Si vous regardez les entreprises de trésorerie Bitcoin en pensant qu'elles ont besoin d'un modèle commercial sous-jacent pour rembourser la dette... vous regardez l'ancien modèle... Lorsque $MSTR a été le pionnier de cette stratégie avec des convertibles, tout le monde s'est obsédé sur leur activité logicielle et sur leur capacité à rembourser la dette. mais... C'était la Stratégie 1.0. La Stratégie 2.0 est une boucle de rétroaction hautement réflexive. 1. Lever des fonds propres pour acheter le bitcoin 2. Récolter le mNav avec des ATM pour acheter plus de Bitcoin 3. Lever des fonds en vendant des actions privilégiées, acheter plus de Bitcoin 4. Récolter le mNav avec des ATM pour acheter plus de Bitcoin Répéter indéfiniment. Pourquoi ? Parce que le marché veut des stratégies Bitcoin PURE PLAY. Elles ont la plus forte corrélation avec les mouvements de Bitcoin - elles suivent la volatilité de Bitcoin, pas n'importe quel modèle commercial aléatoire qui se trouve en dessous. C'est pourquoi vous voyez des pure plays avec des mNAVs fous même lorsque des entreprises comme Semler ont plus de Bitcoin et des rendements plus élevés. L'activité sous-jacente freine la corrélation et les multiples de mNAV. Stratégie 2.0 = exposition pure au Bitcoin. Le marché a parlé.