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I DEX perpetui hanno generato oltre 70 milioni di dollari in entrate da protocollo negli ultimi 30 giorni. Tuttavia, la maggior parte delle valutazioni si ferma al volume di scambi e alle commissioni, trascurando le emissioni di token, la percentuale di flottante e il FDV. Abbiamo esaminato cinque protocolli chiave per valutare l'efficienza (rapporto Entrate-Emissioni) e il rischio di diluizione.

2/ $HYPE •Entrate: $65.8M •Emissioni: 0% •FDV: $40B | Float: 33% Nonostante l'assenza di emissioni, la valutazione di $HYPE è guidata da assunzioni del mercato secondario. Un FDV di $40B con un terzo in float solleva preoccupazioni riguardo all'impatto del futuro sblocco e alla sostenibilità della valutazione.

3/ $GMX •Entrate: $2.07M •Emissioni: $185K (0.1%) •FDV: $152M | Float: 77% •Rapporto Entrate/Emissioni: 11.2x Un'eccellenza in efficienza. $GMX combina un alto float con emissioni disciplinate. Le entrate superano significativamente l'inflazione del token, supportando una narrativa di accumulo di valore più forte.

4/ $DYDX •Entrate: $1.13M •Emissioni: $5M (1.27%) •FDV: $509M | Float: Moderato •Rapporto Entrate/Emissioni: 0.23x $DYDX emette 4 volte più token di quanto guadagni in entrate. Questo carry negativo diluisce i possessori e mina la sostenibilità economica del protocollo, nonostante una forte presenza del marchio.

5/ $DRIFT •Entrate: $1.1M •Emissioni: $6.5M (3.51%) •FDV: $453M | Float: 30% •Rapporto Entrate/Emissioni: 0.17x Il performer più debole. Con solo il 30% di float e emissioni che superano di gran lunga le entrate, il modello di token di $DRIFT è fortemente inflazionistico — un profilo tipico per i protocolli in fase iniziale, ma che limita l'efficienza del capitale nel breve termine.

6/ $SNX •Entrate: $74K •Emissioni: 0% •FDV: $203M | Completamente Diluito Sebbene sia privo di emissioni e completamente diluito, $SNX sta attualmente generando entrate trascurabili. Senza un fatturato materiale, la cattura di valore rimane teorica.

7/ Punti Chiave • La Disciplina delle Emissioni Conta: $GMX è il più efficiente in termini di emissioni, mantenendo i ricavi a 11 volte la sua inflazione di token. • Alto Ricavo ≠ Valore Sostenibile: $HYPE guida in termini di ricavi, ma con zero distribuzione di token, rimangono domande sulla futura diluizione. • DYDX e DRIFT Mettono in Evidenza il Rischio: Entrambi emettono diversi multipli in più rispetto a quanto guadagnano, aumentando la pressione di flottazione e indebolendo i fondamentali.

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