Cours du Penguin Tarrif

🧐Les compétences avancées de Pendle en matière d’arbitrage : doublez vos rendements grâce aux prêts renouvelables|Prenons l’exemple d’Ethena PT... Récemment, j’ai remarqué que les actifs PT de @ethena_labs ont été lancés sur Aave en garantie, et le montant a presque disparu. Oui, il devrait y avoir un mystère que de nombreux joueurs de la DeFi ont découvert : Pendle + Lending Protocol, qui peut définir une structure d’effet de levier à faible risque. Si cela est fait correctement, le taux de rendement annualisé peut être de 30 %. Mais il ne s’agit pas d’un simple effet de levier, il s’agit d’une situation calculée, pour gagner des titres à revenu fixe + des points airdrop + un arbitrage structurel, afin que le jeu de prêt renouvelable de Pendle puisse devenir un nouveau tour de « jeu d’argent intelligent ». La dernière fois, beaucoup de gens m’ont posé des questions à ce sujet dans des messages privés, et aujourd’hui, je vais parler du gameplay de prêt renouvelable de @pendle_fi... 1⃣ Principe de la stratégie : utiliser le PT comme garantie et effet de levier pour amplifier les titres à revenu fixe Pendle sépare le droit au revenu du principal, PT = certificat principal, YT = certificat de revenu. La logique d’un crédit renouvelable est simple : Vous achetez le stablecoin PT de Pendle, prenez une garantie Aave et prêtez le stablecoin ; Ensuite, rendez-vous sur Pendle pour acheter le stablecoin PT - le cycle se répète et amplifie les rendements. Cela forme une boucle fermée entre « l’achat de PT → garantie → l’emprunt de stablecoins → l’achat de plus de PT ». Ainsi, tant que le spread est positif (rendement > coût d’emprunt), vous pouvez augmenter l’effet de levier pour gagner un revenu fixe. 2⃣ Processus pratique : 5 étapes pour démarrer avec le prêt renouvelable Pendle PT Prenons l’exemple de PT-sUSDe, vous avez 1000u au départ, en supposant un rendement annualisé de 7,5 % et un coût d’emprunt Aave de 5 %. 1) Acheter du PT-sUSDe : Allez sur Pendle pour acheter PT-sUSDe et faites attention au délai d’expiration 2) Déposez PT dans Aave V3 en garantie : Ouvrez Aave V3 et déposez les actifs PT correspondants en garantie 3) Prêter des stablecoins (par exemple USDC, USDT) : Aave fournit une fonction de prêt pour prêter le montant de stablecoins que vous pouvez vous permettre (par exemple, LTV 70 %, vous pouvez emprunter 700u) 4) Continuez à acheter du PT avec le stablecoin prêté : Retournez à Pendle et continuez à acheter PT, à réhypothéquer et à réemprunter...... Le cycle se forme 5) Réglez le nombre de cycles en fonction de votre appétit pour le risque : Il est généralement recommandé de ne pas avoir plus de 3 couches de circulation (pour prévenir le risque de liquidation) 3⃣ Modèle de revenu : combien pouvez-vous gagner après avoir fait circuler l’effet de levier ? Les principales sources de revenus des crédits renouvelables sont : ✅ PT Revenu à taux fixe ✅ L’effet composé après plusieurs tours d’effet de levier ✅ Points de largage potentiels (Pendle + Ethena + Aave, le cas échéant) Hypothèse: PT annualisé = 7,5 % Coût d’emprunt Aave = 5 % Effectuez deux tours, c’est-à-dire effet de levier = 2,5x Puis revenu net = (7,5 % × 2,5) - (5 % × 1,5) ≈11,5 % annualisé Même dans un environnement de faible spread (7,5 % contre 5 %), les rendements des stablecoins peuvent toujours être portés à 10 %+ grâce à la circulation à effet de levier, ce qui est idéal pour les joueurs prudents qui souhaitent améliorer leurs rendements de manière structurée. Si vous utilisez d’autres actifs, le taux d’intérêt PT est plus élevé, le taux d’intérêt d’emprunt est plus bas et le rendement annualisé peut être plus élevé, et certains peuvent même atteindre 70 %. 