"Chuyển đổi phí" được kích hoạt, liệu giao thức stablecoin mới RESOLV có trở thành ENA tiếp theo?
Bản gốc | Hành tinh Odaily hàng ngày
Tác giả |
Vào ngày 25 tháng 7, giờ Bắc Kinh, Resolv, một giao thức stablecoin có lãi, đã chính thức thông báo rằng họ sẽ dần dần bật "chuyển phí", dự định chuyển tới 10% doanh thu giao thức hàng ngày vào kho bạc của quỹ để tạo ra giá trị dài hạn và khuyến khích người dùng đặt cược RESOLV. Cụ thể, Resolv có kế hoạch tăng dần tỷ lệ doanh thu chuyển nhượng (2,5% → 5% → 7,5% → 10%) mỗi tuần trong khoảng thời gian bốn tuần từ ngày 31 tháng 7 đến ngày 21 tháng 8, đỉnh điểm là mục tiêu 10%.
Cái gọi là "chuyển đổi phí" là một thuật ngữ phổ biến để phân phối phí trong các giao thức DeFi, thường được hiểu là "một chức năng hợp đồng tích hợp xác định liệu giao thức có phân bổ doanh thu cho token gốc hay không", nhưng các giao thức khác nhau có các mô hình thực hiện cụ thể khác nhau. Trước đó, các dự án nổi tiếng như Uniswap và Ethena cũng đã thảo luận về vấn đề "chuyển phí", nhưng chúng không được kích hoạt do tranh chấp phân phối cộng đồng và nghi ngờ về độ đáo hạn của các điều kiện.
Nói chung, "chuyển đổi phí" thường có nghĩa là lợi ích trực tiếp đối với token gốc của giao thức, vì nó sẽ trực tiếp khuếch đại khả năng nắm bắt giá trị của token; Tuy nhiên, mặt khác, vì "chuyển phí" thường chuyển một phần thu nhập ban đầu thuộc về người dùng giao thức cho chủ sở hữu token, điều này sẽ gây tổn hại đến lợi ích của người dùng ở một mức độ nhất định, các giao thức lớn sẽ luôn do dự về việc có nên bật "chuyển phí" hay không - ví dụ, trong kịch bản Uniswap, các nhà cung cấp thanh khoản (LP) ban đầu có thể nhận được toàn bộ 0,3% thu nhập phí giao dịch, nhưng sau khi "chuyển phí" được bật, họ phải chuyển một phần lợi nhuận cho chủ sở hữu UNI và LP Lợi ích của người dân sẽ tương đối bị tổn hại.
Định vị và cân nhắc của Resolv
Quay trở lại với Resolv, tương tự như USDe của Ethena, USR do Resolv phát hành cũng là một stablecoin có lãi suất được thế chấp bằng một lượng tương đương của các lệnh mua giao ngay và các hợp đồng bán và thu nhập của nó chủ yếu đến từ "thu nhập đặt cược từ các lệnh mua giao ngay" và "thu nhập về tỷ lệ tài trợ từ các đợt bán hợp đồng".
Tuy nhiên, so với Ethena, Resolv cũng đã thực hiện một số thiết kế cơ chế bổ sung, chẳng hạn như giới thiệu cơ chế đánh giá rủi ro thông qua RLP nhóm bảo hiểm, cho phép USR đạt được tỷ lệ thế chấp vượt mức cao hơn. Một ví dụ khác là quyền truy cập vào các token phái sinh thanh khoản với tỷ lệ lớn hơn, đạt được thu nhập đặt cược giao ngay cao hơn. Theo thiết kế cơ chế của Resolv, giao thức đã đạt được lợi nhuận hàng năm khoảng 9,5% kể từ khi thành lập, khá nổi bật trong số các stablecoin mới nổi.
Vào cuối tháng 5, Resolv chính thức ra mắt token quản trị RESOLV của mình và mặc dù Resolv đã cố gắng trao quyền cho RESOLV bằng cách "cung cấp thu nhập đặt cược cao" và "đẩy nhanh tốc độ tích lũy điểm của airdrop trong quý II", nhưng hiệu suất của RESOLV sau khi ra mắt vẫn chưa lý tưởng. Có lẽ chính là để thúc đẩy giá tiền tệ mà Resolv đã đặt mục tiêu vào "chuyển đổi phí".
Trong thông báo chính thức về việc bật "chuyển đổi phí", Resolv đã đề cập rằng "thời gian và kiến trúc đã chín muồi" - giao thức đã đạt được lực kéo thực tế, phi lý thuyết; Thỏa thuận có khung phân phối giá trị rõ ràng; Giao thức đã cho thấy khả năng phục hồi - do đó quyết định không trì hoãn việc khởi động "chuyển đổi phí".
