Wenn Sie sich Bitcoin-Treasury-Unternehmen ansehen und denken, dass sie ein zugrunde liegendes Geschäftsmodell benötigen, um die Schulden zu begleichen... dann betrachten Sie das alte Modell... Als $MSTR diese Strategie mit Wandelanleihen einführte, waren alle besessen von ihrem Softwaregeschäft und ob sie die Schulden bedienen könnten. Aber... Das war Strategie 1.0. Strategie 2.0 ist eine hochreflexive Rückkopplungsschleife. 1. Eigenkapital aufnehmen, um Bitcoin zu kaufen 2. mNav mit ATM ernten, um mehr Bitcoin zu kaufen 3. Geld durch den Verkauf von Vorzugsaktien aufnehmen, mehr Bitcoin kaufen 4. mNav mit ATM ernten, um mehr Bitcoin zu kaufen Unendlich wiederholen. Warum? Weil der Markt reine Bitcoin-Strategien will. Sie haben die höchste Korrelation zu Bitcoin-Bewegungen - sie verfolgen die Bitcoin-Volatilität, nicht welches zufällige Geschäftsmodell darunter liegt. Deshalb sehen Sie reine Spiele mit verrückten mNAVs, selbst wenn Unternehmen wie Semler mehr Bitcoin und höhere Erträge haben. Das zugrunde liegende Geschäft hält die Korrelation und die mNAV-Multiplikatoren zurück. Strategie 2.0 = reine Bitcoin-Exposition. Der Markt hat gesprochen.