根据Messario的观点，评估Layer-1的三种方法 1. 实际经济价值模型（REV） REV = 总交易费用 + MEV小费（即网络现金流）。 这是一种定量评估方法，类似于基于预期收入的传统商业评估模型。 例如：Solana和Tron目前的交易价格约为累计收入的40-45倍——相当于高增长科技股（特斯拉的预期市盈率约为160倍）。 最近，这些指标主要由于对非金融交易（如铭文、符文）的需求减少而下降。 2. 货币价值主张 L1代币如果能够实现货币资产的角色（价值储存、交换媒介），则可以积累超出其效用的价值。 比特币是最明显的例子：链上效用有限，但由于被视为全球货币资产，它主导了估值。 ETH和一些像Solana这样的替代L1正在成为这一角色的潜在候选者。 货币费用使代币能够实现比收入指标高得多的估值。 3. 网络安全需求 代币的价值反映了整个生态系统对安全的需求——包括应用程序、资产和链上基础设施。 随着网络的扩展，代币价格需要上涨以确保适当的安全水平——形成自我强化的循环。 这强调了吸引开发者、应用程序和用户以增加安全需求的关键作用。 这通常被视为“估值底线”——一个基础层，而不是推动增长的因素。 重要提示 这三种估值框架并不是相互排斥的——它们通常是重叠的。 REV作为基础层，而货币费用和安全需求则是其上方的增值层。 市场估值通常是混合的：传统投资者关注收入，其他人关注安全，而市场的很大一部分则基于对未来货币角色的预期进行估值。 实际上，当前L1的估值很大程度上来自于对代币将实现货币溢价的信念，而不是短期收入或简单的安全需求。 展示以太坊10倍增长潜力 REV：产生的现金流超过许多全球主要科技公司（Mag 7）。 货币费用：与比特币的货币角色竞争。 网络安全：保护的经济价值量大于科技公司或黄金。 #研究