Như đã đề cập trước đó, Resolv có kế hoạch tăng dần tỷ lệ chuyển giao doanh thu trong bốn tuần, cuối cùng tăng lên 10%. Đối với việc sử dụng cụ thể phần doanh thu này, công thức của Resolv là nó "sẽ được sử dụng để mở rộng giá trị Resolv cung cấp cho người dùng và người đặt cược", bao gồm: 1) hỗ trợ tích hợp mới giữa DeFi, fintech và các địa điểm tổ chức; 2) tài trợ cho các khoản tài trợ hệ sinh thái và phát triển sản phẩm; 3) Thúc đẩy mua lại và các sáng kiến liên quan đến token khác. Resolv cũng đề cập đến việc ra mắt một bảng điều khiển chuyên dụng trong tương lai để theo dõi việc sử dụng doanh thu.
Resolv cũng đưa ra một giả định sơ bộ về việc phân phối doanh thu giao thức sau khi "chuyển đổi phí" được bật. Dựa trên TVL của giao thức hiện tại là 500 triệu đô la và lợi nhuận trung bình là 10%, nó dự kiến sẽ đạt được 50 triệu đô la doanh thu hàng năm và sau khi "chuyển đổi phí" được bật, 45 triệu đô la vẫn sẽ chảy trực tiếp đến người dùng thông qua doanh thu sản phẩm và giao thức sẽ giữ lại 5 triệu đô la để tạo ra giá trị lâu dài.
RESOLV có tiết kiệm chi phí hơn ENA không?
Trong bài viết tuần trước "Tăng gần 50% trong một tuần, ENA sẽ là bản beta lớn nhất của ETH?" ", chúng tôi đã phân tích logic về sự gia tăng mạnh mẽ gần đây của ENA; Sau đó, Ethena đã đưa ra một cơ chế dự trữ kho bạc tương tự như "chiến lược vi mô" xung quanh ENA, điều này tiếp tục thúc đẩy giá của ENA.
Với sự ra mắt của ENA, ngày càng có nhiều người bắt đầu hướng đến Resolv, một dự án stablecoin có lãi suất với cơ chế tương tự. Vậy, RESOLV có thực sự tiết kiệm chi phí hơn ENA không?
Từ góc độ số liệu tĩnh, TVL hiện tại của Ethena là 7,781 tỷ USD, giá trị thị trường lưu hành (MC) của ENA là 4,016 tỷ USD (tỷ lệ MC/TVL là 0,51) và định giá lưu hành đầy đủ (FDV) là 9,48 tỷ USD (tỷ lệ FDV/TVL là 1,22); TVL hiện tại của Resolv là 527 triệu đô la, giá trị thị trường lưu hành (MC) của RESOLV là 57,28 triệu đô la (tỷ lệ MC / TVL là 0,108) và định giá lưu hành đầy đủ (FDV) là 205 triệu đô la (tỷ lệ FDV / TVL là 0,39).
Đánh giá từ sự so sánh giữa MC / TVL và FDV / TVL, RESOLV thực sự tốt hơn ENA về hiệu suất chi phí tĩnh. Mặc dù ENA hiện có lợi khi mua từ chiến lược dự trữ kho bạc, nhưng xét rằng RESOLV sẽ phủ đầu bật "chuyển phí", giá cả của cả hai bên dự kiến sẽ nhận được một số hỗ trợ trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, khách quan mà nói, phạm vi ứng dụng hiện tại và hiệu ứng mạng của USR thua kém rất nhiều so với USDe, và Ethena cũng có ngành nghề kinh doanh thứ hai là USDtb, ngoài USDe, Resolv vẫn có khoảng cách lớn so với Ethena về thế năng giao thức.
Ngoài ra, điều đáng chú ý là tuyên bố của Resolv về phần doanh thu "chuyển phí" là "sẽ được sử dụng để mở rộng giá trị do Resolv cung cấp cho người dùng và người đặt cược", nhưng không đề cập đến bao nhiêu trong số 10% doanh thu sẽ thuộc về những người đặt cọc RESOLV, vì vậy rất khó để suy đoán về quy mô nắm bắt giá trị mới của RESOLV sau khi "chuyển đổi phí" được bật.
Nhìn chung, xét rằng vốn hóa thị trường của RESOLV tương đối thấp, RESOLV hiện tại là một lựa chọn thay thế chính sau sự gia tăng của ENA, nhưng kỳ vọng phát triển dài hạn của bản thân giao thức Resolv vẫn cần được đánh giá và kế hoạch phân phối doanh thu chi tiết sau khi "chuyển đổi phí" được bật cần được tiết lộ thêm. Cho dù có đáng để đảm nhận một vị trí hay không, bạn vẫn cần DYOR.