Există două paradigme ale tokenizării acțiunilor: deschiderea xStocks și zidurile Robinhood

Text: Aiying Research

Tokenizarea activelor din lumea reală (RWA) nu mai este o narațiune futuristă a cercurilor blockchain auto-felicitative, ci o realitate financiară care se întâmplă. În special, tokenizarea acțiunilor a început odată cu intrarea giganților fintech precum Kraken și Robinhood, o schimbare structurală determinată de tehnologia blockchain. Pentru prima dată, investitorii globali au oportunitatea de a tranzacționa "acțiuni digitale" ale unor companii precum Apple și Tesla 24/7 într-o manieră aproape fără fricțiuni. Cu toate acestea, sub agitația pieței, trebuie să se răspundă la întrebări mai profunde. Cartea continuă de la sesiunea anterioară "From Retail Paradise to Financial Disruptor: An In-depth Breakdown of Robinhood's Business Landscape and Future Chess Game", raportul lui Aiying își propune să pătrundă la suprafața hotspot-urilor pieței și să analizeze în profunzime logica internă a produselor actuale de tokenizare a acțiunilor. Nu ne vom mai opri la nivelul "ce", ci ne vom concentra pe "cum" și "ce este în pericol", oferind clienților noștri, investitorilor, dezvoltatorilor și autorităților de reglementare o hartă de referință care este atât aprofundată, cât și practică.

Aiying va efectua o analiză comparativă aprofundată a două cazuri tipice - xStocks (emise de Backed Finance și tranzacționate de burse precum Kraken) care reprezintă calea "DeFi deschisă" și Robinhood, care reprezintă calea "grădinii zidite de conformitate", completată de practicile jucătorilor cheie din industrie, cum ar fi Hashnote și Securitize, pentru a explora împreună o întrebare de bază:

Cum echilibrează aceste platforme reglementările financiare stricte, implementările tehnologice complexe și oportunitățile uriașe de piață? Ce căi au ales și cum au diferit fundamental logica lor de bază și designul de conformitate? Acesta este nucleul a ceea ce va dezvălui acest raport.

1. Analiza de bază (1): "Mantra" și "talismanul" conformității - logica de bază a celor două modele principale

Provocarea numărul unu cu tokenizarea acțiunilor nu este tehnologia, ci conformitatea. Orice încercare de a "integra" titlurile tradiționale în blockchain va trebui să se confrunte cu complexitatea reglementărilor financiare globale. În bătălia pe termen lung cu reglementarea, piața a divergat în două căi de conformitate foarte diferite: token-uri de securitate garantate cu active 1:1 și token-uri cu contracte derivate. Structura juridică de bază și logica operațională a acestor două modele sunt foarte diferite, ceea ce determină formele produselor, drepturile utilizatorilor și caracteristicile de risc. Să le descompunem unul câte unul.

Modul 1: xStocks – Îmbrățișarea căii deschise către DeFi

Definiția de bază: Deținerile de tokenuri ale unui utilizator (de exemplu, TSLAX reprezentând acțiuni Tesla) reprezintă în mod legal proprietatea sau interesul în acțiuni reale (TSLA). Aceasta este o cartografiere on-chain a acțiunilor "reale", care urmărește autenticitatea și transparența activelor.

Cadrul legal și performanța pieței

Aiying consideră că designul de conformitate al xStocks este rafinat, iar nucleul său constă în îmbrățișarea deschiderii blockchain-ului, minimizând în același timp riscurile legale prin entități juridice pe mai multe niveluri și un cadru de reglementare clar.

În prezent, xStocks acceptă 61 de acțiuni și ETF-uri, dintre care 10 au fost tranzacționate on-chain, arătând vitalitatea inițială a pieței. După ce a fost susținut de Bybit și Kraken, volumul său de tranzacționare a explodat, ajungând la 6,641 milioane de dolari în volum zilnic de tranzacționare la 1 iulie, cu peste 6.500 de utilizatori și peste 17.800 de tranzacții.