4⃣ Avertissement sur les risques : s’agit-il d’un arbitrage sans risque ? Tout arbitrage est risqué, et il n’existe pas d’arbitrage sans risque. Il existe plusieurs risques principaux : ❗️ Glissement des prix et problèmes de liquidité : Plusieurs cycles d’achat par les PT peuvent entraîner un glissement plus important. ❗️ Changements de taux d’intérêt : Les taux d’emprunt Aave sont flottants et fluctueront, ce qui pourrait comprimer vos écarts. ❗️LTV et risque de liquidation : En tant que garantie non conventionnelle, PT a des paramètres de liquidation prudents et peut être liquidé une fois que PT fluctue. ❗️Risque de désancrage : Bien que PT achète des stablecoins, il existe un léger risque de désancrage de l’actif sous-jacent (par exemple, le sUSDe) lui-même. Le plus notable d’entre eux est le risque de liquidation des prêts renouvelables. À mesure que le nombre de cycles augmente, le rendement net et le TAEG augmentent, tout comme le facteur de risque de liquidation. En supposant que le prix actuel du marché de PT-sUSDe est de 1,00 $, il n’y a presque pas de risque de liquidation au premier tour du cycle (le prix de PT peut baisser de plus de 12 %) ; Après le 3ème tour, tant que le prix du PT baisse de 8,5 %, la liquidation sera déclenchée ; Au 4e tour, la limite de liquidation a été réduite à seulement 6 %, ce qui est extrêmement dangereux. L’augmentation du nombre de prêts renouvelables entraînera un rétrécissement de la limite de risque, en particulier en cas d’effet de levier élevé, et chaque cycle d’augmentation comprimera l’espace de tolérance aux pannes. Par conséquent, je recommande un maximum de 1 à 2 tours de circulation, et ne soyez pas avide de levier, qui est une fourchette sûre et plus rentable. 5⃣ Qui est un bon candidat pour la stratégie de crédit renouvelable Pendle ? Étant donné que le prêt renouvelable est un jeu avec plusieurs tours de levier, il existe tout de même certaines exigences pour le seuil d’opération. Adapté à la population : ✅ Les acteurs qui connaissent les opérations DeFi et la logique de prêt et de règlement on-chain ✅ Partie à effet de levier stable intéressée par un revenu stable + incitations à l’airdrop ✅ Prêt à suivre l’état de l’hypothèque sur une base quotidienne ou hebdomadaire, et être en mesure d’ajuster l’effet de levier à tout moment ❌ Il ne convient pas aux utilisateurs novices qui ne comprennent pas du tout le mécanisme de liquidation ❌ Ne convient pas aux personnes qui ne sont pas en mesure de surveiller les positions et de gérer l’effet de levier à tout moment 6⃣ Conclusion– Le stablecoin PT + lending de Pendle = « obligations du Trésor + effet de levier » dans la DeFi, la stratégie de prêt renouvelable est très similaire à la « obligation plus effet de levier pour gagner un écart de taux d’intérêt » dans le monde TradFi, la chose la plus attrayante est que l’écart de taux d’intérêt est stable, et la logique est la même. C’est une bonne fenêtre à faire, mais il est également important de se rappeler : 1) Tout arbitrage consiste à échanger le risque contre un rendement. 2) Bien que PT-sUSDe soit ancré à un stablecoin, il existe toujours des décotations, des liquidités, des fluctuations des taux d’intérêt et des risques de liquidation. 3) Lorsque le marché est gourmand, l’effet de levier est souvent la goutte d’eau qui fait déborder le vase à la fin. Reconnaître la structure, maîtriser le rythme et craindre le risque sont les trois leçons obligatoires pour les joueurs de Pendle, et contrôler le risque et maximiser le rendement sont au cœur de la survie à la fin ! Vous pouvez entrer dans la communauté chinoise de Pendle, qui a de nombreuses stratégies de gestion financière actuelles à apprendre et à référencer : Pendle dispose également d’un guide détaillé pour enseigner le chinois :