DeFi nu mai este la început. Am trecut de explozia haotică cambriană a experimentelor și a hype-ului, în ceea ce ar putea fi cel mai bine descris ca "Epoca de argint", o perioadă de maturitate în creștere, rafinament structural și concentrare pe economia practică. La fel cum TradFi a evoluat de-a lungul secolelor, de la comerțul cu barter la bănci, piețe monetare și, în cele din urmă, derivate pe rata dobânzii, DeFi trece acum printr-un proces similar. Schimburile de token-to-token, care au anunțat vara DeFi, au marcat era noastră de troc. Protocoalele de creditare precum Aave, Compound, Morpho și Euler au format piatra de temelie a stratului bancar al criptomonedelor. Și acum, următorul mare salt este în curs de desfășurare: apariția unei curbe a randamentului și a unei piețe funcționale pentru prețurile ratelor dobânzii și acoperire. În centrul acestei schimbări se află Pendle, care a fost pionier și a popularizat Randamentul fix DeFi, precum și tranzacționarea randamentului, oferind instrumentele pentru descoperirea prețului randamentului. Descoperirea prețurilor este o piatră de temelie a maturității financiare. Permite capitalului să curgă acolo unde este cel mai productiv, creează condițiile pentru luarea deciziilor în cunoștință de cauză și permite atât persoanelor fizice, cât și instituțiilor să gestioneze eficient riscurile. Fără un mecanism de stabilire a prețurilor funcțional, orice piață rămâne speculativă și ineficientă. Nu cu mult timp în urmă, în primele zile ale "Punctelor", randamentele fixe ale meta, ETH și stablecoin au depășit în mod regulat 100% APY. Dar astăzi, randamentele de la Pendle s-au stabilizat într-un APY fix mult mai sustenabil de 3-15%, o schimbare care reflectă o piață în maturitate, susținută de fluxuri stabile și fiabile și de cerere reală. Astfel, Pendle facilitează descoperirea prețului randamentului atât la nivel microeconomic, cât și macroeconomic. 1. Nivel microeconomic: acces democratizat la protocoalele emergente Odată cu creșterea punctelor și a airdrop farming, Pendle a evoluat în mai mult decât un simplu loc de randament, funcționând efectiv ca o platformă pentru protocoale pentru a porni lichiditatea. Prin YT-uri, utilizatorii pot specula cu privire la viitoarele recompense ale protocolului, cum ar fi airdrop-uri sau puncte, în timp ce PT-urile oferă randamente previzibile, fixe. Acest sistem dual-token permite pieței să stabilească prețurile componentelor de randament separat, oferind un set bogat de semnale atât investitorilor, cât și protocoalelor. În anumite cazuri, utilizatorii au ales YT ca o formă de acces democratizat la token-urile de protocol, deoarece ar putea oferi o expunere similară cu acele runde private puternic închise disponibile doar firmelor de capital de risc sau persoanelor din interior. Cu YT, utilizatorii Pendle pot: - Introduceți poziții în orice moment înainte de scadență, adesea fără blocaje sau programe de dobândire - Respectați și evaluați protocolul în acțiune pentru o perioadă prelungită de "DYOR" înainte de a decide să vă angajați - Buy-in mai târziu cu reducere, pe măsură ce YT-urile scad spre maturitate, permițând întârziatilor să "recupereze" chiar dacă au ratat barca prima dată, a doua, a treia oară... Rezultatul este o piață dinamică, deschisă, care facilitează în mod activ stabilirea prețurilor TGE-urilor de proiect, deblocând accesul timpuriu la potențialul de creștere, permițând în același timp acoperirea și eficiența capitalului. În TradFi, curba randamentului este considerată un indicator economic principal. Ajută la evaluarea așteptărilor inflaționiste, a riscurilor de recesiune și a condițiilor monetare viitoare. De asemenea, servește ca punct de referință pentru stabilirea prețurilor orice, de la obligațiuni la produse de datorie structurată. Acum, DeFi are elementele de bază pentru a replica acest onchain, oferind un nou strat de informații de piață cu mult dincolo de ceea ce pot oferi graficele de preț sau ratele de finanțare. 