只用 10 u，讓比特幣大戶乖乖給散戶打工 1,800個 BTC 大戶姐維權後來咋樣了？我沒太關注，不過這幕鬧劇讓我等小散戶都看清了，狼狽爲奸的BTC 質押大戶固然可恨，可他們的確也是弱勢群體。 質押協議並沒有理解、設計過大戶、機構的真實需求。 讓我們潛入！ ⬇️ 比特幣質押，我們接觸到的大部份都是「借假修真」，虛假的比特幣生息，真正的發幣套現。所以在那一波熱潮過後，這個賽道我只關注兩個方向：真實收益、基礎設施。 喂拉羊？ 皇帝的新裝：比特幣持有者是市場上風險偏好最低的人群，但收益最低的同時還有清算與罰沒危險，這誰跟你玩？所以持有大量比特幣的機構、大戶寧願去中心化機構抵押借貸，也不願意參與所謂的 BTCFi 。 我和很多比特幣大戶聊過，他們會先問安全性，比如是否自託管、是否有清算、罰沒風險；然後才是收益來自哪裡，是什麼，年化有多少。這幾年市場被搞臭了，如果你去跟大戶談，質押獲得新協議的積分，積分以後能換代幣…拜拜了您內。 自託管 + 零清算 + 原生流動性 = 機構/大戶的真實需求。 誰可以滿足？ Yala @yalaorg 。 Yala 自稱是比特幣原生流動性層，用戶通過超額抵押 BTC 借出穩定幣 $YU ，然後可以在以太坊、Solana多個公鏈的 DeFi 和 RWA 協議裡搞錢。 好像很普通，也沒什麼特色啊，特色藏在魔鬼裡，哦不，細節裡。我來完整推演一下大戶、散戶是如何通過 $YU 鏈接起來的，就可以更加深入理解 Yala 的牛逼之處了。 / 步驟一：存入 CDP CDP：Collateralized Debt Position，其實就是抵押債務倉位，這是 Yala 的智能合約，允許用戶通過抵押 BTC 或 其他比特幣資產借出 $YU 穩定幣。CDP 要求是超額抵押，最低得 110%。 怎麼存？時間鎖 + 多籤，把 BTC 存入自託管錢包，保留私鑰控制權但需要與 Yala 的 Notary Bridge 共同簽名才能提前提取。 步驟二：鑄造 $YU $YU 是與美元 1:1 錨定的穩定幣，可以在多鏈生態玩 DeFi、RWA 等協議。用戶鑄造 $YU 意味著向協議借錢了，後續會產生利息 Stability Fee。 鑄造好 $YU 直接進入錢包，造去吧，流動性挖礦、借貸協議、RWA投資都在慢慢支持。BTC 鎖定在 CDP 裡，但釋放了流動性，價格漲，double win，如果價格跌會被清算嗎？不完全會，下面再說 Yala 是如何做到 0 清算的。 步驟三：支付利息 Stability Fee 就是大戶維持 CDP 借貸頭寸要付的利息。年化 9%，以 $YU 支付。9% 不便宜啊，為何大戶或機構願意付這個利息呢？ 安全、利潤。 安全說的是 Yala 採用自託管和 CRSM 確保 BTC 安全和 0 清算風險，比中心化平臺或高風險 Restaking 協議好好很多；利潤， $YU 在生態裡收益 12%～20%，所以覆蓋利息後還有利潤，還有一個就是早期激勵，Yala 為早期 CDP 用戶提供 12 倍貼息獎勵。 等會兒， CRSM 又是啥？ CRSM：Collateral Ratio Self-Stability Module，這是一個抵押率自穩定模塊，當 CDP 抵押率接近清算線時，自動從 $YU 收益中撤回資金償還債務，從而動態維持 CDP 的健康抵押率，防止清算。 步驟四：散戶喝湯 都是大戶玩？非也，散戶更重要，大戶吃肉散戶必須有湯喝。上面提到了大戶要支付利息 Stability Fee 對吧，支付給誰呢？80% 就是支付給散戶的。 散戶通過 PSM 模塊將 USDC 以 1:1 兌換為 $YU，存入 Stability Pool，為協議提供清算所需的流動性，當抵押率 < 110% 時，協議會啟動 Stability Pool，用於償還不健康 CDP 的債務。所以散戶除了利息，還能獲得債務總額 8% 的清算罰金。 又迷糊了😧，不是 0 清算嗎？咋又清算了呢？Yala的機制是 CRSM 優先干預、清算作為後備機制，極端情況下還是需要清算的。 / 總結一下，Yala 就像一個銀行： 大戶或機構就是貸款客戶，把資產（BTC）抵押，向銀行借錢（ $YU ），支付 9% 的年化利息（Stability Fee），出去做生意（DeFi、RWA）。 散戶是存款客戶，存錢（USDC - $YU）到銀行的保險櫃（Stability Pool），賺利息（80% 的 Stability Fee），如果有資產被清算了還能獲得額外收益。 $YU 鏈接了大戶與散戶，實現了大戶與散戶的互利共贏：大戶獲得安全、高效的流動性，散戶從大戶的借貸行為中獲取穩定收益，真正讓散戶成為機構的“債主”。 / Yala 主網上了，現在鑄造 $YU 有多倍積分獎勵，參與： 如果你不知道如何讓 $YU 產生更多收益，Yala 貼心都給你整理好了，Pendel、Komino 都有合作，頭礦能衝 100% APY。當然，你也可以像其他 DeFi一樣，選擇存入流動性或直接 Lite 模式選擇 12% 固定收益+多倍積分。 最重要的差點忘記了：TGE 近在咫尺。 這是一篇軟核科普，通過本文你可以對以下知識一知半解： ▰ 比特幣大戶質押困境 ▰ Yala 激活原生流動性層 ▰ 如何讓狗大戶給我打工（不是 作者：anymose ｜ 一個軟核科普作家 <全文完>