Pools sombres on-chain : une course🕳️💧 mondiale Les dark pools/ATS représentent de plus en plus un pourcentage massif des transactions boursières de TradFi. Mais ils n’existent pas encore dans les cryptomonnaies, ou s’ils existent, ils sont conçus pour des cas d’utilisation de niche ou sur les mauvaises piles technologiques. L’objectif est la possibilité de trader en privé sur la chaîne sans glissement, sans MEV et avec une exécution de niveau CEX. Nous n’avons pas besoin de réécrire le livre de jeu, cela existe depuis les années 1980 dans TradFi. Un dark pool est une plate-forme de négociation privée où les institutions exécutent des transactions importantes sans qu’aucune des parties ne montre ses mains. Les ordres sont masqués jusqu’à ce qu’ils soient alignés, de sorte qu’il n’y a pas d’impact sur le front-running, le back-running, le slippage ou le prix. C’est ainsi que l’argent sérieux de BlackRock, Citadel, Millennium, Jane Street, Vanguard, Fidelity, etc. évite de faire bouger le marché. Comme le dit Bloomberg : « Wall Street entre dans un âge plus sombre avec la plupart des transactions boursières cachées. » Ce n’est pas un créneau. Des milliers de milliards d’actions américaines se négocient chaque année par le biais de dark pools, avec Sigma X de Goldman, MS Pool de MS et Crossfinder de Credit Suisse dominant les flux. En janvier 2025, près de 51,8 % des échanges d’actions américaines se font désormais hors bourse via des dark pools ou des ATS (systèmes de trading alternatifs). Avec certaines actions, l’activité hors bourse peut augmenter considérablement. Par exemple, au cours des 30 derniers jours, environ 56,3 % du volume des transactions TSLA a été acheminé hors bourse, principalement par le biais de dark pools. Les acteurs institutionnels considèrent de plus en plus les marchés publics et les marchés on-chain comme des environnements hostiles et préfèrent la neutralité et la simplicité des dark pools. Alors pourquoi les dark pools n’ont-ils pas réussi à se lancer dans la crypto et la DeFi ? Parce que la plupart des blockchains ne sont tout simplement pas conçues pour les prendre en charge. Alors que certains (comme @solana et @Aptos) proposent désormais des transferts confidentiels qui masquent les montants des transactions, les adresses de l’expéditeur et du destinataire restent publiques, ce qui signifie que la transaction elle-même révèle toujours que les données critiques peuvent être réorganisées dans certains scénarios. Les véritables dark pools nécessitent une confidentialité totale (contreparties, prix et intention) ainsi qu’un règlement rapide et évolutif, et la plupart des chaînes ne sont pas à la hauteur sur les deux fronts. En plus de cela, la plupart des chaînes sont fortement incitées à autoriser la MEV (valeur extractible maximale). Cela signifie que les ordres importants sont régulièrement exécutés, réorganisés ou pris en sandwich avant de pouvoir être réglés, ce qui constitue un obstacle et un risque sérieux pour les participants institutionnels. Récemment, Hyperliquid a montré que les traders sont prêts à passer à des plateformes sans KYC avec une liquidité profonde, mais il y a des problèmes avec le niveau de visibilité qui a lieu sur @HyperliquidX. D’une part, une transparence supplémentaire peut améliorer l’exécution et augmenter le flux non toxique. D’un autre côté, cela peut conduire à des situations comme nous l’avons vu avec @JamesWynnReal, où les teneurs de marché étaient prêts à évaluer car ils savaient de qui il s’agissait, mais s’ils négociaient contre Jane Street, ce serait un jeu de balle différent. Cependant, je vois une voie potentielle où des acteurs existants comme Aptos, Solana, Sui ou un nouveau joueur s’appuyant sur une chaîne à haut débit qui a la moitié du puzzle (finalité rapide, exécution parallèle, faible latence, etc.) pourrait donner la priorité à un moteur de correspondance sur mesure ou à un routage d’ordre crypté. Cela rendrait les dark pools viables sur la chaîne. Essentiellement, certaines chaînes continueront à s’optimiser pour augmenter les volumes via l’activité de trading tout en permettant simultanément aux acteurs institutionnels d’intégrer et d’utiliser les dark pools comme refuge contre les jeux de marché on-chain et les flux d’ordres toxiques. La seconde moitié du parcours vers l’augmentation massive des volumes on-chain est constituée de liquidités invisibles entraînées par les acteurs institutionnels. Si vous construisez ce hmu.