为什么这么多高知名度的加密货币上市在上线后会崩溃？ 低流通量 + 高完全稀释市值 + 无效用 = 不可避免的重新定价。 这些并不是偶发的失败或运气不好。我们看到的是同样的结构性模式在市场上反复出现。 > 估值超前于现实 代币以仿佛已经征服其类别的价格进入市场。估值假设在任何东西存在之前就已经有多年的采用、收入和网络效应。修正是不可避免的。 > 低流通量 + 高完全稀释市值：无法持久的制造稀缺 早期交易发生在微薄的供应上。价格走势看起来强劲，因为流通量紧张——但这只是海市蜃楼。随着解锁的到来，供应涌入，重新定价迅速而残酷。 > 叙述无法捍卫价格 你可以讲一个精彩的故事。你可以在加密推特上引发热潮。但如果没有产品市场契合，没有效用，没有价值捕获——市场最终会揭穿你的谎言。 > 宏观经济不宽恕高估 在流动性有限的风险规避市场中，没有买盘来接住下跌中的高估代币。解套更快，底部更低。 资本、炒作和大牌可以让你上市。但只有基本面才能维持价值。低流通量、高完全稀释市值、叙述优先的操作手册正在失去动力。