El meta de ingresos no es una conversación transitoria a corto plazo. Es la señal de un mercado que tiende hacia la eficiencia. Nuestra última historia desglosa nuestro razonamiento detrás de esto, con datos de @tokenterminal Según datos de DeFiLlama, hay ±300 L1 y L2. De estos, apenas 10 tienen un TVL superior a los 1.000 millones de dólares. Hay otros tantos con una tarifa de protocolo diaria superior a $ 200k. Desde el punto de vista del precio hasta el de las ventas, Arbitrum y Optimism cotizan a niveles saludables entre 60 y 80. Pero considere el mar de protocolos que cotizan por encima de 1000, y comprenderá por qué los asignadores tradicionales ahora se centran en los ingresos. Empresas como Oracle y Microsoft contribuyen al software de código abierto porque crean productos sobre él. AWS podría no existir si no fuera por Linux. Google requiere Android para llenar los vacíos que tiene en la construcción de hardware móvil. Sin embargo, no se puede decir lo mismo de los protocolos en fase avanzada en la actualidad. Los incentivos para contribuir con código, talento o recursos simplemente no existen. En ausencia de efectos sobre la riqueza como el que mostró ETH en 2017 (hasta ±200 veces) o Solana en 2024 (hasta ±20 veces desde abajo), es poco probable que el token marginal de las criptomonedas alcance las ofertas. Entonces, ¿qué hacen los fundadores? Se centran en nichos de mercado verticales donde los márgenes son más altos. Pensemos en @maplefinance, por ejemplo. Según TokenTerminal, tienen USD 1.2 mil millones en su cartera de préstamos en comparación con los USD 16 mil millones de Aave. Pero los dos hacen más o menos lo mismo en ganancias mensuales en este momento. Son capaces de hacer esto mediante la búsqueda de grupos corporativos de capital y la generación de rendimiento en Bitcoin. Nicho. Vertical. Pegajoso. Del mismo modo, durante el último año, @AethirCloud ha hecho ±9 millones en honorarios sobre ingresos de alrededor de 78 millones de dólares. Ofrecen una red distribuida de GPU para casos de uso especializados, como LLM de formación y juegos. Atienden a una necesidad real, pegajosa y de nicho de la que a menudo no se habla en la Web3. En el proceso de búsqueda de eso, han validado que las redes DePin pueden escalar. ¿Por qué importa todo esto? En una época en la que los activos son infinitos, los fundamentos económicos serán un factor determinante para establecer un precio base para los activos. Esta ha sido la tesis central detrás de destacados inversores en fondos líquidos como @arthur_0x y @noahtrader. En ausencia de estos fundamentos, simplemente estaremos negociando esperanzas y sueños hipotéticos. Un enfoque alternativo es centrarse simplemente en generar ingresos y nunca tokenizar. @AxiomExchange ha generado cerca de 140 millones de dólares en ingresos hasta la fecha. @phantom ha superado los 394 millones de dólares en comisiones acumuladas. Estos son números inéditos en otras industrias. Pero dada la velocidad del capital en Web3, es posible construir una interfaz de trading y capturar comisiones siempre que se tenga suficiente distribución. Entre la reciente ola de adquisiciones, el metajuego de ingresos y los activos que se están envolviendo en torno a la renta variable, lo que estamos presenciando es una gran divergencia. Entre el viejo libro de jugadas de las criptomonedas y los activos económicamente sólidos. Entre jugar juegos de percepción y tener un caso base de cómo debería negociarse un activo. Lea lo último de la historia para obtener notas de campo sobre cómo creemos que evolucionaría la situación.