Emitentul și cadrul de reglementare:

xStocks este emis de Backed Finance, o companie elvețiană, iar operațiunile sale respectă Legea elvețiană DLT (Distributed Ledger Technology). Elveția a fost aleasă ca bază legală, deoarece țara oferă un mediu de reglementare relativ clar și prietenos pentru activele digitale și inovația blockchain.

Vehicule cu destinație specială (SPV):

Aceasta este piatra de temelie a întregii arhitecturi. Backed Finance a înființat un Special Purpose Vehicle (SPV) în Liechtenstein, unde mediul juridic și fiscal este stabil. Acest SPV este ca un "seif pentru active" a cărui singură funcție este de a deține acțiuni reale. Acest design realizează o izolare critică a riscurilor: chiar dacă platforma pe care tranzacționează utilizatorul (cum ar fi Kraken sau Bybit) sau emitentul are probleme operaționale, activele subiacente deținute în SPV rămân sigure și independente.

Strategii garantate cu active și de lichiditate

Pentru a asigura valoarea și credibilitatea tokenurilor on-chain, xStocks a stabilit un sistem transparent de lichiditate garantat cu active și cu două căi.

Ancoră 1:1 (1 monedă = 1 parte):

Fiecare token xStock care circulă în lanț corespunde strict unei acțiuni reale deținute la un custode terț. Această relație de ancorare 1:1 se află în centrul propunerii sale de valoare. În prezent, NVIDIA, Circle și Tesla au fiecare peste 10.000 de jetoane bursiere.

Procesul de emitere:

Investitorii profesioniști acreditați pot solicita un cont garantat pentru a cumpăra acțiuni prin Backed. Backed joacă rolul unui investitor principal, cumpărând acțiuni de la o companie de brokeraj, care sunt apoi păstrate în escrow de o instituție terță parte. În cele din urmă, xStocks emite un număr corespunzător de jetoane în funcție de numărul de acțiuni achiziționate și le returnează investitorilor de nivel 1. Acești investitori de nivel 1 pot emite și răscumpăra tokenuri de capital în orice moment.

Dovada rezervei:

Transparența este piatra de temelie a încrederii. xStocks este integrat cu Chainlink PoR, cea mai importantă rețea de oracole din industrie. Aceasta înseamnă că oricine poate interoga și verifica seiful de rezervă al Backed Finance în timp real și autonom, asigurându-se că numărul real de acțiuni pe care le dețin este suficient pentru a susține toate tokenurile emise.

Strategie de lichiditate duală:

1. Formatori de piață Centralized Exchange (CEX):

Pe bursele majore, cum ar fi Kraken și Bybit, formatorii de piață profesioniști sunt responsabili pentru furnizarea de lichidități, asigurându-se că utilizatorii pot cumpăra și vinde xStocks la fel de ușor ca criptomonedele obișnuite.

2. Protocoale de finanțare descentralizată (DeFi):

Tokenurile xStocks sunt deschise, iar utilizatorii le pot depune în protocoale DeFi (de exemplu, platforme de creditare, fonduri de lichiditate DEX) pe lanțul Solana pentru a oferi lichiditate și a obține randament pe cont propriu. În prezent, xStocks a încheiat un parteneriat cu agregatorul DEX Jupiter și protocolul de creditare Kamino pentru a profita din plin de compoziția DeFi și pentru a crea valoare suplimentară pentru active. De exemplu, cel mai tranzacționat token SP500 (SPY) a ajuns la 1 milion de dolari în lichiditate cu marjă USDC pe lanț.

Ecosistemul xStocks este format din editorul Backed, platformele de tranzacționare Bybit și Kraken și blockchain-ul subiacent Solana

Model 2: Robinhood – O "grădină cu ziduri" cu conformitate în primul rând

Definiție de bază: Spre deosebire de xStocks, un token de acțiuni achiziționat de un utilizator pe platforma Robinhood nu este legal o proprietate de acțiuni, ci un contract de derivate financiare între utilizator și Robinhood Europe care urmărește prețul unei anumite acțiuni. Esența sa juridică este derivatele extrabursiere (OTC), iar tokenul on-chain este doar un certificat digital al drepturilor acestui contract.

