Cours de Resolv

L’original | Odaily Planète Quotidien Auteur | Le 25 juillet, heure de Pékin, Resolv, un protocole de stablecoin porteur d’intérêts, a officiellement annoncé qu’il activerait progressivement le « changement de frais », avec l’intention de transférer jusqu’à 10 % des revenus quotidiens du protocole à la trésorerie de la fondation pour la création de valeur à long terme et d’inciter les utilisateurs de RESOLV à jalonner. Plus précisément, Resolv prévoit d’augmenter progressivement le pourcentage de revenus transférés (2,5 % → 5 % → 7,5 % → 10 %) par semaine sur une période de quatre semaines du 31 juillet au 21 août, pour atteindre un objectif de 10 %. Ce que l’on appelle le « changement de frais » est un terme courant pour la distribution des frais dans les protocoles DeFi, qui est généralement compris comme « une fonction de contrat intégrée qui détermine si le protocole alloue des revenus au jeton natif », mais différents protocoles ont des modèles d’exécution spécifiques différents. Auparavant, des projets bien connus tels qu’Uniswap et Ethena avaient également discuté de la question des « changements de frais », mais ils n’ont pas été activés en raison de différends de distribution communautaire et de doutes sur l’échéance des conditions. En général, le « changement de frais » signifie généralement un avantage direct pour le jeton natif du protocole, car il amplifiera directement la capacité de capture de valeur du jeton ; Cependant, d’un autre côté, étant donné que le « changement de frais » transfère souvent une partie des revenus qui appartenaient à l’origine aux utilisateurs du protocole aux détenteurs de jetons, ce qui nuira aux intérêts des utilisateurs dans une certaine mesure, les principaux protocoles hésiteront toujours à activer le « changement de frais » - par exemple, dans le scénario Uniswap, les fournisseurs de liquidité (LP) pouvaient à l’origine recevoir la totalité des 0,3 % des revenus des frais de transaction, mais après l’activation du « changement de frais », ils ont dû transférer une partie des bénéfices aux détenteurs d’UNI et aux LP Les intérêts du peuple seront relativement lésés. Positionnement et considérations de Resolv Pour en revenir à Resolv, à l’instar de l’USDe d’Ethena, l’USR émis par Resolv est également un stablecoin porteur d’intérêts garanti par un montant égal de positions longues au comptant et de positions courtes sur contrat, et ses revenus proviennent principalement des « revenus de jalonnement des positions longues au comptant » et des « revenus de taux de financement des positions courtes sur contrat ». Cependant, par rapport à Ethena, Resolv a également conçu des mécanismes supplémentaires, tels que l’introduction d’un mécanisme de notation des risques par le biais du pool d’assurance RLP, qui permet à USR d’atteindre un taux de surcollatéralisation plus élevé. Un autre exemple est l’accès à des jetons dérivés liquides pour une plus grande proportion, ce qui permet d’obtenir des revenus de jalonnement au comptant plus élevés. Dans le cadre de la conception du mécanisme de Resolv, le protocole a atteint un rendement annualisé d’environ 9,5 % depuis sa création, ce qui est assez remarquable parmi les stablecoins émergents. À la fin du mois de mai, Resolv a officiellement lancé son jeton de gouvernance RESOLV, et bien que Resolv ait tenté de renforcer RESOLV en « fournissant des revenus de staking élevés » et en « accélérant le taux d’accumulation de points des airdrops au deuxième trimestre », les performances de RESOLV après son lancement ne sont toujours pas idéales. C’est peut-être précisément pour augmenter le prix de la devise que Resolv a jeté son dévolu sur le « changement de frais ». Dans l’annonce officielle de l’activation du « commutateur de frais », Resolv a mentionné que « le timing et l’architecture sont mûrs » - le protocole a atteint une traction réaliste et non théorique ; L’accord dispose d’un cadre clair de distribution de la valeur ; Le protocole a fait preuve de résilience – d’où la décision de ne pas retarder le lancement du « changement de redevance ». Comme mentionné précédemment, Resolv