Das Risikodilemma hinter dem Treasury von Ethereum

Geschrieben von James Rubin

Zusammengestellt von: Saoirse, Foresight News

Die Wall-Street-Investmentbank Bernstein wies in einem Bericht am Montag darauf hin, dass sich das Ethereum-Treasury bei der Verwaltung von Vermögenswerten deutlich vom Bitcoin-Treasury unterscheidet: Das Ethereum-Treasury erwirtschaftet Einnahmen durch Staking, aber dieser Prozess geht mit Risiken wie begrenzter Liquidität und Smart-Contract-Sicherheit einher, und Unternehmen müssen ein Gleichgewicht zwischen den Einschränkungen des Kapitaleinsatzes finden.

Analysten glauben, dass diese Faktoren für Unternehmen von entscheidender Bedeutung sind, wenn es darum geht, die Liquidität von Ethereum-Assets mit der "Ertragsoptimierung" in Einklang zu bringen.

"Wenn das Ethereum-Treasury ETH einsetzt, um Rendite zu erzielen, ist der Staking-Kontrakt in der Regel liquide, aber manchmal gibt es eine mehrtägige Warteschlange, um ihn freizuschalten. Daher müssen Ethereum-Treasury-Unternehmen ein Gleichgewicht zwischen der Liquidität von ETH und der Renditeoptimierung finden. Darüber hinaus müssen komplexere Strategien zur Ertragsoptimierung wie Re-Staking (z. B. Eigenlayer-Re-Staking) und DeFi-basierte Ertragsgenerierung auch das Sicherheitsrisikomanagement von Smart Contracts berücksichtigen."

Bernstein fügte hinzu: "Der Vorteil des Ethereum-Treasury-Modells besteht darin, dass Staking-Einnahmen einen echten Cashflow in den Betrieb bringen können, aber Liquiditätsrisiken und Sicherheitsfragen müssen immer noch im Fokus stehen."

Staking bezieht sich auf den Prozess des Stakings von Token an ein Netzwerk, um dessen Betrieb zu unterstützen. Proof-of-Stake-Netzwerke wie Ethereum und Solana unterscheiden sich von Proof-of-Work-Systemen wie Bitcoin, die auf ressourcenintensive Mining-Operationen angewiesen sind.

Derzeit beginnen immer mehr Unternehmen mit dem Aufbau von Ethereum-Treasury. Bernstein erwähnte, dass mit Ethereum verbundene Unternehmen, darunter SharpLink Gaming (SBET), Bit Digital (BTBT) und BitMine Immersion (BMNR), im Juli insgesamt 876.000 ETH gehalten haben.

Letzte Woche überstiegen die Ethereum-Bestände von BMNR einen Wert von 2 Milliarden US-Dollar, und das Unternehmen sagte auch, dass es beabsichtigt, 5% des Gesamtangebots von Ethereum zu halten und zu beteiligen. SharpLink hält ETH im Wert von mehr als 1,3 Milliarden US-Dollar.

"Angetrieben von digitalen Dollars und tokenisierten Vermögenswerten wird das Wachstum der Internet-Finanzwirtschaft die Ausweitung von Transaktionen und Nutzern im Ethereum-Ökosystem vorantreiben (einschließlich Layer2-Chains, die von Plattformen wie Coinbase und Robinhood betrieben werden). Es wird erwartet, dass Ethereum als zugrundeliegender nativer Vermögenswert eine Wertsteigerung aus diesem Wachstum erzielen wird, indem es sich auf die Staking-Einnahmen verlässt, die durch Transaktionsgebühren und den Token-Rückkauf- und -Verbrennungsmechanismus generiert werden."

Ethereum überschritt im Handel am Montag kurzzeitig die Marke von 3.900 $, den höchsten Stand seit Anfang Dezember, bevor es sich wieder zurückzog. Im vergangenen Monat ist der Vermögenswert um mehr als 50 % gestiegen, und sein Anstieg steht in engem Zusammenhang mit dem Aufstieg des Ethereum-Treasury, der Verbesserung des Ethereum-Ökosystems nach der Verabschiedung des GENIUS Act und der Anerkennung seines Anwendungspotenzials durch den Markt.

Mehrere Analysten prognostizieren, dass ETH in diesem Jahr das bisherige Allzeithoch von 4.800 US-Dollar durchbrechen könnte, und BitMEX-Gründer Arthur Hayes erwartet sogar, dass ETH in diesem Jahr in naher Zukunft 10.000 US-Dollar erreichen wird.

In einem Bericht über die Social-Media-Plattform X sagte der Vorsitzende von BitMine Immersion, Tom Lee, dass ETH auf der Grundlage des von Research-Analysten angegebenen Wiederbeschaffungswerts das 18-fache des aktuellen Preises oder etwa 60.000 US-Dollar erreichen könnte. Natürlich hat BitMine als Holdinggesellschaft zwangsläufig einen Gewinnbias in seinen Prognosen.

Das Ethereum-Treasury-Modell stützt sich auf die Erfahrungen von Strategy (ehemals MicroStrategy). Das Unternehmen wechselte 2020 nach Jahren schlechter Leistung und einem schleppenden Aktienkurs von der Softwareentwicklung zu Bitcoin-Käufen, wobei seine Bitcoin-Bestände zu aktuellen Preisen fast 72 Milliarden US-Dollar wert waren. Der Analyst wies jedoch darauf hin, dass "das Risikomanagement des Ethereum-Treasury komplexer ist als das Strategiemodell. 」

"Michael Saylor besteht darauf, Bitcoin in Form von Liquidität in der Bilanz zu halten und kein passives Einkommen durch Kreditvergabe zu generieren", sagte der Analyst. Die Strategie hat einen starken Fokus auf das Asset-Liability-Management (ALM) und das Liquiditätsmanagement."

"Und die Strategie passt sich oft zwischen Fremdfinanzierung und Eigenkapitalfinanzierung an, je nach Marktstimmung, um ein konservatives Schuldenniveau aufrechtzuerhalten."