1. Cadrul juridic și punerea în aplicare tehnică

Echipa Aiying a descoperit că modelul Robinhood este o formă foarte pragmatică de "arbitraj de reglementare", care a ambalat în mod inteligent produsul ca un instrument financiar existent cu un cadru de reglementare clar și l-a implementat rapid la un cost foarte mic.

Emitentul și cadrul de reglementare:

Tokenurile sunt emise de Robinhood Europe UAB, o companie de investiții înregistrată în Lituania și reglementată de banca sa centrală. Produsele sale sunt reglementate în cadrul MiFID II (Directiva privind piețele instrumentelor financiare) al Uniunii Europene. Conform MiFID II, aceste token-uri sunt clasificate ca derivate, ocolind reglementările mai complexe privind emiterea de titluri de valoare.

Implementare rapidă și cu costuri reduse:

Robinhood a implementat 213 jetoane de acțiuni pe lanțul Arbitrum la un cost total de doar 5,35 USD (taxe de gaz în lanț), demonstrând o eficiență extremă în utilizarea tehnologiei Layer 2. Dintre acestea, 79 de jetoane au metadate setate și sunt gata pentru tranzacțiile ulterioare.

Încercări de pionierat:

Robinhood a făcut cu îndrăzneală prima sa incursiune în tokenizarea acțiunilor companiilor private, lansând token-uri de la OpenAI și SpaceX în încercarea de a obține un avans în spațiul de mare valoare al capitalului privat. În prezent, Robinhood a bătut 2.309 jetoane OpenAI(o). (Tokenul OpenAI va oferi investitorilor oportunitatea de a investi indirect în OpenAI prin deținerea Robinhood în SPV și apoi de a atașa prețul tokenului OpenAI la valoarea acțiunilor OpenAI deținute de acel SPV)

2. Design tehnic și de conformitate în stil "grădină zidată"

Implementarea tehnologiei Robinhood este strâns legată de strategia sa de conformitate și împreună construiesc un ecosistem închis, dar conform.

KYC și lista albă pe lanț:

Printr-o analiză inversă a contractului inteligent al Robinhood, dezvoltatorii comunității au descoperit că controalele stricte ale permisiunilor au fost încorporate în contractele lor. Fiecare transfer de token declanșează o verificare pentru a verifica dacă adresa destinatarului se află în registrul "Portofel aprobat" întreținut de Robinhood. Aceasta înseamnă că numai utilizatorii UE care au trecut Robinhood KYC/AML vor putea deține și tranzacționa aceste token-uri, creând o "grădină zidă".

Compunere DeFi limitată:

Ca o consecință directă a acestui model de "grădină cu ziduri", token-urile sale de acțiuni sunt practic imposibil de interacționat cu protocoalele DeFi expansive, fără permisiune. Valoarea on-chain a activului este ferm blocată în ecosistemul Robinhood.

Planificare viitoare (Robinhood Chain):

Pentru a-și servi mai bine strategia RWA, Robinhood intenționează să-și dezvolte propria rețea de nivel 2, Robinhood Chain, pe lângă stiva tehnologică Arbitrum, demonstrându-și ambiția de a prelua controlul asupra tehnologiei de bază.

Deși modelul Robinhood a găsit o cale spre conformitate în cadrul UE, a provocat și multe controverse și riscuri potențiale.

Tulburări de "capital fals":

Cele mai emblematice evenimente sunt lansarea tokenurilor OpenAI și SpaceX. La scurt timp după aceea, OpenAI a făcut oficial o declarație publică, negând că a lucrat cu Robinhood și precizând clar că tokenurile nu reprezintă capitalul companiei. Acest incident expune riscurile uriașe ale modelului derivat în ceea ce privește dezvăluirea informațiilor și percepția utilizatorilor.