2. Macroeconomic: Construirea curbei randamentului criptomonedelor Piața de randament DeFi este încă în faza incipientă în comparație cu omologul său tradițional, dar este o piesă esențială în cultivarea unui ecosistem financiar matur și durabil. La nivel macro, Pendle este în proces de a stabili ceva ce DeFi i-a lipsit: o curbă a randamentului. În prezent, cele mai frecvent văzute aspecte în cripto sunt: a) Prețurile token-urilor b) Ratele de finanțare c) Indicele fricii și lăcomiei În TradFi, curba randamentului este considerată un indicator economic principal. Ajută la evaluarea așteptărilor inflaționiste, a riscurilor de recesiune și a condițiilor monetare viitoare. De asemenea, servește ca punct de referință pentru stabilirea prețurilor orice, de la obligațiuni la produse de datorie structurată. Acum, DeFi are elementele de bază pentru a replica această infrastructură. Piețele de randament ale Pendle permit participanților să: - Blocați randamentele la diferite scadențe (de exemplu, 3 luni, 6 luni etc.) - Observați cum evoluează ratele pe termen scurt față de cele pe termen lung - Să deducem semnale macro, cum ar fi înăsprirea sau relaxarea lichidității viitoare Curba oferă un strat de informații de piață dincolo de ceea ce pot oferi graficele de preț. Mai interesant, odată cu lansarea viitoare a Boros, DeFi va vedea crearea primei curbe a ratei de finanțare din lume, o altă premieră pentru economia cripto. Această curbă va trasa așteptările pieței cu privire la ratele de finanțare perp în timp, deschizând ușa către un nivel mai bogat și mai dinamic de analiză a randamentului, construcția strategiei și interpretarea pieței. În TradFi, curbele de randament modelează totul, de la emisiunea de datorii la evaluările acțiunilor. Pentru ca criptomonedele să ajungă la "Epoca de Aur", au nevoie de instrumente similare pentru a-și susține propria economie în creștere. Importanța curbei randamentului în criptomonede O curbă de randament ascendentă a APY de miză ETH trasată cu piețele stETH ale lui Pendle. Fondurile cu scadențe mai lungi au randamente mai mari din cauza incertitudinii mai mari a modificărilor randamentului pe perioade mai lungi, așa cum ar arăta o curbă "normală" a randamentului. Cu curba ratei de finanțare, se pot obține informații mai profunde despre: 1. Cum evaluează piața diferitele durate ale ratelor de finanțare și cum joacă acest lucru în sentimentul pieței pe termen scurt și lung. 2. Sănătatea lichidității pe toate perioadele și unde cererea este cea mai mare în perioadele de stres al pieței. 3. Dinamici noi care se formează pe măsură ce se creează mai multă transparență și eficiență pe piețele de finanțare În articolul meu anterior, am susținut că randamentele fixe denominate în monede stabile vor forma coloana vertebrală pentru integrarea instituțiilor TradFi în DeFi. Aceste instituții caută deja randamente necorelate și atractive, iar randamentele fixe ale monedelor stabile oferă exact acest lucru. Dar pentru a participa în mod semnificativ, au nevoie de mai mult decât cifre brute de rentabilitate. Acestea necesită o infrastructură care să reflecte rigoarea analitică și cadrele de risc ale piețelor tradiționale cu venit fix. Aici intervine Pendle. Pendle permite construirea curbelor de randament, descoperirea ratelor dobânzilor și instrumentele pentru gestionarea riscurilor de nivel instituțional. Această combinație reduce bariera pentru intrarea TradFi, oferind cadre familiare într-o economie nouă, nativă blockchain. Prin stabilirea prețurilor de randament la scară largă, Pendle pune bazele adoptării instituționale, inaugurând următoarea "Epocă de Aur" a DeFi, în care randamentul devine nu doar o oportunitate, ci o piatră de temelie a noului sistem financiar global. Treaba nu s-a terminat.