La temporada alternativa está cancelada. Esta semana en Bitcoin Praga hablé con @saylor y otros multimillonarios, y finalmente entiendo los libros de jugadas de MicroStrategy, Metaplanet y SharpLink Gaming Están pidiendo prestados dólares a partir de mañana para comprar Bitcoin hoy. Déjame explicarte: El comercio minorista todavía piensa: "¿Cuánto Bitcoin puedo comprar con los dólares que tengo?" Es decir, se ve el gráfico de la siguiente manera: Las instituciones se dieron cuenta de que el objetivo final es Bitcoin, pero tienen dólares. Piensan: "¿Cuántos dólares puedo pedir prestados para comprar la mayor cantidad de Bitcoin posible?" Saben que el dólar va a cero. Smart money ve el gráfico de la siguiente manera: En lugar de pedir dinero prestado directamente, las empresas de tesorería de Bitcoin emiten acciones, recaudando dólares libres de impuestos que pueden vender inmediatamente por BTC. Hay algunas otras estrategias que estas empresas están siguiendo, como los bonos de Bitcoin y las cuentas de rendimiento denominadas en dólares financiadas por la apreciación de Bitcoin. Estos atraen a instituciones como los fondos de pensiones y las dotaciones, que prefieren rendimientos de bajo riesgo y alto rendimiento. ¿Es esto arriesgado? El apalancamiento multiplica tus ganancias y tus pérdidas. Sin embargo, esta estrategia tiene más matices que el apalancamiento con margen. En primer lugar, los productos de renta fija como el $STRD, el $STRF y el $STRK (todos ellos productos de rendimiento de @Strategy) tienen distintos niveles de antigüedad. Esto significa que, en caso de bancarrota, es más probable que estas acciones y bonos preferentes permanezcan íntegros. ¿Qué pasa con el capital común, $MSTR? Si los traders venden Bitcoin, también venderán Microstrategy. Si bien ambos se reducirán, los activos deben estar correlacionados. En un mercado bajista, Saylor siempre puede vender BTC para defender las acciones. La estructura de acciones permite la conversión en Bitcoin, lo que significa que, en el peor de los casos, los titulares de $MSTR pueden adquirir una cantidad correspondiente de $BTC, teniendo en cuenta la prima. La prima sobre el valor neto de los activos, mNAV, mide la relación entre la capitalización del mercado corporativo y las tenencias de Bitcoin. El mNAV de $MSTR es de alrededor de 1,9 en la actualidad. Esto significa que $1 de $MSTR posee aproximadamente $0.53 de $BTC. ¿Por qué alguien compraría Strategy en lugar de Bitcoin? El argumento es que se producirán nuevas compras de $MSTR, lo que resultará en un rendimiento real de bitcoin para los poseedores anteriores. Esto es ligeramente ponzinómico, pero vale la pena mencionar que, si bien los traders posteriores se diluirán, el piso hipotético aquí es un mNAV de 1.0, no de 0. ¡Más empresas de tesorería! Mientras que Strategy se sitúa en torno a los 1,9 mNAV, Metaplanet, una empresa japonesa de tesorería de Bitcoin, cotiza a 6-10 mNAV. Esto se debe a dos razones: 1) Por razones estructurales complicadas, pueden cubrir su rendimiento de Bitcoin más rápido, cotizando así a un múltiplo más alto. 2) El sistema fiscal japonés está configurado para que las criptomonedas paguen impuestos más altos que las ganancias bursátiles. También hay empresas de tesorería que no son de Bitcoin, como la legendaria $SBET de @ethereumJoseph para Ethereum. Hay muchos más como DFDV con Solana y cientos más que están surgiendo en todo el mundo. Conclusión En primer lugar, esto no es un consejo financiero, sino simplemente mi conclusión después de Bitcoin Prague. Todavía estoy aprendiendo aquí, así que si cometí alguna inexactitud, por favor hágamelo saber. Entré escéptico sobre la longevidad de estas empresas, pero ahora creo que algunas empresas legítimas de tesorería sobrevivirán y prosperarán. Sin embargo, con cualquier fiebre del oro, también estoy seguro de que muchos explotarán espectacularmente. Encuentro este tema súper fascinante en gran parte porque la mayor parte de esto es completamente nuevo para mí, pero también porque personas muy inteligentes y muy ricas lo están tomando en serio. La forma en que lo pienso es que esto no es una carrera hacia Bitcoin, sino una carrera que se aleja de los dólares. Estoy considerando escribir un artículo completo sobre este tema, así que si estás interesado, ¡házmelo saber! También tengo curiosidad por saber qué piensan mis seguidores. ¿Es esto una estafa o una jugada de 1,000 IQ? En una nota personal, la semana pasada VDEX se convirtió en el primer exchange en listar $MSTR perps, por lo que si tiene una opinión firme sobre el auge de las empresas de tesorería, elija entre longing o shorting 🦈

@saylor @0xVDEX sigue siendo solo por invitación, así que aquí hay 10 códigos para probarlo por ti mismo (¡con $ 10 cargados en cada uno!)