Risc de centralizare:

Securitatea activelor utilizatorului și executarea tranzacției depind în totalitate de sănătatea operațională și bonitatea Robinhood Europe. Dacă există o problemă cu platforma, utilizatorul va fi expus riscului de contrapartidă.

3. Compararea și rezumatul celor două modele majore

Prin analiza de mai sus, putem vedea clar diferențele fundamentale dintre cele două modele. Modelul xStocks este mai aproape de spiritul deschis al Crypto Native și DeFi, în timp ce modelul Robinhood este o "scurtătură" pentru a găsi în cadrul de reglementare existent.

Principalele concluzii:

Calea xStocks este "asset on-chain", care încearcă să cartografieze cu adevărat și transparent valoarea activelor tradiționale în lumea blockchain și să îmbrățișeze finanțarea deschisă. Calea Robinhood este "business on-chain", care folosește blockchain ca instrument tehnic pentru a-și împacheta și livra afacerea tradițională de derivate, despre care Aiying înțelege că este în esență mai mult o actualizare bazată pe blockchain a "CeFi" (finanțe centralizate).

2. Analiza de bază (2): "Cântecul de gheață și foc" al arhitecturii tehnice - DeFi deschis și grădini împrejmuite

În cadrul de conformitate, arhitectura tehnologică este coloana vertebrală care permite viziunea produsului. Aiying crede că diferențele dintre xStocks și Robinhood în ceea ce privește selecția tehnologiei și designul componentelor reflectă, de asemenea, cele două filozofii diferite ale lor de "deschidere" și "închidere".

1. Alegerea lanțului public de bază: un joc triunghiular de performanță, ecologie și securitate

Alegerea lanțului public pe care să îl folosești ca "sol" pentru emiterea de active este o decizie strategică legată de performanță, cost, securitate și ecologie.

xStocks alege Solana:

Motivația de bază este urmărirea performanței extreme. Solana este cunoscut pentru debitul său ridicat (TPS teoretic de până la zeci de mii), costurile reduse de tranzacție (de obicei mai puțin de 0,01 USD) și vitezele de confirmare a tranzacțiilor sub o secundă. Acest lucru este esențial pentru tokenurile de acțiuni care trebuie să accepte tranzacționarea de înaltă frecvență și interacțiunea în timp real cu protocoale DeFi complexe. Cu toate acestea, mai multe întreruperi ale rețelei din istorie au expus, de asemenea, provocări de stabilitate, ceea ce este un risc care trebuie asumat atunci când alegeți Solana.

Robinhood alege Arbitrum:

Arbitrum este soluția de scalare Layer 2 a Ethereum, iar logica din spatele alegerii sale este de a "sta pe umerii giganților". Prin adoptarea Arbitrum, Robinhood nu numai că obține performanțe mai mari și comisioane mai mici decât rețeaua principală Ethereum, dar, mai important, moștenește securitatea de neegalat a Ethereum și comunitatea mare de dezvoltatori și infrastructura matură. În plus, Robinhood a anunțat, de asemenea, planuri de a migra în viitor la propria rețea Layer 2 bazată pe tehnologia Arbitrum, optimizată special pentru RWA, arătându-și ambiția pentru un aspect pe termen lung.

Analiză comparativă: Aceasta nu este doar o chestiune de "cine este mai bun", ci o reflectare a căii strategice. Solana este un lanț monolitic care urmărește "performanțe înalte integrate", în timp ce Arbitrum reprezintă o cale de "modularitate" și moștenire a securității Ethereum. Primul este mai agresiv, cel de-al doilea este mai robust.

2. Analiza componentelor tehnice de bază

În plus față de lanțul public subiacent, mai multe componente tehnice cheie constituie împreună funcția de bază a produsului de tokenizare a acțiunilor.

