La pregunta principal que tengo aquí abajo con BTC a 107.5, ETH 2420, SOL 143.5, OTROS 230: ¿Puede BTC superar sus máximos históricos (ATH)? Dos grandes factores a favor del caso alcista son que el NQ rompa los ATH, una posición larga relativamente ligera en general (el OI de BTC ha vuelto a niveles de mediados de los 90, el financiamiento es moderado) y que el mNAV de MSTR haya retrocedido ligeramente hacia arriba desde los mínimos de 1.65 (actualmente ~1.80). Los argumentos en contra de lo anterior incluyen que BTC está en niveles relativamente similares a las acciones (3-5% por debajo de los ATH) así como que las criptomonedas lideraron el repunte desde el fondo y efectivamente anticiparon gran parte de los recientes aumentos en las acciones. Los bajistas están mirando la estacionalidad (el verano históricamente ha sido malo para los retornos de criptomonedas; las criptomonedas se quedaron atrás de las acciones el verano pasado), la falta de verdaderos catalizadores a corto plazo fuera de la One Big Beautiful Bill, y algún desmantelamiento local de los tenedores que lo elevaron debido al conflicto en Medio Oriente como una cobertura contra el caos. Los argumentos en contra de esto incluyen que la estacionalidad podría importar menos en la era post-ETF: la estacionalidad alcista de las altcoins en el primer trimestre fracasó y hasta ahora, vender en mayo/irse no está funcionando. El impacto del OB3 tomará tiempo en materializarse, y dado la decorrelación entre el oro y BTC después de la inmediata reacción al Tariff Tantrum + el movimiento local en los titulares, considero menos probable que BTC haya sido un comercio de "refugio seguro" especialmente abarrotado. Sin embargo, vimos que ETH y SOL superaron a BTC sustancialmente una vez que la incertidumbre se despejó con el anuncio del alto el fuego el lunes. Anécdotamente, el consenso entre los expertos ha cambiado de "chop/rango de verano" cuando BTC estaba alrededor de 103-105 a "quizás tengamos una oportunidad en los ATH pero sin un verdadero breakout" a medida que nos acercamos a 108. Mi sensación es que el escenario más alcista aquí es un movimiento rápido justo alrededor de los ATH, tocar algunas liquidaciones para un posible wick por encima, antes de retroceder de nuevo al rango de 95-110. Por otro lado, la estructura del mercado de BTC está comenzando a desmoronarse y no hay una razón convincente para un empuje sustancial más allá de los ATH fuera del beta de las acciones. Me inclino por el campamento del chop de verano, pero estoy feliz de jugar esto tácticamente cerca de los límites.