prévoit d’augmenter progressivement le ratio de transfert de revenus sur quatre semaines, pour éventuellement passer à 10 %. En ce qui concerne l’utilisation spécifique de cette partie des revenus, la formulation de Resolv est qu’elle « sera utilisée pour étendre la valeur que Resolv offre aux utilisateurs et aux stakers », notamment : 1) en soutenant de nouvelles intégrations entre la DeFi, la fintech et les sites institutionnels ; 2) le financement des subventions pour l’écosystème et le développement de produits ; 3) Promouvoir les rachats et autres initiatives liées aux jetons. Resolv a également évoqué le lancement à l’avenir d’un tableau de bord dédié pour suivre l’utilisation des revenus. Resolv a également fait une hypothèse approximative sur la répartition des revenus du protocole après l’activation du « changement de frais ». Sur la base de la TVL du protocole actuel de 500 millions de dollars et d’un rendement moyen de 10 %, il devrait atteindre 50 millions de dollars de revenus annuels, et une fois le « changement de frais » activé, 45 millions de dollars continueront à être versés directement aux utilisateurs par le biais des revenus du produit, et le protocole conservera 5 millions de dollars pour la création de valeur à long terme. RESOLV est-il plus rentable que l’ENA ? Dans l’article de la semaine dernière « En hausse de près de 50 % en une semaine, ENA sera-t-il le plus gros bêta de l’ETH ? » ", nous avons analysé la logique de la forte hausse récente d’ENA ; Plus tard, Ethena a lancé un mécanisme de réserve de trésorerie similaire à une « micro-stratégie » autour de l’ENA, ce qui a encore fait grimper le prix de l’ENA. Avec le lancement de l’ENA, de plus en plus de personnes ont commencé à jeter leur dévolu sur Resolv, un projet de stablecoin porteur d’intérêts avec un mécanisme similaire. Alors, RESOLV est-il vraiment plus rentable qu’ENA ? Du point de vue des chiffres statiques, la TVL actuelle d’Ethena est de 7,781 milliards de dollars EU, la valeur marchande en circulation (MC) d’ENA est de 4,016 milliards de dollars EU (ratio MC/TVL est de 0,51) et la valeur de circulation totale (FDV) est de 9,48 milliards de dollars EU (ratio FDV/TVL est de 1,22) ; La TVL actuelle de Resolv est de 527 millions de dollars, la valeur marchande en circulation (MC) de RESOLV est de 57,28 millions de dollars (ratio MC/TVL de 0,108) et la valeur totale en circulation (VDP) est de 205 millions de dollars (ratio VDF/TVL de 0,39). À en juger par la comparaison entre MC/TVL et FDV/TVL seuls, RESOLV est en effet meilleur que ENA en termes de performance des coûts statiques. Bien que l’ENA ait actuellement la bénédiction d’acheter à partir de la stratégie de réserve de trésorerie, étant donné que RESOLV activera de manière préventive le « changement de frais », les prix des deux côtés devraient recevoir un certain soutien à court terme. Cependant, objectivement parlant, le champ d’application actuel et l’effet de réseau de l’USR sont bien inférieurs à ceux de l’USDe, et Ethena a également un deuxième secteur d’activité, USDtb, en plus de l’USDe, Resolv a encore un grand écart par rapport à Ethena en termes d’énergie potentielle du protocole. En outre, il convient de noter que la déclaration de Resolv concernant la partie « transfert de frais » des revenus est « sera utilisée pour accroître la valeur fournie par Resolv aux utilisateurs et aux stakers », mais elle ne mentionne pas quelle part des 10 % des revenus ira aux stakers de RESOLV, il est donc difficile de spéculer sur l’ampleur de la nouvelle capture de valeur de RESOLV après l’activation du « changement de frais ». Dans l’ensemble, étant donné que la capitalisation boursière de RESOLV est relativement faible, le RESOLV actuel est une option alternative majeure après l’augmentation de l’ENA, mais les attentes de développement à long terme du protocole Resolv lui-même doivent encore être évaluées, et le plan détaillé de distribution des revenus après l’activation du « changement de frais » doit être divulgué plus en détail. Que cela vaille la peine de prendre position ou non, vous avez toujours besoin de DYOR.