Proiectarea contractelor inteligente:

• xStocks (Token SPL):

Ca token standard (SPL) pe Solana, contractele sale inteligente sunt concepute pentru a fi transferabile liber, similar cu ERC-20 pe Ethereum. Acest design deschis este baza tehnică pentru capacitatea sa de a se integra perfect cu protocoalele DeFi, cum ar fi utilizarea platformei de creditare Kamino ca garanție.

• Robinhood (jeton cu permisiune):

După cum am menționat mai devreme, contractul are o logică de restricționare a transferului încorporată. Fiecare tranzacție este verificată prin invocarea unui registru intern al listei albe, care este nucleul tehnic al modelului său de "grădină împrejmuită" și cauza principală a izolării sale de protocoalele DeFi deschise.

Rolul cheie al oracolelor (folosind Chainlink ca exemplu):

• Informații despre preț:

Valoarea unui token de acțiuni trebuie să țină pasul cu prețul real al acțiunilor. Oracolele, cum ar fi Chainlink Price Feeds, acționează ca punți de date, alimentând prețurile acțiunilor din mai multe surse de date de încredere către contracte inteligente în siguranță și descentralizat, ceea ce este sângele vital pentru funcții precum menținerea ancorării prețurilor, executarea tranzacțiilor și efectuarea lichidărilor.

• Dovada rezervelor (PoR):

Pentru un produs ancorat 1:1 precum xStocks, este crucial. Cu Chainlink PoR, contractele inteligente pot dovedi automat și regulat adecvarea activelor lor de rezervă în afara lanțului pentru lumea exterioară, rezolvând problema încrederii la nivel de cod și făcându-l mult mai oportun și mai convingător decât rapoartele de audit tradiționale.

Interoperabilitate între lanțuri (folosind Chainlink CCIP ca exemplu):

• Valoare:

Odată cu formarea unui model multi-lanț, capacitatea cross-chain a activelor a devenit crucială. Protocolul de interoperabilitate cross-chain (CCIP) permite ca active precum xStocks să fie transferate în siguranță între diferite blockchain-uri, cum ar fi de la Solana la Ethereum. Acest lucru poate sparge silozurile dintre lanțuri, poate extinde foarte mult fondul de lichiditate și scenariile de aplicare a activelor și este o tehnologie cheie pentru a realiza viziunea "unui token, 10.000 de lanțuri". Backed Finance a menționat utilizarea Chainlink CCIP pentru puntea cross-chain în produsele sale.

3. Explicație detaliată a activelor în lanț și a SPV

Pentru tokenurile susținute de active, SPV-urile sunt un hub cheie care conectează activele din lumea reală la lumea blockchain. Procesele sale operaționale sunt riguroase și interconectate, asigurând siguranța și conformitatea activelor.

1. Izolarea activelor:

Emitenții, cum ar fi Backed Finance, cumpără mai întâi acțiuni reale pe o piață financiară conformă, cum ar fi NYSE. Aceste acțiuni nu sunt plasate în bilanțul propriu al emitentului, ci sunt deținute într-un vehicul cu scop special (SPV) separat, reglementat și păstrate în custodie de un custode licențiat terț, cum ar fi o bancă.

2. Emitere de jetoane:

Odată ce SPV și custodele confirmă primirea activului real, trimit o instrucțiune verificată către contractul inteligent on-chain care autorizează emiterea unei cantități echivalente de token-uri pe blockchain-ul țintă (de exemplu, Solana) (de exemplu, 100 de token-uri TSLAX pentru depunerea a 100 de acțiuni TSLA).

3. Distribuirea jetoanelor:

Tokenurile emitate sunt vândute prin burse conforme (cum ar fi Kraken) sau direct investitorilor acreditați care au trecut auditurile KYC/AML.

4. Managementul ciclului de viață:

Pe durata tokenului, emitentul gestionează acțiunile corporative prin contracte inteligente și oracole. De exemplu, atunci când Tesla Inc. plătește un dividend, SPV-ul primește dividendul și declanșează un contract inteligent pentru a distribui cantitatea echivalentă de stablecoins sau token-uri deținătorilor de lanț. În cazul unei divizări de acțiuni, contractul inteligent ajustează automat numărul de jetoane pentru toți deținătorii.

