Chỉ sau chưa đầy một tháng ra mắt mạng chính, lượng phát hành stablecoin YU của @yalaorg đã đạt đến giới hạn 30 triệu, vì vậy họ đã mở mùa thứ hai vào ngày 13, và chỉ trong mười ngày đã đầy ắp. Hiện tại, tổng cung trên toàn mạng đã vượt quá 75 triệu, hãy nghiên cứu xem tại sao lại có đà mạnh mẽ như vậy. 1. Phân tích chính Trước tiên, trên chuỗi YBTC có thể thấy, ngay khi mở giới hạn nợ BTC, đã bị lấp đầy ngay lập tức, tổng cộng đã lấp đầy 970 BTC, thực tế chỉ có 93 địa chỉ, rõ ràng là chủ yếu từ các nhà đầu tư lớn, sức mạnh rất mạnh. Logic phía sau không chỉ đơn thuần là sự tin tưởng vào sự bảo chứng của các tổ chức như @Polychain, @EtherealVC, mà là yala đã cung cấp ba bảo đảm cho các nhà đầu tư lớn trong giai đoạn đầu của giao thức: CDP + tự quản lý + CRSM. CDP có nghĩa là có thể sử dụng WBTC trên EVM, tài sản LST chính, hoặc có thể sử dụng BTC gốc để gửi tự quản lý, BTC gốc sau khi thêm thời gian khóa sẽ được lưu trữ trong địa chỉ của nhà đầu tư lớn, lúc này tạo ra kho bạc tương ứng, phát hành YU để sử dụng, và trước khi thời gian hết hạn, YBTC tương ứng trong kho bạc sẽ bị tiêu hủy, đảm bảo tài sản được neo. Trong thời gian này, nếu kho bạc gần đến giới hạn thanh lý, CRSM sẽ tự động rút một phần vị thế từ các kịch bản lợi nhuận YU để trả nợ, duy trì tỷ lệ thế chấp, trong những ngày gần đây khi BTC biến động mạnh, hệ thống thế chấp của yala đã giữ được sự ổn định. 2. Lĩnh vực nóng Năm 2025 mới chỉ qua nửa chặng đường, ba chủ đề nổi bật nhất trong crypto đã được khóa một vị trí nhờ vào hiệu suất xuất sắc sau khi Circle niêm yết: hiện tại, cuộc chiến stablecoin không chỉ thu hút sự chú ý trong ngành mà còn cả bên ngoài. Luật GENIUS đã được thông qua, @chromitemerge đã tổng kết các trại lớn hiện tại: nhóm offshore của usdt và con trai bộ trưởng thương mại 21 capital; Nhóm tuân thủ chủ yếu là usdc và coinbase; Tân binh usd1 có sự hỗ trợ của gia đình trump, binance, mgx của UAE, chắc chắn sẽ muốn chia sẻ một phần; Cùng với các ông lớn trong ngân hàng và công nghệ đang nhòm ngó, rõ ràng, toàn bộ lĩnh vực này sẽ ngày càng lớn, không chỉ giới hạn trong việc định giá tài sản số. Người đồng sáng lập yala @VickyXAI chính là người từ Circle, tại sao lại làm yala? Giống như lợi nhuận của usdc trước khi niêm yết không thể so sánh với usdt, những người chơi truyền thống càng làm cho lĩnh vực này lớn hơn, thì những dự án stablecoin bản địa trong crypto chắc chắn sẽ được hưởng lợi. Cuối cùng, chuỗi vẫn phải trở về với chuỗi, bất kể là cex hay dex hay stablecoin. Ngoài khả năng kết hợp trên chuỗi mạnh mẽ hơn, chủ yếu là vì không gian chênh lệch tuân thủ quá lớn, không có chi phí bổ sung do các quy định, vì vậy phần lớn lợi nhuận của YU sẽ được phân phối cho các thành viên trong cộng đồng, điều này khiến tốc độ mở rộng của yala sẽ rất nhanh. Ngay cả như paypal, một ông lớn trong thanh toán, khi bước vào thị trường stablecoin với pyusd, đã cung cấp 20% trợ cấp hàng năm, cũng mất 9 tháng mới đạt được khoảng 70 triệu cung. 3. Cách tham gia Hiện tại, đợt phát hành thứ hai đã đầy, nhưng vẫn có thể tham gia, đối với nhà đầu tư nhỏ, rất đơn giản, chỉ cần thông qua swap mua một ít YU, sau đó stake vào stability-pool để nhận 10% lãi suất. Tham gia đội ngũ: Đối với các nhà đầu tư lớn, việc mở kho bạc để phát hành YU cần phải trả lãi suất hàng năm 9%, nhưng đối với nhà đầu tư nhỏ thì không cần, có thể đổi 1:1 với USDC một cách mượt mà, gần như không có tổn thất. Chỉ nhìn vào APR, đây cũng là một trong những sản phẩm đầu tư stablecoin có lợi suất cao hiện tại, vì giới hạn nợ này sẽ không bị pha loãng quá nhiều. Ngoài APR, còn có lợi nhuận thanh lý được thanh toán bằng YBTC và điểm thưởng băng berry từ việc đổi sau này, số lượng địa chỉ lưu trữ YU trên mạng chính chỉ vài nghìn, hiện tại chi phí gas trên mạng chính cũng không cao, vì vậy tôi đã chia vài tài khoản để tham gia, có thể sẽ có bất ngờ. Tổng thể mà nói, đây là một lựa chọn farm khá tốt, những khoản tiền chưa lưu trữ trong Plasma hoàn toàn có thể tham gia yala, còn hơn 400.000 YU trong LP, các thầy cô có thể nhanh chóng nhập hàng, đừng đợi sau này như huma bị tăng giá. Nếu có thời gian, cũng có thể điểm danh hàng ngày, tương tác xã hội để nhận điểm băng berry, nhưng mạng thử nghiệm và điểm tương tác là tách biệt, không biết sau này sẽ phân phối như thế nào. 4. Những điều lớn sắp đến Khi ra mắt mạng chính, tôi đã từng giới thiệu yala, nhưng trong tháng này đã xảy ra quá nhiều điều, đặc biệt là CRCL liên tục lập đỉnh cao mới khiến tôi càng thêm tự tin vào yala. Trước đây, các stablecoin truyền thống như USDT/USDC, nhà đầu tư nhỏ đều đóng góp thanh khoản cho các tổ chức, họ kiếm được lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ một cách ổn định, còn trong nhiều giao thức DeFi, nhà đầu tư nhỏ muốn kiếm tiền phải chịu phần lớn rủi ro từ hợp đồng thông minh. Tại yala thì hoàn toàn khác, như đã đề cập ở điểm 3, lợi nhuận APR của nhà đầu tư nhỏ đến từ lãi suất mà các nhà đầu tư lớn trả cho việc vay stablecoin bằng BTC thế chấp, mô hình này tạo ra mối quan hệ nợ-được giữa nhà đầu tư nhỏ và tổ chức, tức là nhà đầu tư nhỏ có thể trở thành chủ nợ của tổ chức bằng cách nắm giữ YU đã stake, và lãi suất thực tế được thanh toán bằng YU theo thời gian thực, rất thoải mái. Tôi đã theo dõi tài khoản chính thức của yala từ đầu, nhìn thấy hai đợt phát hành này nhanh chóng đạt giới hạn, có lẽ rất sớm sẽ có TGE, nếu không họ sẽ không cần thiết phải thiết lập giới hạn nợ.