Perusahaan yang terdaftar di AS berkumpul untuk "membeli koin", apa efek dari kurva pertumbuhan kedua?

Penulis asli: Peri, ChainCatcher

Penyunting asli: TB, ChainCatcher

"Membeli koin" telah menjadi cara yang murah dan cepat untuk menaikkan nilai pasar di pasar saham.

"Musim peniru" saham AS sedang bergulir, bisnis utama perusahaan terdaftar telah menjadi foil, dan aset digital telah menjadi mesin nilai pasar baru.

Tetapi pertanyaannya juga menjadi semakin akut: akankah pasar benar-benar terus membayar untuk permainan penilaian ini atas nama pinjaman?

Logika Penilaian: Bagaimana Membeli Kripto Mempengaruhi Nilai Perusahaan?

"Membeli koin" seperti eksperimen dalam pergeseran penilaian, di mana emosi, likuiditas, dan narasi saling terkait.

Dalam kerangka penilaian tradisional, kapitalisasi pasar perusahaan berasal dari harga gabungan variabel intinya, seperti profitabilitas, struktur aset-liabilitas, potensi pertumbuhan, dan arus kas bebas. Namun, dalam putaran "membeli koin" ini, perusahaan telah memanfaatkan penetapan harga pasar atas valuasi mereka dengan memegang aset kripto.

Ketika perusahaan menambahkan Bitcoin atau aset kripto utama lainnya ke neraca mereka, pasar menilainya dengan kelipatan premium berdasarkan elastisitas harga aset kripto dan ekspektasi kemampuan diperdagangkan. Dengan kata lain, nilai pasar suatu perusahaan tidak hanya berasal dari penciptaan nilai, tetapi juga dari amplifikasi leverage dari kemungkinan "kenaikan harga mata uang".

Namun, struktur ini hampir menempatkan "narasi likuiditas" di atas operasi perusahaan, dan mengasingkan alokasi keuangan sebagai sumbu utama operasi modal.

Dorongan jangka pendek, jangka panjang masih menjadi tanda tanya

Tidak dapat disangkal bahwa terjun ke kripto memang memiliki kemampuan untuk merangsang harga saham dalam jangka pendek. Misalnya, Cango, layanan perdagangan mobil, mengumumkan masuknya ke penambangan Bitcoin pada November 2023, menghabiskan $400 juta untuk 50 EH/s sumber daya komputasi, dan harga sahamnya melonjak 280%. Demikian pula, ada banyak perusahaan dengan kinerja bisnis utama yang kurang bersemangat dan bahkan kesulitan keuangan yang dalam, yang juga mencoba mencari revaluasi di pasar modal dengan bantuan narasi "beli koin". (Bacaan terkait: ETH, versi SOL dari gelombang "strategi mikro": skrip hype baru yang didorong oleh penggerak dua roda saham mata uang?) ）

Kami telah mengumpulkan data harga saham dari sejumlah perusahaan terdaftar yang telah mencapai "hubungan mata uang dan saham" melalui pembelian cryptocurrency:

Dilihat dari kinerja pasar, fenomena "membeli koin dan meroket" telah dipentaskan berkali-kali. Selama konsep "aset kripto" dimainkan, dana jangka pendek akan cepat mengalir. Namun, setelah lonjakan jangka pendek, banyak "perusahaan pemegang koin" menghadapi koreksi harga saham, dan sulit untuk mempertahankan keuntungan tanpa pembelian koin terus menerus atau berita positif lainnya untuk terus merangsang.

Oleh karena itu, meskipun strategi "beli kripto" dapat merangsang antusiasme pasar dalam jangka pendek, masih belum pasti apakah dapat diterjemahkan ke dalam daya saing jangka panjang dan pertumbuhan perusahaan yang berkelanjutan. Juga sulit bagi pasar untuk benar-benar mengenali mereka yang telah menarik perhatian hanya dengan satu atau dua pembelian atau "rencana memegang koin" yang tidak jelas.

Spekulan mulai menjual?

Kisah "membeli koin untuk menarik penilaian" terus bergejolak, tetapi beberapa pemain inti tampaknya diam-diam mengambil keuntungan.

Strategi, penulis teori "pertumbuhan tak terbatas" ini, telah mengurangi kepemilikan $MSTR dalam eksekutif internalnya. Menurut data SecForm 4.Com, orang dalam Strategy telah memasuki periode aksi jual terkonsentrasi sejak Juni 2023. Dalam 90 hari terakhir saja, para eksekutif telah menjual saham senilai $40 juta, 10 kali lebih banyak dari yang mereka beli, menurut Protos.

Sumber: secform 4.com

Upexi, "versi Sol dari strategi mikro," juga berada di bawah tekanan baru-baru ini, setelah mengumpulkan $ 100 juta untuk mendirikan perbendaharaan Sol. Namun, Upexi anjlok 61,2% intraday kemarin karena investor terdaftar untuk menjual 43,85 juta saham, setara dengan total saham awal yang beredar pada bulan April. (Bacaan terkait: SOL kembali ke $150, Upexi adalah "strategi mikro versi Solana", dan pertumbuhan tak terbatas akan segera dimulai?) ）

Di sisi lain, penerbit stablecoin Circle melihat harga sahamnya melonjak menjadi hampir $300 setelah pencatatannya. Namun, Ark Invest, yang sangat didukung sebelum pencatatan, terus mengurangi kepemilikannya. Dilaporkan bahwa Ark Invest telah menjual saham Circle empat kali berturut-turut, mengurangi kepemilikannya lebih dari 36% secara kumulatif.

Ketika "membeli koin" menjadi semacam kemasan, alat nilai pasar, dan bahkan cangkang naratif yang menghindari penyiksaan fundamental, itu juga ditakdirkan untuk gagal menjadi "kunci izin" bagi semua perusahaan. Pasar hari ini bersedia membayar untuk "alokasi keuangan", sementara pasar masa depan dapat kembali ke pertanyaan nyata tentang pertumbuhan dan profitabilitas.

Pesanan pembelian di pasar sekunder belum tentu merupakan dukungan; Kemungkinan besar, ini adalah rotasi chip spekulasi jangka pendek.

Tautan ke artikel asli