5. Răscumpărare și ardere:

Când investitorii acreditați doresc să răscumpere, ei trimit token-uri on-chain la o adresă de ardere desemnată. Odată ce contractul inteligent este verificat, SPV-ul este notificat. SPV-ul vinde apoi suma corespunzătoare de acțiuni reale pe piața tradițională și returnează investitorilor numerarul primit. În același timp, jetoanele on-chain sunt arse permanent pentru a se asigura că circulația on-chain și rezervele off-chain sunt întotdeauna într-un echilibru de 1:1.

3. Analiza de bază (3): Modelul de afaceri și evaluarea riscurilor - "reciful" din spatele oportunității

În spatele arhitecturii complexe de conformitate și tehnologie se află o logică clară de afaceri. Platforma de tokenizare a acțiunilor nu numai că creează o valoare fără precedent pentru utilizatori, dar își deschide și noi canale de profit. Cu toate acestea, oportunitățile și riscurile vin întotdeauna cu ele.

1. Model de afaceri și sursă de profit

Deși toate oferă tranzacționare cu jetoane de acțiuni, diferite platforme au propriile modele de profit.

Sursele de venit ale Robinhood:

• Venit explicit:

Potrivit declarației sale oficiale, Robinhood percepe în principal o taxă de conversie valutară (FX) de 0,1% pentru tranzacțiile efectuate de utilizatorii din afara zonei euro. Această taxă este suportată atunci când un utilizator cumpără un token denominat în USD folosind EUR.

• Venituri potențiale:

Deși în prezent se concentrează pe "comision zero" pentru a atrage utilizatori, modelul său de afaceri este scalabil. În viitor, ar putea introduce metode de monetizare similare cu afacerile sale tradiționale de acțiuni din SUA, cum ar fi Order Flow Payment (PFOF), deși este strict restricționată în UE, serviciile cu valoare adăugată pentru comercianții de mare frecvență sau veniturile din activele subiacente deținute.

• Extinderea pe piața de capital privat:

Prin emiterea de token-uri de la companii private precum OpenAI și SpaceX, Robinhood și-a extins clasa de active de mare valoare, care nu este doar o strategie puternică de achiziție a utilizatorilor, dar poate fi profitabilă și în viitor prin servicii cu valoare adăugată conexe (cum ar fi mesagerie, potrivire a tranzacțiilor).

Fluxurile de venituri ale xStocks (Kraken & Backed Finance):

• Taxe de tranzacție:

Kraken, ca una dintre platformele de tranzacționare de bază, percepe un procent din comisioanele de tranzacție pentru cumpărătorii și vânzătorii de xStocks, care este cel mai tradițional model de profit al bursei.

• Comision de emitere/răscumpărare:

În calitate de emitent, Backed Finance deservește în principal clienți instituționali. Poate percepe o taxă de serviciu pentru operațiunile mari de emitere și răscumpărare efectuate de utilizatorii instituționali pentru a-și acoperi costurile de cumpărare, găzduire și gestionare a activelor subiacente.

• Servicii B2B:

Modelul de afaceri de bază al Backed Finance este de a oferi o soluție unică de tokenizare ca serviciu pentru alte instituții financiare. xStocks este atât un produs, cât și o vitrină a priceperii sale tehnologice.

2. Matrice cuprinzătoare de evaluare a riscurilor

În timp ce investitorii se bucură de confortul adus de tokenizarea acțiunilor, ei trebuie să fie conștienți de diferitele riscuri ascunse în spatele acesteia.

3. Structura pieței și perspectivele de viitor: Cine va domina următoarea generație de piețe financiare?

În ceea ce privește tokenizarea activelor, platformele majore concurează pentru piață cu poziționări strategice diferite. Înțelegerea diferențelor lor ne poate ajuta să obținem o perspectivă asupra viitorului industriei.

