根據 Messario 對 Layer-1 進行估值的三種方法 1. 實際經濟價值模型 （REV） REV = 總交易費用 + MEV 小費（即網路現金流）。 這是一種定量估值方法，類似於基於預期收入的傳統企業估值模型。 例如：Solana 和 Tron 目前的交易價格約為累計收入的 ~40-45 倍——相當於高增長科技股（特斯拉的預計市盈率約為 ~160 倍）。 最近，這些指標下降主要是由於對非金融交易（如銘文、符文）的需求減少。 2. 貨幣價值主張 如果 L1 代幣達到貨幣資產（價值儲存、交換媒介）的作用，它們可以積累超出其效用的價值。 比特幣就是最明顯的例子：鏈上效用有限，但它在估值中佔據主導地位，因為它被視為一種全球貨幣資產。 ETH 和一些像 Solana 這樣的 alt-L1 正在成為這個角色的潛在候選人。 與收入指標相比，貨幣費用使代幣能夠實現更高的估值。 3. 網路安全需求 代幣的價值反映了整個生態系統（包括應用程式、資產和鏈上基礎設施）對安全性的需求。 隨著網路的擴展，代幣價格需要上漲以確保適當的安全級別——創建一個自我強化的迴圈。 這強調了吸引開發人員、應用程式和使用者以增加安全需求的關鍵作用。 這通常被視為「估值下限」 ——一個基礎層，而不是一個增長驅動因素。 重要提示 這三個估值框架並不相互排斥——它們經常重疊。 REV 是基礎層，而幣費和安全需求是上面的增值層。 市場估值通常是混合的：傳統投資者關注收入，其他投資者關注安全性，而大部分市場估值基於對未來貨幣角色的預期。 實際上，L1 目前的大部分估值來自於對代幣將實現貨幣溢價的信念，而不是短期收入或簡單的證券需求。 說明乙太坊 10 倍增長的潛力 REV：產生的現金流超過了許多全球主要科技公司 （Mag 7）。 貨幣費用：與比特幣的貨幣角色競爭。 網路安全：保護比科技公司或黃金更大的經濟價值。 #research