Durante la crisis cripto en 22, hice una llamada para convencer a un PM cripto de no unirse a un fondo de cobertura TradFi bien conocido. Quería que construyera su propia firma con L1D como inversor. Mi presentación no fue genial, y las probabilidades eran difíciles. Afortunadamente, no se unió, y ahora somos su mayor inversor. Estoy más convencido que nunca: el talento cripto no debería unirse a TradFi. La apuesta de L1D en otros 2 equipos que se unieron a fondos de cobertura TradFi solo fortaleció nuestra convicción: 1. Rendimiento: los fondos cripto TradFi han quedado atrás debido a fallas estructurales. a. Mandato: los fondos de cobertura multiestrategia optimizan las ratios de Sharpe y no pueden manejar la volatilidad de las criptomonedas. Las caídas máximas hacen que los PM sean despedidos, por lo que los mandatos son demasiado restrictivos. b. Rigidez operativa: las operaciones TradFi no están construidas para los mercados dinámicos de cripto. Son lentas para adaptarse, la mayoría no pudo negociar HYPE en el día 1 y tardaron semanas en obtener la aprobación, y buena suerte obteniendo la aprobación de TRUMP un sábado, ¡la compliance no se va a conectar! 2. Gestión de riesgos: los allocators pueden sentirse más seguros con nombres TradFi de primera línea (yo mismo caí en eso), pero los riesgos únicos de cripto (súper matizados) se escapan de sus modelos genéricos. ¿Nuestra experiencia? La gestión de riesgos de TradFi es una responsabilidad, no una fortaleza. 3. Captación de activos: TradFi tiene dificultades para captar fondos para cripto. Sus BDs lo ven como una estrategia de nicho y baja prioridad. Rara vez están involucrados, y el largo proceso educativo para tickets más pequeños no vale la pena arruinar relaciones con inversores cuando pueden impulsar estrategias convencionales. 4. Cultura: Obvio pero brutal. Las firmas TradFi fomentan la lucha interna, y muchos desprecian el “experimento cripto”. Como PM cripto, eres su saco de boxeo, enfrentando constantes rechazos. 5. Marca: esa brillante marca TradFi no contará mucho en tus círculos de “alpha”. 6. Experiencia del allocator: Cripto es una pequeña parte del negocio de TradFi, y se nota. Como allocator, hemos lidiado con menos transparencia, arrogancia y bloqueos de compliance cuando las cosas salen mal. ¿Por qué arriesgarían su negocio por errores en cripto? Es una experiencia peor que trabajar con firmas nativas de cripto. Todo se reduce a incentivos. Las firmas nativas de cripto se centran en 1 estrategia y 1 visión. Están completamente dedicadas a entregar y captar fondos para cripto. Sin distracciones. Nuestra opinión: - Las firmas nativas de cripto dominarán la gestión activa en cripto. - El talento cripto debería unirse a estas firmas y aportar experiencia TradFi para BD y operaciones, encajan perfectamente. - Siempre habrá un par de excepciones (por ejemplo, jugadas heredadas como CME basis, acciones, opciones de ETF). Envíanos un DM a @L1D_xyz si necesitas orientación. Es un camino difícil, pero estamos muy convencidos de que lo nativo de cripto es el camino a seguir.