1. Compararea matricei principale a jucătorilor

Pista de tokenizare RWA este o multitudine de concurenți bazați pe diferite considerente strategice. Am împărțit principalii jucători în trei tabere pentru o comparație aprofundată.

2. Tendințele pieței și căile de evoluție

Privind în perspectivă, există mai multe tendințe clare care apar din tokenizarea acțiunilor și din traseul RWA în ansamblu:

• De la izolare la convergență:

Primele proiecte de tokenizare au fost în mare parte încercări izolate într-o singură platformă. Astăzi, tendința se schimbă către o integrare profundă cu instituțiile financiare principale, cum ar fi BlackRock, Franklin Templeton și vastul ecosistem DeFi. Activele tokenizate devin o punte între TradFi și DeFi.

• Inovare bazată pe reglementări:

Claritatea reglementărilor este cel mai puternic catalizator pentru dezvoltarea pieței. Legea MiCA a Uniunii Europene, Legea DLT din Elveția și Sistemul Guardian al MAS oferă o mai mare claritate pieței, ceea ce, la rândul său, stimulează mai multă inovație în materie de conformitate. Capacitățile de conformitate devin competitivitatea de bază a platformei.

• Admitere instituțională și diversificarea produselor:

Pe măsură ce BlackRock aduce piața monetară de un trilion de dolari pe blockchain prin fondul său BUIDL, participarea instituțională va injecta lichiditate și încredere fără precedent pe piață. Gama de produse se va extinde, de asemenea, de la un singur capital și obligațiuni la produse structurate mai complexe, capital privat și active alternative.

• Tokenizarea capitalului privat devine noul ocean albastru:

Platformele reprezentate de Robinhood încep să exploreze tokenizarea acțiunilor companiilor private, ceea ce deschide o fereastră către piața de capital privat, care este de obicei limitată la persoane instituționale și cu averi nete mari. Deși există provocări uriașe în evaluare, dezvăluire și drept, aceasta este, fără îndoială, o nouă direcție cu un mare potențial.

Perspective și gândire de viitor

Valul de tokenizare a acțiunilor este de neoprit, dar drumul de parcurs nu este ușor. Câteva întrebări de bază vor determina forma sa finală:

Controversa deschisă vs. închisă:

Va fi piața dominată de un model deschis, componabil, cum ar fi xStocks, sau va câștiga un model de "grădină cu ziduri" conform, dar închis, precum Robinhood? Cel mai probabil, cele două vor coexista pentru o lungă perioadă de timp, deservind grupuri de utilizatori cu apetit și nevoi diferite pentru risc. Utilizatorii nativi cripto vor îmbrățișa lumea deschisă a DeFi, în timp ce investitorii tradiționali ar putea prefera să experimenteze într-o "grădină" familiară și reglementată.

Cursa dintre tehnologie și lege:

Tehnologiile cross-chain (de exemplu, CCIP), soluțiile de nivel 2 și calculul de păstrare a confidențialității (de exemplu, ZK-proofs) vor continua să evolueze pentru a aborda blocajele tehnice actuale în scalabilitate, interoperabilitate și confidențialitate. În același timp, capacitatea cadrului juridic global de a ține pasul cu inovația tehnologică și de a oferi certitudine pentru aceste inovații va determina viteza și plafonul industriei în ansamblu.

Tokenizarea acțiunilor este mult mai mult decât pur și simplu active financiare "on-chain", remodelează fundamental paradigma emiterii, tranzacționării, lichidării și proprietății activelor. Promite o piață financiară globală mai eficientă, mai transparentă și mai incluzivă. Deși această cale este plină de "recife" tehnologice, de piață și de reglementare, direcția viitoare pe care o indică este, fără îndoială, ireversibilă. Pentru toți participanții la piață, fie că sunt investitori, constructori sau autorități de reglementare, este imperativ să îmbrățișeze în mod activ și prudent revoluția financiară viitoare pe baza unei înțelegeri profunde a logicii sale de bază și a riscurilor potențiale.