Los DEX perpetuos generaron más de $70 millones en ingresos de protocolo en los últimos 30 días.
Sin embargo, la mayoría de las evaluaciones se detienen en el volumen de comercio y las tarifas, descuidando las emisiones de tokens, el porcentaje de flotación y el FDV.
Examinamos cinco protocolos clave para evaluar la eficiencia (relación Ingresos-a-Emisiones) y el riesgo de dilución.
1/ Desglose de Protocolos Perpetuos | Ingresos (30d) vs Emisiones :
$HYPE: $65.8M ingresos | 0% emisiones
$GMX: $2.07M ingresos | 0.1% emisiones ($185K)
$DYDX: $1.13M ingresos | 1.27% emisiones ($5M)
$DRIFT: $1.1M ingresos | 3.51% emisiones ($6.5M)
$SNX: $74K ingresos | 0% emisiones
2/ $HYPE
•Ingresos: $65.8M
•Emisiones: 0%
•FDV: $40B | Float: 33%
A pesar de la ausencia de emisiones, la valoración de $HYPE está impulsada por suposiciones del mercado secundario. Un FDV de $40B con un tercio en float genera preocupaciones sobre el impacto eventual del desbloqueo y la sostenibilidad de la valoración.
3/ $GMX
•Ingresos: $2.07M
•Emisiones: $185K (0.1%)
•FDV: $152M | Float: 77%
•Relación Ingresos/Emisiones: 11.2x
Un destacado en eficiencia. $GMX combina un alto float con emisiones disciplinadas. Los ingresos superan significativamente la inflación del token, apoyando una narrativa de acumulación de valor más fuerte.
4/ $DYDX
•Ingresos: $1.13M
•Emisiones: $5M (1.27%)
•FDV: $509M | Float: Moderado
•Relación Ingresos/Emisiones: 0.23x
$DYDX emite 4 veces más en tokens de lo que gana en ingresos. Este carry negativo diluye a los poseedores y socava la sostenibilidad económica del protocolo, a pesar de una fuerte presencia de marca.
5/ $DRIFT
•Ingresos: $1.1M
•Emisiones: $6.5M (3.51%)
•FDV: $453M | Float: 30%
•Relación Ingresos/Emisiones: 0.17x
El de peor rendimiento. Con solo un 30% de float y emisiones que superan con creces los ingresos, el modelo de token de $DRIFT es altamente inflacionario — un perfil típico para protocolos en etapas tempranas, pero que limita la eficiencia del capital a corto plazo.
6/ $SNX
•Ingresos: $74K
•Emisiones: 0%
•FDV: $203M | Totalmente Diluido
Aunque está libre de emisiones y totalmente diluido, $SNX está generando actualmente ingresos insignificantes. Sin un ingreso material, la captura de valor sigue siendo teórica.
7/ Conclusiones Clave
• La Disciplina de Emisión Importa: $GMX es el más eficiente en emisiones, manteniendo ingresos en 11 veces su inflación de tokens.
• Alto Ingreso ≠ Valor Sostenible: $HYPE lidera en ingresos, pero con cero distribución de tokens, quedan preguntas sobre la futura dilución.
• DYDX y DRIFT Destacan el Riesgo: Ambos emiten varios múltiplos más de lo que ganan, aumentando la presión de flotación y debilitando los fundamentos.
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📊 Comience a analizar los programas de emisiones hoy mismo:
Los DEX perpetuos generaron más de $70 millones en ingresos de protocolo en los últimos 30 días.
Sin embargo, la mayoría de las evaluaciones se detienen en el volumen de comercio y las tarifas, descuidando las emisiones de tokens, el porcentaje de flotación y el FDV.
Examinamos cinco protocolos clave para evaluar la eficiencia (relación Ingresos-a-Emisiones) y el riesgo de dilución.
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