Meta pendapatan bukanlah percakapan jangka pendek dan sementara. Ini adalah tanda tren pasar menuju efisiensi. Cerita terbaru kami menguraikan alasan kami di balik ini, dengan data dari @tokenterminal Menurut data dari DeFiLlama, ada ±300 L1 dan L2. Dari jumlah tersebut, hampir 10 memiliki TVL di utara $ 1 miliar. Ada banyak dengan biaya protokol harian di atas $200k. Dari perspektif harga hingga penjualan, Arbitrum dan Optimism diperdagangkan pada level yang sehat antara 60 dan 80. Tetapi pertimbangkan lautan protokol yang diperdagangkan di atas 1000, dan Anda akan mengerti mengapa alokasi tradisional sekarang berfokus pada pendapatan. Perusahaan seperti Oracle dan Microsoft berkontribusi pada perangkat lunak sumber terbuka karena mereka membangun produk di atasnya. AWS mungkin tidak ada jika bukan karena Linux. Google mengharuskan Android untuk mengisi kesenjangan yang dimilikinya dalam membangun perangkat keras seluler. Namun, hal yang sama tidak dapat dikatakan tentang protokol tahap akhir saat ini. Insentif untuk menyumbangkan kode, bakat, atau sumber daya sama sekali tidak ada. Dengan tidak adanya efek kekayaan seperti yang ditunjukkan ETH pada tahun 2017 (naik ±200x) atau Solana pada tahun 2024 (naik ±20x dari bawah), kecil kemungkinan token marjinal dalam kripto menangkap penawaran. Jadi apa yang dilakukan para pendiri? Mereka fokus pada pasar ceruk dan vertikal di mana margin lebih tinggi. Pertimbangkan @maplefinance, misalnya. Menurut TokenTerminal, mereka melakukan $1,2 miliar dalam buku pinjaman mereka dibandingkan dengan $16 miliar Aave. Tetapi keduanya melakukan penghasilan bulanan yang kira-kira sama pada saat ini. Mereka dapat melakukan ini dengan mengejar kumpulan modal perusahaan dan menghasilkan hasil pada Bitcoin. Niche. Vertikal. Lengket. Demikian pula, selama setahun terakhir, @AethirCloud telah melakukan biaya ±9 juta untuk pendapatan sekitar $78 juta. Mereka menawarkan jaringan GPU terdistribusi untuk kasus penggunaan khusus seperti pelatihan LLM dan game. Mereka melayani kebutuhan nyata, lengket, dan khusus yang sering tidak dibahas dalam Web3. Dalam proses mengejar itu, mereka telah memvalidasi bahwa jaringan DePin dapat diskalakan. Mengapa semua ini penting? Di zaman di mana ada aset yang tak ada habisnya, fundamental ekonomi akan menjadi faktor pendorong untuk menetapkan harga dasar aset. Ini telah menjadi tesis inti di balik investor dana likuid terkemuka seperti @arthur_0x dan @noahtrader. Dengan tidak adanya dasar-dasar ini, kita hanya akan memperdagangkan harapan dan impian hipotetis. Pendekatan alternatif adalah hanya fokus pada menghasilkan pendapatan dan tidak pernah melakukan tokenisasi. @AxiomExchange telah menghasilkan pendapatan hampir $140 juta YTD. @phantom telah melewati biaya kumulatif $394 juta. Ini adalah angka yang tidak pernah terdengar di industri lain. Tetapi mengingat kecepatan modal di Web3, dimungkinkan untuk membangun antarmuka perdagangan dan menangkap biaya selama Anda memiliki distribusi yang cukup. Antara akuisisi baru-baru ini, meta pendapatan, dan aset yang dibungkus di sekitar ekuitas, apa yang kita saksikan adalah perbedaan besar. Antara buku pedoman lama kripto dan aset yang sehat secara ekonomi. Antara bermain game persepsi dan memiliki kasus dasar tentang bagaimana aset harus diperdagangkan. Baca cerita terbaru kami untuk catatan lapangan tentang bagaimana menurut kami situasi akan berkembang.