為什麼這麼多備受矚目的加密貨幣清單在發佈后崩潰？ 低浮動 + 高 FDV + 無效用 = 不可避免的重新定價。 這些不是一次性的失敗或厄運。我們看到的是，相同的結構性模式在整個市場上一次又一次地上演。 > 估值領先於現實 代幣以 Listed 的價格進入市場，就好像它們已經征服了自己的類別一樣。估值假設了多年的採用、收入和網路效應——在它們中的任何一個存在之前。修正是不可避免的。 > 低流通量 + 高 FDV：無法持久的人為稀缺性 早期交易發生在供應的碎屑上。由於緊密的浮動，價格走勢看起來很強勁——但這是海市蜃樓。隨著解鎖的到來，供應湧入，重新定價是迅速而殘酷的。 > 敘事不為價格辯護 你可以講一個很棒的故事。您可以在 crypto Twitter 上進行趨勢分析。但是，如果沒有產品市場契合度，沒有效用，沒有價值捕捉，市場最終會叫你虛張聲勢。 > 巨集觀不會原諒高估 在流動性有限的避險市場中，沒有辦法在下跌過程中抓住膨脹的代幣。放鬆得更快，地板更低。 資本、炒作和大牌可以讓你上市。但只有基本面才能維持價值。低浮動、高 FDV、敘事優先的劇本已經失去了動力。