, jest więcej. O wiele więcej. Celestia zadebiutowała z roczną stopą inflacji wynoszącą 8%, która zmniejsza się o 10% rocznie, aż osiągnie 1,5%. Ten mechanizm wydaje się rozsądny na papierze, ale staje się drapieżny, gdy połączy się z dystrybucją tokenów. Zaledwie 25% tokenów krążyło początkowo, a 8% inflacja efektywnie dodaje 33% więcej tokenów do cyrkulującej podaży w pierwszym roku. Modele badawcze pokazują, że ta presja inflacyjna wzrasta z 1,1 miliona tokenów miesięcznie do ponad 7 milionów tokenów miesięcznie podczas głównych okresów odblokowywania, a sieć wymaga > 2 milionów dolarów miesięcznie w przychodach z opłat, aby zrównoważyć tę presję sprzedażową (podczas gdy obecnie zarabia około 200 dolarów dziennie!). Więc szybko podsumujmy sytuację do tej pory: - Wysoka inflacja rozcieńcza istniejących posiadaczy o 8% rocznie - Ogromne okresowe odblokowania zalewają rynek podażą - Płynne nagrody ze stakowanych tokenów zapewniają natychmiastowe możliwości sprzedaży Co to ostatecznie oznacza? Nagradzali swoich wczesnych inwestorów i siebie kosztem detalicznych, a także wciąż odrzucają uzasadnione obawy jako "ridiculous FUD", gdy token spadł o >95%. Post Mustafa poniżej, twierdzący, że wszystkie tokeny doświadczają spadków o 95% i że krytycy szerzą "ridiculous FUD", jeszcze bardziej to wzmacnia, pokazując niepokojącą obojętność na straty ludzi, którzy powinni ostatecznie być tymi, którzy korzystają z (aplikacji) łańcuchów zbudowanych na Celestii. Czy to tylko przypadek? Możliwe, ale mało prawdopodobne. Ponieważ nawet w porównaniu do innych mocno finansowanych przez VC rówieśników, tokenomika Celestii wyróżnia się jako szczególnie eksploatacyjna: - Celestia: 80% alokacji dla insiderów, 20% dla publicznych - Aptos: 49% alokacji dla insiderów, 51% publicznych - Ethereum: 83,47% sprzedane publicznie w crowdsale - Bitcoin/YFI: 100% uczciwego uruchomienia bez alokacji dla insiderów W połączeniu z luką w nagrodach za staking i agresywnym harmonogramem odblokowywania, ta dystrybucja 80/20 tworzy idealną burzę dla wydobywania wartości. To nieuchronnie prowadzi do systemu, w którym inwestorzy detaliczni służą głównie jako płynność wyjściowa dla funduszy venture capital. Czy to koniec dla $TIA? Nie, ale sytuacja nie wygląda dobrze. Istnieje wiele propozycji mających na celu radykalną zmianę/poprawę tokenomiki, w tym zmniejszenie inflacji o 33% lub całkowite porzucenie konsensusu PoS (gdzie łańcuch obecnie mocno przepłaca za bezpieczeństwo). Przyznania, że obecna struktura jest zasadniczo zepsuta. Jednakże, przy inwestorach z Serii A nadal zyskujących 14-17x pomimo 95% spadku ceny, szkody dla detalicznych już zostały wyrządzone, a zaufanie prawdopodobnie nie może zostać naprawione. Cenę, którą Celestia (nawet jeśli w dużej mierze jest modelem biznesowym B2B) prawdopodobnie zapłaci w dłuższej perspektywie, ponieważ cały ekosystem cierpi z powodu uszkodzonej reputacji, niezależnie od świetnej technologii. To, że nie ma dosłownie 0 organicznego popytu na token ani użyteczności poza zarządzaniem (co jest memem, zwłaszcza jeśli 80% tokenów trafiło do insiderów) i płacenie za (prawie darmowe) DA, jeszcze bardziej pogarsza sytuację. Kontrargument dla $TIA to $HYPE. Brak insiderów i VC sprzedających detalistom od pierwszego dnia. Jasna użyteczność tokena, napędzająca organiczny popyt, miliony w codziennych przychodach dla posiadaczy i niska inflacja, która jest również przeciwdziałana wbudowanym mechanizmem wykupu. Dowód, że nie "każdy token" spada o -95% od szczytu. Kluczowa lekcja dla twórców? Łatwo jest wzbogacić siebie i swoich przyjaciół VC, sprzedając detalistom po sztucznej wycenie 200x. Ale jeśli jesteś tutaj, aby "zmienić grę" lub "budować na dłuższą metę", musisz uznać, że twój token jest RÓWNIEŻ podstawowym produktem i RÓWNIEŻ zdefiniuje sukces twojej technologii. Niezależnie od "wojskowego skarbca" w wysokości 100 milionów dolarów pełnego funduszy VC, które będą tam, aby płacić wysokie pensje. Jednak pytanie pozostaje: jak bardzo ci zależy, jeśli już zarobiłeś wszystkie pieniądze na emeryturę, o jakich mogłeś marzyć?

Nie jestem też do końca pewien, czy to zabawne, czy smutne, że wpływowi insiderzy aktywnie próbowali wprowadzać w błąd detalistów na każdym kroku. Od poniższego posta od @cburniaje, spadliśmy o kolejne 75%+

Dowód na wypłatę nagród z płynnego stakowania @polychaincap dla detalistów, jeśli przegapiłeś.

Nie jestem też do końca pewien, czy to zabawne, czy smutne, że wpływowi insiderzy aktywnie próbowali wprowadzać w błąd detalistów na każdym kroku. Od poniższego posta @cburniske spadliśmy o kolejne 75%+

Dowód na wypłatę nagród z płynnego stakowania @polychaincap dla detalistów, jeśli przegapiłeś.

Dodając to, aby potwierdzić roszczenie o przychodzie w wysokości 200 $ dziennie, które podałem powyżej.