Durante la crisi delle criptovalute nel '22, ho fatto una chiamata per convincere un PM crypto a non unirsi a un noto hedge fund TradFi. Volevo che costruisse la sua azienda con L1D come investitore. Il mio discorso non era fantastico e le probabilità erano difficili. Fortunatamente, non si è unito e ora siamo il suo più grande investitore. Sono più convinto che mai: i talenti crypto non dovrebbero unirsi a TradFi. La scommessa di L1D su altre 2 squadre che si sono unite a hedge fund TradFi ha solo rafforzato la nostra convinzione: 1. Performance: i fondi crypto TradFi hanno faticato a causa di difetti strutturali. a. Mandato: gli hedge fund multistrategici ottimizzano i rapporti di Sharpe e non possono gestire la volatilità delle criptovalute. I drawdown massimi fanno licenziare i PM, quindi i mandati sono troppo restrittivi. b. Rigidità operativa: le operazioni TradFi non sono costruite per i mercati dinamici delle criptovalute. Sono lenti ad adattarsi, la maggior parte non poteva negoziare HYPE il giorno 1 e ci sono volute settimane per ottenerne l'approvazione, e buona fortuna a ottenere l'approvazione di TRUMP di sabato, la compliance non si connette! 2. Gestione del rischio: gli allocatori potrebbero sentirsi più sicuri con nomi TradFi bluechip (ci sono caduto anch'io), ma i rischi unici delle criptovalute (super sfumati) sfuggono ai loro modelli generici. La nostra esperienza? La gestione del rischio di TradFi è una responsabilità, non un punto di forza. 3. Raccolta di capitali: TradFi fatica a raccogliere fondi per le criptovalute. I loro BDs lo vedono come una strategia di nicchia e a bassa priorità. Raramente sono coinvolti, e il lungo processo di educazione per ticket più piccoli non vale la pena bruciare le relazioni con gli investitori quando possono spingere strategie mainstream. 4. Cultura: ovvio ma brutale. Le aziende TradFi generano conflitti interni e molti disprezzano il "esperimento crypto". Come PM crypto, sei il loro sacco da boxe, affrontando costante resistenza. 5. Marchio: quel brillante marchio TradFi non conterà molto nei tuoi circoli "alpha". 6. Esperienza degli allocatori: le criptovalute sono una piccola fetta del business TradFi, e si vede. Come allocatore, abbiamo affrontato meno trasparenza, arroganza e ostruzionismo della compliance quando le cose vanno male. Perché dovrebbero rischiare il loro business per errori crypto? È un'esperienza peggiore rispetto a lavorare con aziende native crypto. Tutto si riduce agli incentivi. Le aziende native crypto si concentrano su 1 strategia e 1 visione. Sono completamente dedicate a fornire e raccogliere per le criptovalute. Nessuna distrazione. La nostra opinione: - Le aziende native crypto domineranno la gestione attiva nelle criptovalute. - I talenti crypto dovrebbero unirsi a queste aziende e portare esperienza TradFi per BD e operazioni, si adattano perfettamente. - Ci saranno sempre un paio di eccezioni (ad es., giocate legacy come CME basis, azioni, opzioni ETF). Contattaci su @L1D_xyz se hai bisogno di guida. È una strada difficile, ma siamo molto convinti che le aziende native crypto siano la strada da seguire.